【本文欢迎任意转贴，不必经过同意，但请不要修改并注明文章来源及原作者。】 财务指标介绍 这一篇应该算是 资产负债表 的进阶版。主要帮各位介绍几个评估公司财务 状况的指标。如果对公司资产负债表不清楚的，可以回头找之前发过的文章。 如果说资产负债表可以让各位了解购买一张股票付出的钱，到底买到了什麽样 的价值。那财务指标就是可以让您以简单的数字来评估一家公司的体质到底好 或不好。 这一篇主要会介绍 7 个比较标准的财务指标，另 3 个是我个人额外定义并 非标准的财务指标。有讲错，各位可以帮忙指正。非标准的自订指标则欢迎 大家指教，或许可以再做修正，或是产生其他新的指标。 这里我们以联发科的基本资料为例来说明： 联发科的简明资债表： http://stock.nlog.cc/b/2454 资产负债 速动资产 45.79 元 库存 8.58 元 流动资产 54.37 元 流动负债 11.51 元 长期投资 26.16 元 长期负债 0.0 元 固定资产 7.08 元 其他负债 0.06 元 股东权益 资本公积 1.74 元 保留盈余 63.72 元 权益调整 0.66 元 库藏股 -0.05 元 财务指标 偿债能力 68.79 元 速动比率 3.98 负债比率 13.2 % 流动比率 4.73 净值 76.06 元 股价净值比 5.42 净现金 34.22 元 股价净现金比 12.04 清算价值 60.37 元 股价清算比 6.82 先来看一般标准定义的财务指标定义： 负债比率 - 定义：负债比率=负债/资产 (%) 负债比率用以显示，资产内有多少百率是透过负债融资而来的。 流动比率 - 定义：流动比率=流动资产/流动负债 流动比率(liquidity ratios)显示公司清偿短期债务的能力。 速动比率 - 定义：速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 速动比率(quick ratio)计算公式类似流动比率，但不考虑存货 (成品、半成品及原料)的变现价值。 净值 - 定义：净值=资产-负债 (元) 净值为公司的帐面价值(book value)，亦为股东权益(owners’equity)。 以股东权益的角度来看，又可将股东权益分做股本(capital stock)、 资本公积(paid-in capital)、保留盈余(retained earning)及未实现 资本增值或损失(unrealized capital gains or losses)。 净现金 - 定义：净现金=速动资产-流动负债-长期负债-其他负债 (元) 净现金(net cash)是以速动资产减去总负债，用以显示公司在清偿所有 负债後的约当现金资产价值。所谓约当现金即指近似於现金，有高度变 现价值的资产。 股价净值比 - 定义：股价净值比=股价/净值 股价净值比(price/book value ratio)显示股票市场中，该股票 每1元的帐面净值，市场愿意付多少钱购买。 股价净现金比 - 定义：股价净现金比=股价/净现金 股价净现金比用以显示您花多少钱可以买到每股中1元的净现金 (净现金=速动资产-总负债)。 本指标可有效率的用来找出超值的股票，这类股票通常业积不突出， 才有机会出现超低的股价净现金比。相较於股价清算比考虑了所有 的资产价值，股价净现金比只考虑约当现金，为一个超级严谨的评 估指标。 前三项指标： 负债比率、流动比率、速动比率，主要是用来评估该公司的财务 结构。一般而言，较低的负债比率是相对较好的。流动比率大於1是财务结构上 比较安全的标准，不过每个产业的标准不同，一般是偏好较高的流动比率，但 也不宜过高。 速动比率是个较流动比率更为严谨的标准，速动比率大於1在财务 结构上应该算是非常安全的标准。 上面讲的只是比较广泛的标准，建议要比较时，还是按同一产业或类股来比较。 净值、净现金两个指标则比较算企业价值评估的指标，而股价净值比、股价 净现金比则应该算是这两项指标的雷达。股价净值比、股价净现金比和本益比 的概念差不多，数值愈低代表股价愈超值。 接下来看最後 3 个自订指标，必需说明的是，自订指标的定义，对单一个股不见 得真的能拿出来评估其价值。主要是不同类股，甚至是个股实际评估的标准都 不同。定义上，我们可能也不见得真能找出一个比较完美的公式。 这类自订指标的目的主要还提供一个数据，对同一类股，可以做出简单的比较。 实际情况还是要对详细的资产负债表做个别的估算。 联发科详细的资产负债表： http://stock.nlog.cc/a/2454/0 清算价值 - 定义：清算价值=净现金+(库存+固定资产)/2+长期投资*0.7 (元) 用以显示该公司以目前的财务结构将公司清算後，所剩余的资产 价值。 对於清算动作，我们想像所有速动资产拿去偿还所有负债，并将 库存和固定资产以对折的价位，及长期投资以7折价出清，所得 出的价值，视为清算价值。 股价清算比 - 定义：股价清算比=股价/清算价值 股价净现金比用以显示您花多少钱可以买到每股中1元的清算价值。 相较於股价净现金比只以约当现金来评估超值的股票，股价清算 比亦考虑其他不易变现的资产，是一个评估股票是否超值较宽松 的指标。 如同本益比的概念，数值愈低代表股价愈超值。 偿债能力 - 定义： 偿债能力=速动资产-流动负债+ 4QEPS-长期负债/5-其他负债/20 (元) 以公司的获利能力和资产负债结构来试算该公司当年度偿还债务後 所剩余的现金资产。其中4QEPS(即累积4季EPS)表示最新四季累计的 盈余，所有长期负债分5年来清还，而所有其他负债以20年来清还。 拉下来我们按 股价清算比 来做排序，其实您要找超值的股票，也可以用 股价净值比 或 股价净现金比 来排序。 编号 代号 名称 量 价 清算价值 股价清算比 总排名 1 4609 唐锋 3 4.49 7.89 0.57 1020 2 5457 宣德 417 6.43 9.62 0.67 1148 3 5306 讯康 172 4.11 5.8 0.71 1217 4 5465 富骅 131 6.11 8.48 0.72 1081 5 2471 资通 225 10.1 13.36 0.76 1132 6 5398 力玮 57 5.91 7.32 0.81 842 7 5202 力新 207 7.15 8.73 0.82 1103 8 6211 福登 94 14.5 17.07 0.85 789 9 5475 德宏 366 9.1 10.61 0.86 277 10 5345 天扬 61 8.9 10.2 0.87 1224 然後我们再来看第一档，唐锋，来看一下他的基本资料： http://stock.nlog.cc/b/4609 财务指标 偿债能力 4.45 元 速动比率 3.25 负债比率 23.46 % 流动比率 3.3 净值 8.99 元 股价净值比 0.5 净现金 6.2 元 股价净现金比 0.72 清算价值 7.89 元 股价清算比 0.57 可以看到，他的 股价净值比、股价净现金比、股价清算比 都低於 1。那是不是 就是好的标的呢?实际上单就上述数据是还看不出来的。实际上您必需再找出他 详实的资产负债表： http://stock.nlog.cc/a/4609/0 唐锋的这份季报直觉看下去，出问题的地方在於 应收帐款净额 及 现金及约当现金 部分，96 年第三季相较 95 年第三季， 其应收帐款净额大增一倍以上，而现金及约当现金却大幅减少，所以问题出在这。 其他各档也是要从细详资料自己去看，才知道是不是真的能投资。 另外通常再看详细的资产负债表也会特别注意 应收帐款–关系人净额 这项，基 本上，这一项也是希望不要太大，能较去年同期改善会更好。 最後补充一下如何用选股工具看同一类股： 选股工具： http://stock.nlog.cc/S 要看某一支股票的同类股只要再上述连结後面再加上该股的代码即可，例如要看 2498 宏达电的同类股比较。连结就是： http://stock.nlog.cc/S/2498 大致上就介绍到这里，一样开放推 ID 加 300 经验值，而推 ID 有开放您网站的 则加 500 经验值。4/19 日会对推文的 ID 做处理。不懂什麽是推 ID 加经验值的， 可以参考我之前发表的文章。 以上介绍完毕，也欢迎您做指正。最後感谢您看完。^^ --

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