年/月 96/12 95/12 94/12 ROA(A)税後息前% 18.77 16.66 15.36 净值报酬率－税後 22.00 19.72 18.74 营业毛利率 48.01 45.40 42.92 营业利益率 31.40 28.34 27.06 税後净利率 25.33 23.10 23.47 业外收支 /营收 0.09 0.2 -0.42 常续利益率 (税後) 25.39 23.30 23.56 获利能力由於新业务的进展，有持续拉升的态势 ROA ROE 创新高 流动比率 263.71 252.70 294.05 速动比率 241.72 230.12 269.97 总负债/总净值 16.7 17.92 18.86 负债比率％ 14.38 15.20 15.87 没有借钱，没有利息的压力，营运靠自有资金，安全性高。 应收帐款收现天数 143.12 154.95 185.01 平均售货天数 13.26 12.43 11.24 应付帐款付现天数 58.18 68.95 -- 净营业周期 (日) 98.20 98.43 -- 效率来看，应收与应付天数都变少，一消一长下，营运周期持平。 税後净利 304556 243,746 211,178 来自营运之现金流量 320843 348,083 269,502 投资活动之现金流量 -177998 -177,525 -186,912 融资活动之现金流量 -164431 -115,851 -227,695 本期产生现金流量 -20892 54,707 -145,105 期初现金及约当现金 102492 47,785 187,029 期末现金及约当现金 81600 102,492 47,785 CFO 呈现净流入现金，显示赚钱有落袋 CFI 主要内容为持续投资固定资产以维持成长动能 CFF 主要内容为给股东的股息、员工红利、董监酬劳 大致看来，内容简单乾净，看起来舒服。 营收成长率 14.23 17.29 -1.55 营业利益成长率 26.53 22.85 -- 税後净利成长率 25.26 15.42 -- 常续净利成长率 24.47 15.99 -- 净值成长率 10.79 13.27 -- 获利成长幅度大於营收成长，若营收规模能有效提升，则获 利显然有机会大幅跳昇 耕兴主要从事电子电气产品电磁相容认证、安规检测服务、无线网通认证、 手机认证、数位电视认证及防磁零组件之销售。耕兴96年营收12.1亿，营业 比重分别为测试报告收入 占63%，安规收入7%，零件收入30%。96年营收12.1 亿，YOY14%，毛利率与营益率分别为51%、48%，同时较95年提升了3%，税後净 利3亿，YOY25%，显示新业务的对提升获利能力有很大的帮助。 利基 耕兴拥有亚洲最大的规模，且品质相对较高，相较竞争 对手无论规模与产品齐全性，耕兴皆享有优势，另外耕兴在取得欧美日的认证 上更为积极，因此拥有比他厂更具关键优势的对输欧美日的发证权。 机会 无线通讯与产品复合化的趋势，加上电子产品生命周期缩短，推陈出新的脚步更快 ，对於耕兴这样的厂商就是一个机会。目前最主要的应用在无线通讯上，以手机、 NB为主，另外数位电视的潮流也是将来的机会。 题材 3G 3.5G 4G 於手机或是NB的应用持续扩大，下半年业绩有持续创新高的潜力 产能 台湾 规模最大 韩国 刚并购英国RFI韩国子公司 未来以三星 LG为主力客户 大陆昆山 以大陆台商及大陆品牌手机为主要客户 营收仍以台湾为主力 不过持续布局韩国与大陆市场 由於资讯不足 像是一款新手机的案子赚多少 毛利多少 一款新NB的案子 赚都少 毛利多少 所以也不知道怎麽估 不过以今年智慧型手机开始热起来 新款手机 应会更多 NB的话 量会成长 不过新款的NB 看来也会增加 公司自己在法说会的说法 保守预估两成营收成长 以去年获利远超过营收成长的幅度来看 今年考虑分红费用化的影响 保守估获利与营收成长幅度相同 97年预估税後净利 3.6亿 eps 4.8元 由於股性冷，知名度不高，市场冷落了这支获利小尖兵 预期下半年在营收连续创新高 搭配财务体质良好下 本益比区间设在 13~15倍 六个月目标价 65元 ---- 谢谢收看 本文练习用 不负任何盈亏 如有雷同 纯属巧合 --

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