编辑随笔：聪明人基金（Acumen Fund）－从一件蓝毛衣开始的公益创投之旅 本文网址：http://www.seinsights.asia/story/257/130/657 文：黄仲豪 世界越来越平，贫富差距也越来越大，世界上有一半的人口每日可支配所得低於三美元， 而全球最富有的250人拥有的财富，却比最穷的20亿人加起来还多。面对严重的贫穷问题 ，传统的援助虽然能够提供一时之需，但是却不能帮助穷人自立、自尊、自信，长期的依 赖甚至可能在他们的生命烙下永久的印痕。如果仰赖市场机制，一般企业通常假定金字塔 底层无利可图，在医疗、健康、水资源处理等方面的创新，成本未必是穷人负担的起的， 而政府也时常缺乏应有的资源和提供服务所需的通路。这麽多的限制、这麽复杂的问题， 需要比单纯的捐献、援助更能改善根本问题的作法，聪明人基金（Acumen Fund ）(http://ppt.cc/lRkL)的创办人Jacqueline Novogratz认为应该藉由投资在地的创业家 ，承担风险和责任，让市场机制来拣选最成功的作法。 Novogratz毕业於维吉尼亚大学，主修经济和国际关系，毕业後顺从父母之意应徵大通银 行。面试被问到为什麽要加入大通的时候，还很老实的回答是奉了父母之命，虽然这不是 面试官喜欢的标准答案，她还是拿到了这份工作，开始了坐头等舱环游世界的日子。这份 工作让她见识到同一个地球却有两个截然不同的世界，巴西的航空业钜子可以借到上亿美 元，贷款到手之後立刻把钱藏到开曼群岛；但是在巴西贫民窟里面，不管借款能创造多大 的价值，你注定是借不到半毛钱。这种剧烈的反差，常让她思索自己似乎有更想要去做的 事情，虽然家人、朋友都很反对，但是想到「现在不去做，你可能永远都不会去做了」， 她最终还是选择离开了大通，远赴非洲卢安达经营微型金融机构和一家烘焙坊。 在卢安达工作的那段时间，有天她漫步在卢安达的首都Kigali，瞥见有位男童身上的蓝色 毛衣似曾相识。小时候Novogratz曾经有件一样的蓝毛衣，当她身型渐长，毛衣再也穿不 下之後，她把这件毛衣丢进了旧衣回收箱，就此消失在她的记忆里。但是冥冥中似有天意 ，她叫住了这个男孩，翻开了蓝毛衣的衣领，发现她小时候写上的名字赫然在目。这件蓝 毛衣不知道转了几手，飘洋过海从维吉尼亚州辗转到了赤道非洲的小男孩手上，然後被绕 了半个地球来到Kigali的Novogratz撞见，这件奇遇让她亲身体验到这麽一个小小的地球 ，其实每个人都紧密相连。「蓝毛衣」（Blue Sweater）也成为她前半生自传的书名。 烘焙坊的用意在於提供当地妇女工作机会，每位妇女每天可以赚取50美分，但是这座烘焙 坊每个月要亏损650美元，亏损由慈善机构提供的捐款支应。这是善款运用的一种典型， 其实将捐款直接发给这些妇女，她们领到的还更多，Novogratz认为这种不计较投入和回 报的救助系统，其实已经失灵了，全新的作法势在必行，於是在2001年像洛克菲勒基金会 、思科基金会、以及三位个人捐赠者募集了8百万美元创办了聪明人基金（Acumen Fund） 。 聪明人基金是传统投资基金和慈善捐款的混合体，它接受善心人士的捐款，但不是把资金 转赠给提供救济物资的地方政府或公益团体，而是透过借款或股权，投资致力解决贫穷问 题的开发中国家新创企业。被投资的私人营利企业，必须以创新的方式为贫民谋福，例如 以低廉的价格提供蚊帐、瓶装水、或是负担得起的住房。这种投资於新创企业的方式不是 直接给他鱼吃，也不仅是教他如何钓鱼，而是打造了整个鱼市场。 但是这种投资要见到成效，需要比较长的时间，至少七到十年，这比一般缺乏耐心的私人 创投所期待的回收时间要来的更久，所以Novogratz称这种资金为「耐心资本」（ Patient Capital），其目的不在於追求高报酬，而是催生让贫民能够自立、自尊、自信 的新创企业。一般来说，聪明人基金对单一投资案的注资金额在30万到250万美元之间， 以借款或股权的方式进行，期望在七到十年後可以收回借款或是将股权转手，除了注资以 外，也提供企业管理和人力资源方面的服务，以协助新创企业成长。 目前聪明人基金的投资组合，以水资源、健康、能源、住房、农业、和教育这六大块为主 ，地理区域则集中在南亚和东非。着名的投资对象包括： ‧A to Z (http://ppt.cc/QdtJ)： 生产经过杀虫剂处理的蚊帐以防治疟疾，受惠的东非民众超过7百万，A to Z本身也是坦 尚尼亚第三大的雇主，提供上千个工作机会 ‧Drishtee(http://ppt.cc/pdee)： 印度农村普遍缺乏基本的物流、资讯流、与金流服务，透过1500个服务据点、2500位行动 服务人员，建立产品或服务最後一哩的配送网路 ‧WaterHealth International(http://ppt.cc/e2n3)： 在印度乡间建造超过一百座社区净水系统，提供50万村民便宜、洁净的饮水，这个例子证 明即使是贫苦的农民也愿意为洁净的饮水付钱。 不过也不是所有的投资都很顺利，很多新创企业也面临意料之外的困难和挑战，包括提供 便宜的助听器、在印度开设连锁药局、从饮水中除氯、在巴基斯坦提供抵押贷款等计画， 即使像聪明人基金这麽有耐心的投资者，也已经认列将近3百万美元的投资损失。 Novogratz并没有一厢情愿的把协助穷人这件事当作浪漫的英雄故事，相反的她很强调市 场机制的重要性，这不仅仅是来自於她的背景和教育，也是因为她深信市场机制是蒐集真 实需求的最佳工具，你必须要仔细聆听和询问实际的需要，才能推出实惠的产品或服务， 也因此聪明人基金比一般的慈善捐款更着重於衡量产出的效益与执行工作的效率。 关键在於如何将成果量化，如果以财务的角度来看，聪明人基金第一个十年的成果还不错 ，在投资的65家企业中，有3家已经从基金手上买回股份，11家还完贷款，10家有获利， 只有5家必须认列损失，相对於传统创投50%的失败率，算是不错的成绩。但是对捐资人而 言，由於聪明人基金并不会发放财务报酬，所有的营利都会回过头再投资到基金内，所以 衡量成果的标准就不会是传统创投常用的ROI（投资报酬率），而是所创造的社会价值是 否比直接捐赠更大，这实际上是一件比ROI更难量化的标准。要计算卖出多少盏太阳能灯 具、贷放多少低利贷款、发放多少薪水这类的数字容易，但是要指出这些灯具所能提升的 生产力，从而提高薪水，进而改善生活水准，所创造的社会价值有多少就不是件易事。 运用企业逻辑在慈善事业上面听起来是个很好的概念，但Novogratz也承认绩效指标可能 会给人对於数字精确性的错误期待，毕竟即使滤水器能改善环境卫生，但是有多少人能因 此免於疾病上身，又有谁说得准？比较可行的做法是把成效和同领域的慈善团体作比较（ Best Available Charitable Option，简称BACO），例如美国大型慈善机构Malaria No More（疟疾不再）一顶蚊帐的成本要10美元，就要求A to Z的蚊帐成本必须比10美元更低 。这种指标并不完美，但可以防杜传统援助方式可能有的无效率和腐化；轻简的评量成本 ，也让企业「和市场的脉搏同步」，可以在早期就做出必要的策略改变，不必等到企业阵 亡之後才来检讨是哪里做错。聪明人基金会在衡量社会影响力方面的努力催生了IRIS（ Impact Reporting & Investment Standards），让影响力投资的透明度和可信度又往前 迈进了一大步。 对於聪明人基金的另一种批评，是质疑这种作法可以拓展到多大的规模，如果不能规模化 ，就不足以用来对抗全球的贫穷问题。目前聪明人基金已经在印度、巴基斯坦、肯亚、坦 尚尼亚、乌干达、卢安达等地投放了6千9百万美元的资本。归功於Novogratz开风气之先 ，类似的影响力投资基金也纷纷出现，例如Bamboo Finance、Grassroots Business Fund 、Omidyar Network等，但是相较於政府福利和大型慈善机构的支出，这些影响力投资基 金的规模化潜力尚待验证。 传统投资银行的巨头JP Morgan和洛克菲勒基金会在2010年发表一份研究，估计在未来十 年影响力投资的资产规模可达4千亿到1兆美元之谱，这无疑是对影响力投资的巨大背书， 也吸引了很多主流投资界的目光。台湾的社会影响力投资（impact investment）还在强 媬之中，蓝海市场正等待有志者来开发，台湾的Jacqueline Novogratz何在，社企界正引 颈期待！ 参考资料 Forbes: Can Venture Capital Save The World? (http://ppt.cc/0azG) Economist: The patient capitalist Jacqueline Novogratz wants to transform the world’s approach to development (http://ppt.cc/pcZT) Fast Company: Social Capitalists Acumen Fund (http://ppt.cc/2ilf) Businessweek: Philanthropy and Development in Emerging Markets (http://ppt.cc/YK6n) Businessweek: Hard Choices Acument Fund (http://www.acumenfund.org/) ========== 社企流─台湾第一个华文社会企业资讯汇流平台 (http://www.seinsights.asia/) 社企流 Social Enterprise Insights Facebook粉丝团 (http://ppt.cc/OHGY) --

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