文章转录 活用数学 交易选择权 期货选择权 很多人对选择权和期货契约之间的差异，常常会搞不清楚。 选择权契约代表的是一种权利，而期货契约则是一种义务，比如 说，在某个未来的日子里，按照期货契约，有交货或取货的义 务。因此，期货选择权在这样的义务上创造了一种权利。另外一 个差异与时间有关。期货契约必须在某个特定的日期履行契约， 选择权契约则可以在特定的日期之前的任何时刻履行契约。在某 个给定月份到期的期货契约，可能会有对应同时间到期或提前月 份到期的选择榷。 假设一个交易者相信， 9月T-bond期货会因为利率上升而下 跌。於是他以$2234的权利金(2 15/64乘$1，000)买了9月履约价格 104的T-bond卖权。如果选择权到期的时候， 9月T-bond期货价格 掉到了$98'交易者如果卖掉或执行这个选择权，将会获得6点的 差额($6，000)。由於支付的权利金是$2234，所以交易者的利 润将会是$3766最後再扣掉一些交易成本。如果这个交易者弄 错了T-bond期货的价格走向，不管他错得多离谱，他最大的损失 就是$2234'加上交易成本。 假设交易者相信玉米的价格在接下来的6个月里一定会增 加，於是他支付$1，600 ($0.32 X 5，000蒲式耳)的权利金，购买 了12月履约价格310的玉米买权，使他到时候有权利以每蒲式耳 $3.10的价格，购买5，000蒲式耳的玉米($15，500)。假设选择权 到期的时候，这个12月玉米的期货最後是以每蒲式耳$3.70卖出。 这5，000蒲式耳的差额为$0.60'也就是$3000。交易者的利润 为$1，400($3000-$1，600的权利金)，再扣掉交易成本。就 像先前的卖权买方一样，这个买权买方的最大风险，就是这笔 $1，600的权利金。 --

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