我在别的讨论讲了下面的事情，大概不会有人会注意到，所以在这边再贴一次。应该会被忽 略，就算看到的人大概也不相信，或者骂我眼红别人赚钱，我都接受。 之前就预测过，股票六七月会修正，最快八九月有机会溶涨暴涨 (Melt-Up) (也许届时美军 会撤出中东，看似中东恢复和平？)。 这会让大家九月时觉得买股票的人赚很多钱很厉害没买会 FOMO，但快的话 Q4，慢的话明年 ，可能会同时面临台币大跌以及台股崩盘，台股里头的真实财富 (购买力) 可能剩下 1/3 或 1/5。美股科技股也许大跌後还有行情，但台股过了 2027 还有没有行情真的难讲。我没 办法预测台股高点会发生在何时，会不会到六万、七万，但我只能说「长期」在这种周期性 强的台股「存股」希望得到「复利」是金融骗局。至少要控制风险，不要全压甚至杠杆。 ETF 存股是假设指数永远都会上涨，但日经从 1985-1989 四年涨了三倍，但 1989 年当初 近四万点的高点，在金融收割之後，要到 2023-24 才涨回来，如果 1989 年三十岁投入日 经，就算不考虑基金管理成本，也要到 60 几岁才回本。难道你可以假设台积电一家公司就 可以超越八零年代日本在众多产业的宰制力吗？当然不排除台积的营收短期还可以继续被 灌高，股价有可能继续创新高，我的短线预测可能是错的，但我要说的是制造业是有周期性 的，也会出现赢家的轮替，那些劝大家永远长期存 0050 的会害死人，要分散国家地区性投 资，不要全压单一市场。指数一直上涨是因为「庄家」让指数一直上涨，不是因为「复利」 。那些说台湾是「世界 AI 中心」的人很坏，真实的台湾是「人傻、钱多」！ 所有美国最大的那几十间上市公司包括科技巨头以及韩国三星的董事会投票权几乎都控制在 三间投资公司手上 (贝莱德、道富、先锋)，先锋就是指数 ETF 主要发行商，他也有投票权 。这是公开资讯，你随便问个 AI 就查得到每间 public company 的最大股东是谁。而这三 间公司从某些资讯看起来是交叉持股，这就比较难证实。 当然有些例外，比如说 Google 的创办人的有投票权持股数 (GOOGL) 足以影响董事会，但 Google 是少数例外！其他科技大厂都控制在华尔街手上。 你可能觉得我在唬烂，举个例子，库克最近从 Apple CEO 卸任，转任 Apple 董事长，但几 乎没有人听过 Apple 过去十五年的董事长是 Arthur Levinson，他是谁？他是胰岛素巨头 Genentech 的前董事长，也是 Google 旗下 Calico 的 CEO... 你不觉得奇怪吗？Apple 过 去十年大部分时间都是全世界市值最大的公司，结果 Apple 的董事长同时担任 Alphabet 子公司的 CEO。 这些公司可以联合起来轻易制造一个 AI 骗局，比如用好几倍的 HBM 价格灌 Hynix 营收， 灌台湾电子股营收，这是标准的收割手段，用来收割台湾韩国几十年累积的财富。这就跟八 零年代後期华尔街收割日本人辛苦几十年累积的财富一样，那时涨得比现在可怕，日本不也 是西方盟友？ 这次 AI 金融骗局玩得比较复杂，NVIDIA 借钱给自己的客户买自己的晶片 (供应商融资)， openai 是一个借贷永动机，他用极少的营收跟私募借钱以及硬体及云供应商承诺百倍的采 购承诺。因为 openai 未上市，私募也是影子银行，所以没被放在聚光灯下检视。能够这样 玩是因为高大上的算力被包装成固定收益，但算力从技术上很难成为固定收益。openai 在 2025 只有 130 亿美元营收，终端消费及 api 需求存在，但无法支撑现金流，openai 各种 借贷跟投资承诺撬动了美台韩数兆美元的股票市值，包括台积电。 类比网路泡沫那时候虽然下游网站通通亏很大，但网路设备公司是有赚大钱的，因为大家也 都知道 internet 是未来，要卡位拼命砸钱投资设备。等到下游也没钱了，上游设备厂就借 钱给客户买自己的设备，也就是供应商融资。 当然骗局里头有技术真实的成分，比如因爲 LLM 需要大量 KV cache 以及 autoregressive decoding 导致需要 HBM 的频宽，但华尔街的操弄比技术的真实需求大。毕竟 LLM infere nce 的成本过去几年已经减少了超过 99%，只有少数几间公司打算做加大三四个数量级的 t raining toward AGI 才是花钱的地方 。你想想 AI 今天如果这麽重要，大家一个月有花超 过一千台币在 AI 上吗？? 如果 LLM 过几年真的可以成为 AGI，今天这些有自主模型的 AI 大厂就有很大的价值，但 AGI 跟台股炒的这些电子零件有什麽关系？ dot-com 时疯炒 Ci sco 股票，现在没 Cisco 就没有网路了吗？ 你想想全世界多少公司会做被动元件，连印尼泰国都会做，这又不是独门生意，凭什麽炒这 麽高呢？不用你们家的电阻电容就不能跑大语言模型了吗？！ AI 未来百分之百是真的人类 文明最重大的革命，没有人怀疑这点，但 AI 有多颠覆性跟眼前华尔街短期灌半导体营收的 金融骗局是两回事。 还有很多其他可以讲的，举个例子，AI 加速硬体由於近年进步速度太快，折旧应该只有三 年甚至更短，但几间科技巨头几年前却纷纷延长了折旧期限好几年(只有 Amazon 例外)。今 年美国几间科技巨头对於 AI 的资本支出预估 7500-8000 亿美金，折旧年限差个一年就是 帐上千亿获利的差异。这本质上是钻 GAAP 会计准则的漏洞，当初订定 GAAP 的时候也没有 人想到会有公司一年投资几十兆台币，却只能折旧两三年的硬体。如果有个风吹草动，趋势 可能反转。8000 亿美元是很很可怕的钱，而且目前无法实打实赚到终端消费者的钱，了不 起从别的传产大公司收一些 AI Cloud 的租金 (Ponzi Scheme)。整个台湾一年 GDP 也才 9 800 亿，由於折旧时间拉长，短期内对於科技巨头的财报的伤害减少 (实际上这些卡过三年 後价值变很少，五年後更是毫无价值)，而这些资本支出就灌入台湾电子股的营收，这是可 以长期持续的「复利成长」吗？ 等於很多人把身家都压在这几间科技巨头的资本支出上，如果哪天那些公司的董事会突然决 定要减少支出，你不是让命捏在他们几个人的手上吗？ 另外地缘政治上的短期疑虑预测： 1. 美国接下来可能对伊朗近海岛屿的第一次地面军事行动可能会伤亡惨重。 2. 如果再发生美航母被击沈，对台股也会是很大的打击。 3. 快得话八月，慢得话明年，俄国也会跟北约正式开战，等於 WW3。战争对新兴市场是不 利的，资金会逃离。 4. 以色列也会在美军撤出中东後继续他自己的军事行动。 --

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