选择权卖方顾名思义就是要吃时间价值 在此先不论波动率以及Alpha Beta等数学理论公式 就操作而言， 卖方固然风险无限大，买方风险最大只有成本 但因卖方还要顾及维持率(大部分约55%)，对一个懂选择权的投资者而言 实际上很难有无限大这种事情发生， 也就是说，卖方风险至少会小於成本。再加上时间价值的赋予 因此，事实上卖方风险将远远小於买方，当然，获利也会较小!! 基於这样的一个看法，再来对照一下上述两篇资料 开盘/振幅 近几个月大致落在 6~10 这个区间，且振幅也达到700以上 这就是很明显的波段行情! 再来比较过去两年的走势，06年的4~7月 也有类似的数据出现 开盘/振幅 约落在 8~11 振幅平均也达到600 这在当时，也是明显的波段行情! 开盘/振幅 的众位数约落在12~15，这些资料的振幅，很巧的也多坐落在500以下 我们反推当时情形，这些月份的走势，可以归纳为小波段或甚至是盘整 因此我们也可以合理推论，开盘/振幅 在16以上，几乎就是盘整的格局!! 而以上这些盘整格局，在这三年来占了大多数的月份， 纵使将资料延伸至2000年，只会发现该类型次数越多!! OK，以10月选择权为例，站在每个卖方投资者的心理来看， 经过上月难得一见的疯狂下杀，然後又大幅反弹的情形 投资者应可以合理判断10月期货日内的走势，应是先盘再表态 如果是这样的格局， 开/振 保守估计约可在12~15，也就是说震荡幅度约在 600~750 从数据的角度来看，这个评估的机率可行性其实是相当高的! 得到这样的判断之後， 也就是说卖出价外7档的部位，理论上是安全的!! 以10月期货为例，9/20第一天，8300put 约有70；9700call 约有50 加上个人对於市场气氛的判断， 9/20当天卖出8300put且抱到结算日，收取权利金的机会相当大 事实证明，甚至有可能不用到结算日前，就有可能获利 总结上述， 先判断格局，设定 开/振 的合理比值 然後算出可能振幅，决定卖出部位 设定停损点位，耐心等待结算 这样的作法，一个月要获利10%以上，我并不认为困难度很高 如果最近3年都用类似的概念下去操作，胜算相当大!! 甚至如果大胆一点，去卖出跨式，那当然又是另一个局面 风险当然是有，但我不认为上月底那种杀法每个月都会来..那不是常态 甚至就算出现这种急杀，乘波动率超高时卖出，又是一种获利方式! 如果对於Beta 波动率等了解，那获利机率真的就更高了。 以上是我的操作策略，从7月开始介入到现在， 当卖方获利相当稳定，唯一被轧就是8月那次下杀， 但四个月，卖方部位获利约120%的本金。 卖方当然并非稳赚不赔，但是排除非常态走势， 一般投资者要获利真的相当容易。 不过说实在的，随着资金部位变大，还是要懂其他玩法 渐渐的，卖方就会比较像避险操作了..... --

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