前言： 瑞仪为国内背光模组的龙头厂商，每股盈余也曾经超过10元， 股价也曾经是百元俱乐部，由下表能够发现剧烈的波动具有景 气循环股的特色。 　　　　　　　　　　 90~95年间每股盈余 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 注：未换算成完全稀释每股盈余 　　　　　　年度 90年 91年 92年 93年 94年 95年 　　　　　　EPS 12.86 8.32 4.71 9.88 7.82 4.72 下表为过去五个半年度，非累计的合并损益表资料： 瑞仪合并损益表 （单位：亿元） 94Q1~Q2 94Q3~Q4 95Q1~Q2 95Q3~Q4 96Q1~Q2 金额 ％ 金额 ％ 金额 ％ 金额 ％ 金额 ％ 营业收入合计 107.49 100.0 115.58 100.0 100.51 100.0 143.01 100.0 138.27 100.0 营业成本合计 89.62 83.4 97.84 84.6 86.96 86.5 125.90 88.0 123.98 89.6 营业毛利 17.87 16.6 17.74 15.4 13.55 13.4 17.11 11.9 14.29 10.3 推销费用 1.39 1.3 1.15 1.0 1.18 1.1 2.37 1.6 1.45 1.0 管理及总务费用 1.12 1.0 1.32 1.1 1.22 1.2 1.72 1.2 1.53 1.1 研究发展费用 0.58 0.5 0.65 0.6 0.98 0.9 1.10 0.7 1.19 0.8 营业费用合计 3.09 2.9 3.12 2.7 3.38 3.3 5.19 3.6 4.17 3.0 营业净利 14.77 13.7 14.63 12.7 10.17 10.1 11.92 8.3 10.12 7.3 营业净利率的下滑与成本取向的产业 由表中可以发现营业成本占营业收入的比例越来越高，而推销 管理和研究费用没有明显异常，但营业费用并未能显着的减低 ，而使营业净利率呈现一路下滑的趋势，而在此波景气向上的 趋势中，能否扭转营业净利率下滑的趋势，是很值得观察的， 研究发展费用金额有小幅增加但比例很低这表示此产业目前的 竞争能力并不是依靠在大量研发与创新能力之上，而较重视成 本的控制，而进入成本竞争的阶段时，其产业成长性渐渐减弱 ，而使产能配置更往成本低处移动，瑞仪在94年之後，转投资 获利已超过母公司了，故并报表较能反映公司的真实成本，也 能看出产能外移的结果与趋势。 平均的客户结构与较高的负债比率 客户结构平均，96年上半年友达占19％，华映占18％，奇美占 17％，三星占12％，乐金飞利浦和彩晶各占11％，与各大面板 厂有不错的关系，而今年以三星的成长最明显。合并报表中， 负债占资产比率为 48.33％，而其中以应付帐款占全部负债的 61.51％，为构成负债的主要项目；另外应收帐款净额占总资 产44.33％，比例不低较需要注意。 未来新增产能为广州厂，预计97年开始量产，大尺寸及TV预计 月产能各20万片。 因基本面未见到转强的讯号，而未列入投资标的，而未进行深 入分析，但在技术面筹码面或有可为之处。 进场价格：N/A 停损价格：依技术面 -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，资料有误请指正，并以公开资 讯观测站为准，若资料内容有未尽完善之处，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本 篇内容加以复制或转载。 --

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