※ [本文转录自 Stock 看板] 作者: Zeal315 (下一个三年计画) 看板: Stock 标题: [转贴] 不懂避险真谛 金头脑也遭殃 时间: Thu Nov 5 22:20:52 2009 去年年中至年底，哈佛的捐款亏损了约30%。 这所全球最杰出教育机构之一的捐款，系由几位最优秀又最明智的投资经理人 负责操作，而且他们还拥有与华尔街及华盛顿内线人士接触的特权， 然而仅仅五个月时间，却亏损了近三分之一。 一般投资通讯的编辑，尽管屡遭华尔街讪笑， 也常被讥为只是一群孤芳自赏的疯子，然而这次的绩效却未大幅沦落。 修伯特金融文摘(HFD)所追踪的近200家投资通讯中，至11月30日止的五个月期间， 平均亏损「仅」28.9%。 哈佛的惨痛经验，让人深刻警惕。避险基金所应提供的保护，也就格外重要。 毕竟，哈佛捐款的经营，与避险基金有着诸多的类似。 他们回避直接投资股市与债券，较偏爱与美国股市低相关， 甚至完全反向关系的所谓替代性资产。 一如避险基金业，他们的这种操作方式，应可信守在任何市场情况下， 均能获利的承诺。 如果哈佛近来的亏损只是特例，那就另当别论。但是这次并非特例。 据统计，一般避险基金於去年10月亏损了9.4%，9月则平均亏损了7.9%。 豪无疑问，11月的损失应更为惨烈。 值得注意的，不仅仅是这几个月的亏损是避险基金史上最糟的一次，更重要的是， 这些亏损还是出现在美国股市表现最糟的几个月份。 原来避险只是空谈。 其实，这倒也不足为奇。 约十年前，有研究报告指出，避险基金与美国股市的相关程度， 远高於原先的认知。2001年秋季出版的「组合管理日志」便刊登了一篇研究报告， 名为「避险基金果真避险？」 研究人员指出，避险基金表面上与股市呈现低相关， 原因之一在於他们持有的投资工具多属低流动性，价格鲜少更新。 因而在特定月份的月底，计算净资产时，避险基金通常会使用旧价格， 为自己低流动的投资定价。 因而，研究人员发现，避险基金公布的获利，往往与真实的获利差异甚大。 这些差异隐藏了避险基金平均报酬率与股市的相关程度。 在修正了低流动投资工具的旧价格後，研究人员才惊觉，一般避险基金与股市的相关性， 高得吓人。 去年短短三个月发生的事情，许多人或许大感讶异， 其实却只确认了投资人早应知道的事情。 只是往往，只有在空头市场的时候，投资人才能真正学到重要的投资教训。 ------------------------------------- 截至於 http://blog.cnyes.com/My/kobemjcarter/Content.htm?DocumentId=171692 --

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