因为有人反映看不太懂我写的关於法国葡萄酒商的汇兑理论, 我重新看了一次, 发觉应该 要补强关於贸易理论基础的说明, 不然很容易让初学者出现恐惧感, 所以先把一些重要的理论还有, 基本的假设模型做个简 单介绍. 用故事来说明吧 前篇故事我加上一些人名, 并让故事流畅在此节选出来原文请看 http://forum.revivalworld.org/index.php/topic,599.0.html 小故事一：小酒商改变了英国汇率 十九世纪法国政府看英国的金本位制度很有效率, 也起而傚尤. 由法国国家银行 发行银行卷(法郎), 并可以兑换固定比率的黄金. 当时有个法国商人叫皮耶作葡萄酒生意 皮耶了解在巴黎市区一瓶葡萄酒价格是120法郎, 而当时法郎兑换黄金是1法郎比1克黄金 於是皮耶用12000法郎买了100瓶葡萄酒, 准备外销去英国赚钱. 便带着酒坐船到了英国 由於英国也是金本位制度国家, 所以国内只能用英伦银行发行的银行卷 - 英镑. 这时皮耶在伦敦, 很快的卖掉100瓶葡萄酒获得10000英镑. 这时候皮耶感到自己有点亏 损 怎麽手上的银行卷数字变少了, 但无论如何英伦银行历史悠久又有信用, 分支遍布全球 就算在法国也绝对会兑换手上的银行卷成黄金, 多少有些补偿. 携带银行卷也比黄金轻便 皮耶便买了船票带着英国银行卷回到法国. 回到法国後你到了英伦银行在法国开的分支, 准备换回法郎, 这时後英伦银行的行员 看了看表拿笔算了算, 交给你15000法郎. 这时候才恍然大悟, 原来不同国家金本位制度 所能兑换的黄金数量是不同的. 1英镑可以拿来换得1.5克黄金相当於1.5法郎. 皮耶放了 心 自己总算没做了亏本生意. 扣除掉来回船费和各项支出, 还是赚到了2千多法郎的利润 但是皮耶在高兴之余, 想到一法郎能换1g黄金. 假设1英镑也是在英国可以换得1g黄金. 那自己何必辛苦运葡萄酒去卖? 只要在国内先用10000法郎买10kg黄金, 到隔壁英伦银行 用10kg黄金换10000英镑成15000法郎, 不就净赚5000法郎吗? 这麽好康的事当然不存在 所以英伦银行不是笨蛋 英镑兑换的黄金重量一定是高於法郎能兑换到的重量. 而且正好是1.5克换到1英镑, 所以去英伦银行实际上只能用10kg黄金换到 6666 英镑, 两国的汇率比, 就相当於能兑换的黄金重量比 (黄金平价比, 是金本位制度下的汇兑基础 ) 不过计算精明的皮耶, 发现另一个问题, 1瓶葡萄酒在法国价值120法郎, 相当於120g黄金 . 而在英国1瓶葡萄酒价值100英镑相当於150g 黄金. 所以自己的跨国贸易是有利润的. 而有利润的原因, 则是因为各地的商品相对於黄金而言有价差. 只要善加计算就可以套利 站在一个商人像皮耶的立场看是赚到了, 但如果站在19世纪的银行家来看可就大大不同, 商人套利是会让银行黄金库存见底的问题. 法国的国家银行经理布朗跟皮耶有亲戚关系 对於这种交易过程有兴趣, 於是便问问皮耶交易中的数字自己做了计算. 看看有何影响 皮耶当初自备黄金12kg来法国银行换走12000法郎, 用以购买葡萄酒. 皮耶从英国回国後 又用手上的15000法郎, 来银行内换回黄金, 这时候法国银行就要支付他15kg 的黄金才行 如此长期下来, 总有一天法国银行的库存黄金会见底. 布朗想想国家刚建立金本位制度. 不能任意破坏, 不让皮耶兑换黄金也不合理. 布朗苦恼之余, 突然手下的行员报告, 隔壁的英伦银行分支过来行员, 想要用英镑换法郎 这时候你看了看报上来数字. 发觉隔壁正好要用10000英镑来换15000法郎. 布朗想了想 何不趁此机会弥补损失要求赔偿. 毕竟这15000法郎正是皮耶从隔壁英伦银行换出来的. 布朗便要求隔壁英伦银行经理莱里, 亲自来进行协商. 希望英伦银行除支付10000英镑外 还要额外给予法国国家银行3kg的黄金, 否则不交换15000法郎. 这下子就换隔壁的英伦银行经理莱里开始烦恼. 因为一直以来双方都是协定好1:1.5交换. 现在却需要额外支出黄金才行. 莱里自己也算了一下, 3kg的黄金可换得2000英镑左右, 所以现在等於是要用12000英镑来换15000法郎. 银行卷交换率变成了1英镑换1.25法郎了 莱里想了想银行卷可以自己印, 所以想跟法国经理布朗谈判, 改变支付3kg黄金的要求, 成为支付2000英镑好了, 但是坐下来谈後, 布朗却怎麽也不肯答应. 莱里开始异常烦恼. 英伦银行内英镑汇兑法郎的业务, 所用的法国银行卷, 英伦银行是印不了的, 自己职位小 也没有权力擅自协商, 只好先跟该死的法国人买吧. 咬一咬牙答应支付法国银行3kg黄金 这下换成英伦银行的库存黄金少了3kg. 金本位制度是英国首创, 莱里一直按照规定办事. 现在出现问题, 只好跟英国总行报告一下, 可能要好好修改一下跟法国的汇率了. 到了年终时. 英伦银行的总裁约翰收到全球的经理报告时. 发觉法国分支行经理的报告 说法国分支行黄金存底少了3kg. 还附带建议修改对法国的汇率为1英镑兑换1.25法郎. 约翰觉得汇率从1.5 一下降到1.25 法国银行总裁应该不会接受. 而全球的英伦银行黄金 足足有几百吨的存底, 比较起来 3kg的损失只是一个小数目. 只要稍降一点黄金兑换比例 就足可应付黄金存底的减少. 於是约翰便找寻全球各地银行经理的报告中类似事件多少 最後约翰得到一个数字, 去年英伦银行原有600吨黄金存底, 而今年全球贸易的汇兑损失 总共让黄金存底少了600kg. 所以约翰算了算只要把黄金的兑换比例, 从1.5 降到 1.4985 就可以在只造成一般的百姓1/1000的兑换损失下, 平衡黄金库存损失. 於是约翰一声令下 调降兑换比1/1000, 同时告知法国银行, 因为英国国内的经济损失, 要把两国间的汇兑比 稍微降至1英镑兑换1.4985法郎. 但是约翰将此禁忌一开, 从此英伦银行的黄金存量便开始大幅下降. 全球想套利的商人 看准英国汇率变低. 都加紧脚步向英国倾销商品. 避免利润越来越薄. 在年复一年调降後 终於英伦银行银行卷英镑兑换黄金的比降到了1.25克兑换1英镑的水准. 这时原本制造这场汇兑风暴的葡萄酒商皮耶, 由於最早就赚了一笔, 已经不再奔波劳碌. 皮耶过世後, 他的儿子小皮耶在遗物中看到父亲日记, 描述当年如何用葡萄酒赚了一笔, 也想仿效尝试看看, 便循着父亲的模式, 用12000法郎 买了100瓶葡萄酒. 准备去英国贩 卖, 但是英国的酒价, 却因为长期倾销, 已经降到了一瓶90英镑, 最後小皮耶只获得9000英镑 . 小皮耶回到法国後, 又发觉英伦银行早已经将汇率调降到1英镑只能兑换1.25法郎的水准 而9000英镑只能换得11250法郎. 不但自己旅费没着落, 还亏损了750法郎. 这时小皮耶心想不甘, 觉得可能是英国酒价下跌, 导致造成自己损失. 便计算英国酒价 假设还和父亲当年一般一瓶100英镑. 自己能获利多少. 没想到一算之下. 小皮耶发觉 自己也只能换得12500法郎, 几乎没有利润. 从此就不在考虑出口葡萄酒来赚取利润了. 英国的黄金库存, 也因为慢慢不再有套利行为, 不再有利差汇兑损失. 维持了一个水平. 小皮耶则不死心继续寻找其他可以获利的贸易模式. 我们来说一个跟最有名的古典贸易理论 － 李家图模型　的故事 李家图模型这是非常简单的模型　只有一种变因 - 劳动力 - 在生产相对简单的19世纪前, 决定生产的优势是来自於人力的多寡和效率 亦暨劳动力, 当时欧洲各国取得原料的成本非常低　因为各国在全球的殖民地遍布 而可以大量取得作成产品累绩资本, 在这种情况下下各国资本家关心的要件 都在於地租和劳动成本上, 在此时期还因此形成了後来席卷世界的共产主义, 所以这个基本且重要的理论, 虽说有部份不完善, 但不得不说是非常重要的基础. 第二篇：酒商和帽子商 我们从前面法国的葡萄酒商皮耶的故事, 仔细再来去算我们会发现一件事 就是为什麽一开始葡萄酒在法国价格只有 每瓶120法郎 (相当於 120g的黄金价值) 在英国却要100英镑 (相当於每瓶150法郎, 150g黄金价值)? (英法比1:1.5) 在李家图模型里认为, 这种差异性来自於各国生产商品的劳动力相对优势. 我们要拿几种商品来做比较看看, 假设英国 人的纺织品技术发达, 价格相对便宜 假设一顶羊毛帽的价格是20英镑(相当於30法郎, 30g黄金), 而在法国则为40法郎 那英国的帽商, 也可以反过来向法国倾销帽子套利. 那到底技术上的优势在哪呢? 首先我们要先 看看, 尚未打开贸易前, 两国内的产品价值比 法国方面, 1瓶酒 120法郎, 1顶羊毛帽40法郎 = 3 : 1 英国方面, 1瓶酒 100英镑, 1顶羊毛帽20英镑 = 5 : 1 很明显的对於法国人而言, 生产酒相对於羊毛帽一定是简单的. 而在英国则相反 我们现在假设对於产品的售价而言, 生产成本是固定的, 比方生产成本是售价八成 那在法国一瓶酒的成本是96法郎. 而1顶帽子的成本是32法郎 那在英国一瓶酒的成本是80英镑. 而1顶帽子的成本是16英镑 而所有的生产成本都是来自於工资. 假设在法国生产一瓶酒需要6个葡萄农, 而帽子要2个羊毛工人,每人工资16法郎 相对於英国生产一瓶酒需要5个葡萄农, 而帽子要1个羊毛工人,每人工资16英镑 看起来好像法国工人吃了亏工资少能力差又做的少, 但是实际上法国酒仍有优势 原因在於劳动力相对优势而非绝对优势, 在法国3个葡萄农就能抵掉1个羊毛工人 但在英国却要5个葡萄农才能抵掉1个羊毛工人. 这种相对优势才是真正的生产优势 基础背景解绍完, 好玩的故事现在开始, 我们来看看从打开贸易後发生了什麽事情. 跟前一个故事同时其, 有个法国资本家叫贝当, 跨海到英国去对你而言不是巨大障碍. 此前两国在拿破仑战争时,不能够到英国去买东西, 现在战争结束了, 贸易重新恢复. 你本来每天都要喝葡萄酒, 又喜欢戴羊毛帽. 贝当有个远房表哥皮耶看战争结束了, 就向你借了12kg 黄金, 要跨海去做葡萄酒生意 因为贝当家财万贯, 不在乎这点利益 也就答应了表哥的要求, 但是要求皮耶顺便看看英国有没有什麽特产可以带回来. 一个月後, 皮耶表哥从英国回来, 不但把借12kg的黄金还回来, 还炫耀自己赚了一笔 贝当感到好奇怎麽这麽好康, 但贝当钱多不在乎小利, 只想问皮耶有没有带特产回来 这时候皮耶拿出英国买的羊毛帽好几顶, 当作谢礼赠送, 贝当拿起帽子发觉这些帽子 品质不错, 又作工精细, 跟法国本地做的有一定差距, 便问皮耶这些应该价值不斐吧 但皮耶却老实的让你惊讶, 说一顶只要20英镑而已. 贝当却敏锐的发觉其中有猫腻 法国银行总裁老贝当是贝当的伯父, 贝当一直对两国重开贸易後的汇率多所注意. 知道1英镑等於1.5法郎, 所以这顶好帽子换算起来只要30法郎而已. 比法国货便宜多了 甚至比自己请2个羊毛工人来作, 共需要成本32法郎, 还要便宜. 心想这一定有商机 贝当不想让皮耶知情便隐而不提, 想下次到英国时, 顺便看看英国帽是不是真这麽便宜 下个月贝当到了英国, 在伦敦街上果真看到只要20英镑的帽子, 甚至有的一顶18英磅 心中计定心思, 这麽大一个商机阿, 何不作帽子进口商, 大赚一笔. 因此贝当花了100万英镑, 买了5万顶帽子. 含运费3万英镑运回法国准备大赚一笔 起初贝当看帽子的品质优良, 应该可以卖的比法国制帽子还贵, 就定价1顶50法郎. 想想总计可以赚足有100万法郎. (500kg黄金) 一开始有钱人看帽子优良新潮, 第一批 1万顶帽子很快就售完, 贝当赚得50万法郎. 算算购买成本150万法郎, 还差100万打平 剩下的4万顶帽子, 就算每顶卖30法郎都不亏本. 所以贝当雄心一起准备长期进口 再去英国订了1万顶帽子, 又花了20万英镑, 并又花了运费6千英镑. 这次贝当想库存还这麽多, 何不定价低一些, 而且法国帽本来也只卖40法郎. 不降价 恐怕难以长久跟本土帽竞争, 所以便降低定价跟本土帽一样. 算算离摊平成本还有 123.6万法郎, 库存5万顶帽子可卖200万法郎还有利润. 但过了一年後, 由於大量倾销. 法国本土的帽子工业一掘不振, 不再生产帽子, 工人大多都改行当葡萄农生产葡萄酒 市场上, 只剩下贝当一家大盘商供应帽子. 现在贝当每月花200万英镑(300万法郎) 从英国购买10万顶帽子, 回国卖出得400万法郎, 扣除运费9万法郎, 获利91万法郎 突然某天法国银行总裁老贝当伯父告诉你, 英镑兑换率变更了, 成为1:1.49 你大为 高兴, 进口成本这下少了2万多法郎. 还可以多赚一些. 几年过去对英镑汇率持续下降 贝当发觉市场上开始出现卖的更便宜的帽子, 一顶只要38法郎. 因为英镑汇率这时已经 降到了1:1.4 所以你算了算, 感觉这几年自己已经赚了不少, 便把帽价压低到35法郎 算算利润从91万法郎一个月降低到61.6万法郎一个月 接着几年汇率不断的变化, 久而久之汇率降到了1:1.25, 帽价也因为竞争跌到26法郎 贝当算帽子成本要20英镑, 折合现在的法郎要25法郎, 还需运费, 利润已经微乎其微 贝当也认为这些年下来早已赚足, 便打算要把生意交给外甥小皮耶, 正是表哥皮耶儿子 他正因为老爸遗留下来的葡萄酒生意没有利润, 烦恼要怎麽营生下去. 小皮耶发觉 虽然进口帽子利润只剩每顶0.25法郎, 但因为每 月都进口10万顶帽子. 因此利润 於他这个商场新手而言, 纯利润仍然有2.5万法郎, 远超过当年他父亲皮耶的出口生意. 从此小皮耶便从出口商的儿子, 摇身一变成为大盘帽子进口商. --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 218.161.102.180