对通膨危机日益升高，新政府执意扩大支出，将刺激物价进一步上扬，倒不如进行所得移转，补助社会底层约二十万个贫穷家庭，避免生计问题演变成社会问题，才是长治久安之计。 美国一直打着透过弱势美元及低利率来调整赤字又维持荣景的如意算盘，然而，经过一段漫长的经济扩张期後，美元下跌的压力更重，降低双赤字的目的也无法达成。这是因为美国没有节制地进口，加上攻打伊拉克，导致贸易及财政赤字更加严重。 ○三年联邦资金利率降到一％的历史低点，同时在美元不断下跌过程中，出现了「计价效应」（denomination effect），即大部分原物料商品都以美元计价，美元下跌刺激了能源价格上扬，因此石油及原物料价格於○三、○四年就开始蠢动，而Ｆｅｄ为了压制早期通货膨胀开始将利率反转，这也种下了○七年戮破房市泡沫的种子。 然而，美国从葛林斯班开始打了这麽多货币吗啡，经历这麽长的经济扩张期，为何早期却没有出现通膨问题？原因是中国、印度等制造工厂输入通缩，为美国及全世界制造廉价产品。不过，当新兴市场累积到一定的财富、货币被迫升值，又开始进行大量的基础建设及提升消费时，就会反过来输出通膨。 次贷危机爆发後，Ｆｅｄ原本应该让金融市场自然调整，却再度选择急速宽松银根的老把戏、狂降利率且把大量美元注入市场，加速美元下跌。即使利率维持低档，但市场上流窜的资金却不敢进入股市及信用市场，转而炒作能源和原物料，把通膨问题带到世界各地。 柏南克为弱势美元喊话只说不做 因此，全球通膨恶化美国要负相当的责任，而各国央行也不愿意率先紧缩货币，以免引起国内既得利益者的反弹。更糟糕的是，当恶性通膨尾随次贷风暴来袭时，Ｆｅｄ已经处在进退维谷的窘境。另一方面，央行升息的动作太慢，民众的通膨预期已经产生。当全球通膨预期都已浮现时，未来物价飙涨已不再是供需问题，而是通膨预期所致。当预期心理产生时，通膨就会愈来愈严重，并形成一种恶性循环。 到底是什麽样的恶性循环呢？根据经济学的「南北理论」，北方国家是输出高附加价值产品的先进国，南方国家则是依赖劳力、原物料、生产低附加价值产品的後进国家。当美元下跌，原物料价格飙涨时，北方国家如欧美都想把高涨的成本转嫁到弱势的南方国家。而南方国家的可支配所得大部分是花费在食物和能源上，当物价上涨过快，加上全球化导致财富分配不均，很容易就会造成国内动荡不安。索马利亚、马来西亚、韩国、菲律宾等国近期因高通膨引发的示威就是最明显的例子。 当这些南方国家的通膨问题恶化时，劳工就会要求调涨薪资，拉升了制造成本，而南方国家也从输入通膨，转为向北方国家输出通膨。在这种恶性循环中，通膨之火延烧到全世界。 如今，全球通膨危机罩顶，各国政府应采取强力的政策来解决物价上涨难题。欧洲央行暂时选择不升息，因为欧元汇率强劲，仍足以再撑一段时日。美国暂时也不敢升息，Ｆｅｄ主席柏南克只说不做，用嘴巴为弱势美元喊话，美国政府则透过商品期货交易管理委员会（ＣＦＴＣ）来加强监督商品期货交易，希望用行政力量把通膨压下来。中国则是透过调高存款准备率来紧缩货币供给，抑制过热的经济。 抛空利率期货，避开美国公债 至於台湾政府，在面对财富不均、通膨问题加剧时，却提出了扩大内需的方案。事实上，政府扩大公共支出，反而刺激物价上涨，造成通膨问题加剧，倒不如对国内濒临生存危机的二、三十万个最贫穷家庭提供补助，透过所得移转来协助他们度过物价上涨的难关。 虽然所得移转会产生一些弊端如资源浪费，但总比绑桩式的扩大公共支出有效益得多。何况这些被补助者的储蓄倾向极低，补助款依旧会流向消费市场，达到扩大内需的效果。 个人投资策略方面，建议抛空利率期货，而债券也会面临杀盘，投资人宜避开美国公债。此外，投资人也宜避开涨多的短天期高息货币，如纽西兰、澳洲货币。股票方面，具有转嫁成本能力者，才能真正从通膨危机中得利。 至於房地产，在高通膨时期仍有荣景可期。当通膨问题趋缓後，一些地点佳、有基本需求、有足够现金流量支撑的房子，价格还是会稳住，其他房地产则可能会泡沫化。 当物价上涨时，转嫁能力强的公司得以继续生存，毛利率也会拉高，但转嫁能力弱的公司可能就会倒闭。这些倒闭的公司所释放出来的劳动人口，反过头来压低社会的整体需求，处理不好，有可能形成停滞性通膨。 停滞性通膨必须要下重手才能压得住，然而，目前各国央行官员都缺乏应付恶性通膨的经验，这一波恶性通膨危机，恐怕要到经济严重衰退才有可能结束。（作者为永丰金控副总经理，邓丽萍整理） -- 啊..刚刚睡的很好呢 其实还还差点梦遗了 --

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