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标题[其他] 权证对冲操作
时间Thu Apr 3 17:42:17 2008
【本文欢迎任意转贴，不必经过同意，但请不要修改并注明文章来源及原作者。】
权证对冲操作
这篇一样开放推 NLog 股市+ (
http://stock.nlog.cc/ ) 上注册的 ID，且直接送
500 经验值，不过推的 ID 一定要有开放您在 NLog 网站的用户。文未会再说明详
细条件。不合条件推的 ID 就不会加经验值了。 orz
接下来进入这篇的重点。
之前主要帮各位介绍一些股票的指标，不管是不是 NLog 股市+ 自己订的，还是
一般公认比较标准的，基本上算是提供工具(钓竿、鱼网)给大家参考。原本想说再
介绍一下财务指标，不过今天看盘找了一下标的後，决定直接写一篇比较实战的，
直接教各位用工具打鱼。但基本上您必需对权证有一定的了解才比较有机会看
得懂。
这一篇讲权证对冲操作，我假设各位对权证的玩法都清楚了。一般权证在介绍时
通常会强调权证是一个风险有限，获利无限的工具。原则上，个人并不太同意这种
行销说法，因为大量购买权证是一种超高风险的行为。但接下来讲的对冲操作，就
真的是合乎这个说词了。
所谓对冲操作即是同时以等比例购买认购权证并放空标的证券，或是同时以等比例
购买认售权证并做多标的证券。
而且这种操作有一个特色就是，您不必特别研究个股基本面，只要把所有证券和
权证的数据确定後，机械式的操作就可以了。
再正式找出对冲标的前，还是先给各位定义一下名词。
对冲风险 － 显示同时以等比例购买认购权证并放空标的证券，或是同时以等比
例购买认售权证并做多标的证券，在履约时，所承受的最大风险
(最大可能损失金额)。
公式为：
价内权证：对冲风险=时间价值
价外权证：对冲风险=(权证履约价-标的证券市价)+权证价格
对冲风险率 － 显示从事权证及标的证券的对冲操作时，所承受的最大投资风险
占标的证券市价价格的百分比。
公式为：对冲风险率=对冲风险/标的证券市价
其他後续提到的权证名词，请您自行参考权证的名词网页：
http://stock.nlog.cc/t/option
这里直接带各位找目前可以做的对冲标的。到股市+首页，找到权证的页面
（在讨论及新闻选单中间）。进入後，直接找对冲风险率最低的几个标的。按表格
上的『对冲风险率 』即可对做出对冲风险率的排序。
即本页：
http://stock.nlog.cc/o/0/hedge_ratio/1
这时您会看到排序前几名的都是对冲风险率为负的权证。简单的讲，就是您对这些
权证做对冲操作时，您最大的损失为负值。负值愈大时，甚至您连手续费都不用赔。
在这一页，适合对冲的标的有三个条件：
1. 对冲风险率 为负值，且愈小愈好，代表您做对冲操作时的风险愈低。
2. 到期日 愈晚愈好，表示有足够的时间，让价位更有机会朝您预设的方向去跑。
3. 距履约% 愈接近0愈好，同样表示价位更有机会朝您预设的方向去跑。
为什麽要这三个条件，留给各位自己去想一想。
根据上述条件，直接帮各位找出两档权证，但必需提醒各位的是，大半
市面上网站的权证资料都多少有出入，NLog 股市+ 上的权证数据也一样，实际
数据麻烦您要到证交所相关网站去查询，这两档权证我并没真的去查，所以真的
想要操作的人，麻烦真的要自己去查出权证相关数据和资讯是否正确。
另外股市+ 网站上，权证更新资料也相对较晚，目前暂订下午五点前更新，以下
例子的资料已确定是今天的资料了。但之後您个人之後在看时数据时，找到标的
後，建议您要自行确定所有权证相关数据。
两档权证如下：
http://stock.nlog.cc/o/03145
03145 中信KU
基本资料
价 2.38 元 量 119 张
类型 认购权证 行使比例 0.5
标的代号 2892 标的证券 第一金
履约价 28.44 元 到期日 2008-07-30
标的股价 32.65 元 距履约 4.21 元
成本杠杆 13.72 距履约% 12.89 %
内含价值 4.21 元 时间价值 0.55 元
对冲风险 0.55 元 对冲风险率 1.68 %
http://stock.nlog.cc/o/07944
07944 元富CT
基本资料
价 1.69 元 量 1202 张
类型 认购权证 行使比例 0.5
标的代号 2376 标的证券 技嘉
履约价 21.45 元 到期日 2008-07-21
标的股价 24.05 元 距履约 2.6 元
成本杠杆 14.23 距履约% 10.81 %
内含价值 2.6 元 时间价值 0.78 元
对冲风险 0.78 元 对冲风险率 3.24 %
这里直接讲权证 07944 元富CT 和标的 2376 技嘉 的对冲，两档条件相差
一些，不过後者成交量较大，相对比较容易操作。
因为行使比例为 0.5 ，且又是认购权证，所以对冲操作就是：
买 2 张 "元富CT" 时，就要 放空 1 张 "技嘉"。(先称这样一笔操作为一份)
如果以表格上目前收盘的权证价位(1.69 元) 及 标的股价 (24.05 元) 操作时，
您一份的对冲，最多会赔 0.78 元(即对冲风险)的意思，不过当然是不含交易税
和手续费。
那怎麽样才会赚到钱呢?就是等您标的证券按您放空的方向大幅下跌时，这时您
会赔掉购买权证的钱，但大量的赚取放空标的的差价。
注意的是上述例子不合第一个条件，对冲风险率 为负值 的情况。做大量操作
是会赔到在你控制范围内的钱。那和单向操作其实是一样的。找到这两档是因
为写文时，昨天这两档还在对冲风险率为负的情况，且量还勉强的情况。
结果今天收盘又刚好变正! -_-近期这两支应该就会呈现偶尔对冲风险率为正，
偶尔为负的情况。
那如果对冲风险为负值呢，如 -3.95 元。那就表示您一笔对冲操作最少会赚到
3.95 元。例如这一档 71252 信证W1 (
http://stock.nlog.cc/o/71252 )。
所以基本上，这样一笔操作，您损失的风险已被控制。甚至有些标的能达到 0
风险的情况。市面上是有这种机会，但能碰到的机会不多。之前某档联电认售
权证我曾遇过，当时大概购买其认售权证和做多联电个股两边都高达7位数字，
後来获利还ok，反正不会赔钱，数据确定就可放手大量做对冲。对一般投资人
来讲，要操作对冲，盯盘找买卖点会比较辛苦就是。
介绍完毕。 @@"a
最後讲一下推 NLog 注册 ID ，加 500 经验值的条件。基本上就是要开放您个人
在 NLog 上的网站。之前有没有推过都可以推，只要推文及我在处理加经验值时，
您的网站是开放的，就会帮您加 500 经验值。时间到 4/9 23:59 前推都ok，
爆了再推的也一样加。
4/9日前，如果反应还不差的话，我会提前将推文分批处理。如果没什麽人推就
会到 4/10 後在一并处理。
开放网站的步骤如下：
1. 先到 NLog 网站上注册一个帐号 -
http://nlog.cc/apply
2. 到注册信箱收确认信点击确定的连结。
没收到信的人，可以直接登入後台
http://nlog.cc/admin 重送确认信，或将注册信改成 gmail.com 或
yahoo.com.tw 的信箱，会比较容易收到。
3、写简介 -
http://nlog.cc/admin/edit_intro
4、开放您的网站 -
http://nlog.cc/admin/toggle_site
另外前四篇有推 ID 的，基本上我昨天都每篇有推的都加过 300 了。但我不确定
是不是有人没加到的，虽然我已一再确认推文名单。有的话可以来信和我推您推哪
几篇，注册的是什麽 ID。
最後谢谢您读完，也迎欢批评指正，谢谢喔。 <(__)>
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 61.219.191.142
1F：推 pollow:pollow 推..Orz 04/03 17:42
2F：推 loopuntil:loopuntil 推！！！ 04/03 17:57
3F：推 partty:partty 推!! 04/03 18:02
4F：推 SXS:SXS推 04/03 18:04
5F：推 RED917:red917推 04/03 18:08
6F：推 meimeimei:meimei 感谢分享 04/03 18:12
7F：→ khaos:我几百张71252上榜 = =+ 已经够难卖了说 04/03 18:20
8F：推 chhsl: chhsl 感谢 04/03 18:22
9F：推 morrischen2:玩之前还要考虑一下券商的履约方式 04/03 18:50
10F：→ morrischen2:是现金结算还是证券给付 如果现金结算 那去作空单 04/03 18:51
11F：→ morrischen2:将有可能是多余的 而且增加风险 @@ 04/03 18:51
12F：→ morrischen2:再来可能还要判断权证是欧式还是美式 对履约有差 04/03 18:52
13F：推 wensjeng23:weicheng25 推，可惜没钱玩这种对冲操作 04/03 20:16
14F：推 Leiberkuhn:ttcpa 谢谢!!!! 04/03 22:28
15F：推 EricTsai:erictsai 再次感谢～ 04/03 23:00
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45F：推 hoitl17:hoitl17 感谢!! 04/08 23:55
46F：推 taric:taric 推推 04/09 04:28
以上处理完毕，但有18位推 id 确没有开放您的网站喔，您可开放再推或私下来信。本篇
需要再加经验值的还可再推。上面的 id 就不再处理。以下推的一样要开网站才有加喔!
47F：推 Zoro123:zoro123 谢谢你的分享 ^^ 04/09 21:26
48F：推 MEMANer:shaochen 感谢您 04/10 14:33
49F：推 callmefuck:hence007 推 04/10 16:16
50F：推 kx:justkx 04/10 16:50
51F：推 lovetyrano:yusongming 感谢推 04/10 18:26
52F：推 madcloud:madcloud 推 04/10 21:10
以上只加到 shaochen zoro123 两位，其他人还是没开网站! =_=，还是谢谢各位!
上面的 id 就不再处理。以下推的一样要开网站才有加喔!记得推前要开喔!
53F：推 Dalwin:dalwin 感谢大大～^^ 04/10 22:54
54F：推 leescot:leescot 推呀，我也开放了 04/10 23:29
55F：推 esty:esty 谢谢您的分享 04/11 00:49
56F：推 Wilsly:wilsly 推 04/11 03:01
57F：推 karenbabe:karenbabe 谢谢 04/11 03:35
58F：推 leomobius:java 推推推~~蛮不错的 04/12 22:49
59F：→ Willyho:Willyho 推一个 04/13 23:22
以上除了 Wil**** 网友忘了开之外，其他的都加500了喔!
上面的 id 就不再处理。以下推的一样要开网站才有加喔!记得推前要开喔!
※ 编辑: nlog 来自: 140.113.23.102 (05/06 23:12)