※ [本文转录自 nfsong 信箱] 作者: BonneCherie (小号诗人) 看板: IA 标题: [新闻] 克鲁曼专栏／美国 别像西班牙自缚手脚 时间: Tue Nov 30 03:26:58 2010 标题:克鲁曼专栏／美国 别像西班牙自缚手脚 The Spanish Prisoner 新闻来源: http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/6004460.shtml 英文原文: http://www.nytimes.com/2010/11/29/opinion/29krugman.html 【经济日报╱编译陈世钦】 2010.11.30 02:46 am 关於爱尔兰，目前最值得庆幸的是，这是极少数的例子。爱尔兰不可能对欧洲造成太大的 伤害。许多人视为下一波骨牌的希腊与葡萄牙亦然。 但是还有西班牙，其他国家只是小问题，西班牙才是大问题。 以美国的角度而言，西班牙最令人惊奇之处是，它的经济问题与美国竟如此相似。一如美 国，西班牙曾经出现巨大的房地产泡沫，伴以民间债务的急遽增加，接着在泡沫破灭时陷 入衰退，失业人数暴增。西班牙也同样因为税收锐减，以及必须承担与衰退有关的各种成 本而导致预算赤字急剧扩大。 然而与美国不同的是，西班牙已濒临爆发债务危机的边缘。美国政府因为联邦长期债务利 率不到3%而犹有能力承担赤字。反观西班牙最近的举债成本却大幅增加，反映各界对西班 牙未来可能无法履行偿债义务的忧虑。 西班牙的问题为什麽如此棘手？简单说，关键在欧元。 欧元1999年正式上路时，西班牙热烈拥护。此後一段时间，一切似乎非常顺利。欧洲的资 金源源涌向西班牙，刺激民间部门的开支，使经济快速成长。 在一切顺遂的时期，西班牙政府似乎是财政纪律与金融责任的模范生。有别於希腊，它享 有预算盈余。不同於爱尔兰，它全力设法管理银行（虽未克竟全功）。2007年年底时，西 班牙公债占国内生产毛额（GDP）的比率约仅德国的一半。即使今天，西班牙银行的体质 仍然优於爱尔兰同业。 问题却在表面下酝酿。经济欣欣向荣期间，西班牙物价与薪资增长的速度比任何欧洲国家 都要快，助长庞大的贸易赤字。泡沫破灭时，西班牙的产业必须承担沉重的成本，以致失 去国际竞争力。 现在如何？如果西班牙一如美国，仍然保有自己的货币，或者有如英国，具有一部分的相 同特色，它可能采取本国货币贬值的手段，以恢复国内产业的竞争力。然而采用欧元後的 西班牙已无法如此选择。相反的，它必须达成「内部贬值」：降低薪资及物价，直到成本 与邻国相当为止。 内部贬值非常残酷。其一，它极为缓慢，通常必须历经数年的高失业才能降低薪资。此外 ，减薪意味收入减少，负债却不变。如此一来，内部贬值足以导致民间部门的债务问题不 断恶化。 对西班牙而言，这一切意味，未来几年的经济发展不容看好。美国的复苏令人失望，尤其 是就业方面，不过至少美国的经济已经出现某种程度的成长，实质GDP多少已经回复到危 机出现之前的高峰。我们可以合理的预期，美国未来的经济成长可望使赤字降到可控制的 范围内。至於西班牙则毫无恢复可言。不能复元等於对西班牙未来财政状况的恐惧。 西班牙是否应该放弃欧元并重拾原有货币，以求突围？它会不会这麽做？答案是可能不会 。如果西班牙自始即未采用欧元，目前的处境必定好很多，然而试图放弃欧元必将引发严 重的金融危机，因为存户势必争相把钱转存他处。除非出现难以收拾的银行危机─希腊有 可能，爱尔兰愈来愈可能。至於西班牙，虽然不是不可能，但还不致如此─西班牙政府不 太可能甘冒「去欧元化」的风险。 换言之，西班牙宛如欧元的囚徒。这使它难以施展。 关於美国的好消息是，我们并未跌入类似的陷阱。我们还保有自己的货币及一切相应的弹 性。英国也是如此。英国的赤字、负债规模与西班牙相当，然而投资人不认为英国会出现 倒债的问题。 关於美国的坏消息是，一个强有力的政治派系企图綑住联准会的手脚，实际上等於放弃我 们相对於西班牙而言的一大优势。共和党人要求联准会不要继续尝试促成经济复苏，应该 全力保持美元的强势地位，同时对抗想像中的通膨风险。这一切意味，我们自愿与西班牙 一起沦为囚徒。 但愿联准会坚持立场。美国的经济仍然不好，却可能更险恶。如果共和党得遂所愿，险恶 必至。 （作者Paul Krugman是纽约时报专栏作家） --

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