http://0rz.tw/fpSb8 几十年来受尽歧视之後，期货交易终於开始受到主流投资人的青睐。这项趋势之所以发生 ，或许是因为分散投资的需要，当然还有其他可能性，在亚洲金融危机与2000年代初期科 技类股崩跌之後，投资人发现期货交易风险，相形之下好像不特别严重。 芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所的成交量不断创新纪录。各交易所也持续推出新产 品，电子交易所也愈来愈普及，处处显示期货产业的蓬勃发展。 可是，期货交易虽然普遍愈来愈受到认同，但个人投资者在这个领域内仍然处於很不利的 地位，胜算仍低。 资讯不对称 专业玩家会赢 根据研究资料显示，所有期货交易者之中，大约有76％的人最终赔钱(这些人绝大部分是小 投机客)。理由很单纯，这是业余投机客与专业玩家对阵的正常结果。 小额投资人不论多 麽用功，专业玩家通常还是会领先一步。当你在萤幕上看到某数据报导，专业玩家可能昨 天已经知道了。如果你在报纸上看到某新闻，专业玩家可能在一个礼拜或更早之前就已经 知道了。当你根据这些资讯进行交易时，价格早已经反映了。 小额投资人没有专业玩家所具备参与竞争的时间、胆量、资源、资本以及知识。总之，业 余者很难跟专业玩家竞争，这也是大多数期货交易者之所以发生亏损的主要理由。 但是小额投资人没有必要脱离这个圈子，当然，你也没有必要与这些重量级玩家正面作战 。你可以绕过血腥战场的外围，在边缘捡拾一些战利品。因为你可以卖出选择权。 卖出期货选择权之前，首先要了解期货契约本身。最初，农夫们之所以买、卖期货契约， 主要是为了规避谷物价格变动的风险。 运作方式如下：某农夫种植棉花，他对於目前的棉花价格很满意，非常愿意按照目前价格 出售棉花。可是，他的棉花还要3个月以後才能收成。他可以在期货市场，按照目前价格， 卖掉3个月之後交割的棉花，如此就能「锁定」目前的棉花价格。 举例来说，如果这位农夫预估其棉花收成大约是50000磅。每口期货契约代表50000磅棉花 。因此，这位农夫可以按照今天的价格，预先卖掉他预计可以交割棉花的月份期货契约， 契约数量为1口。完成这笔期货交易之後，如果棉花价格下跌，虽然棉花收成之後的销售金 额会减少，但期货空头部位则会获利，两者大致上会相互抵销。 避险者与投机客 反之，如果棉花价格上涨，期货空头部位将发生损失，但棉花现货可以按照较高价格出售 ，现货交易的额外获利，大体上可以弥补期货部位的损失。所以，完成期货交易之後，农 夫原则上是根据目前锁定的价格出售棉花，其收入不会受到棉花价格涨跌的影响。这称为 「避险」(hedging)，仍然是目前期货交易的主要动机所在。 各种大型农业生产者，由可可到活牛，乃至於黄豆，都会针对其产品进行避险。银行与政 府机构也会透过期货部位来规避外汇与利率风险。全球各地的经纪商，同样会透过指数期 货来规避股票市场的价格波动风险。 前述产品的使用者，也会进行避险交易，防范产品价格上涨。举例来说，类似如皮尔斯伯 利(Pillsbury)之类的企业，每年要使用数万吨的面粉，他们会预先买进小麦期货契约，防 止面粉价格上涨。金融企业也会透过相同方式进行避险。 纯粹的避险者，他们希望风险部 位与避险部位之间的盈亏会彼此冲销，并不想透过现货交易或期货交易本身赚取投机利润 。 换言之，避险者把期货契约当成风险管理工具，藉以冲销其本业经营上产生的风险。 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx 这作者到底是帮人还是害人阿？ --

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