期权天地》VIX指数 下周起每日盘後揭露 期交所昨（15）日宣布，台指选择权波动率指数下周一（18日）起，将於每日盘後揭露， 以供选择权交易人更多元化的资讯，作为交易及避险操作策略的参考。 所谓波动率指数（VIX指数），是美国芝加哥选择权交易所（CBOE）於1993年推出，利用 Black&Scholes模型反推计算的隐含波动率，目的是藉当时市场对未来股票市场波动率的 看法，提供选择权交易人参考。 一般而言，VIX指数愈高时，显示交易人预期未来股价指数的波动程度愈剧烈；相反地， 当VIX指数愈低时，显示交易人预期股价指数变动将趋於和缓。由於该指数具有描述投资 人心理变化情形的特性，因此也称为「投资人恐慌指标」。 由於波动率在实务界运用甚广，普遍被当作交易策略指标，因此，除美国外，其他如德国 、法国及瑞士等，亦推出波动率指数，甚至CBOE期货交易所、EUREX（欧洲期货交易所） 等，更推出波动率指数的衍生性商品。 台指选择权在2001年12月24日推出後，年成交量已位居全球股价指数选择权第三位，但一 般交易人对选择权订价模型的关键参数「波动率」仍相当陌生。 因此，期交所取得标准普尔公司的授权，采用CBOE於2003年9月研发的VIX指数编制公式， 来计算台指选择权波动率指数，藉以描绘国内选择权市场交易活动及市场价格的波动情形 ，以期提供选择权市场交易人更具深度的分析资讯，协助判断市场状况并拟订适宜的交易 策略。 期交所表示，VIX指数揭露作业将分为两阶段，第一阶段於12月18日上线，在每个交易日 盘後揭露盘中每分钟波动率指数，第二阶段的盘中即时揭露，则预计在明年8月上线。 此外，为使台指选择权波动率指数更具参考性，在编制公式除采用CBOE新的编制公式外， 尚配合国内实际交易状况，以四种不同标准价格选取方式、五个不同的换月原则来编制， 以期找出最适合的指数建构方法。 而本次首先揭露的指数，系采用CBOE新编制公式，选择权价格选取方式为每分钟最後一笔 买、卖中间价，换月原则为距到期日前一个日历日及五个日历日两个不同指数，供交易人 自行下载。 此外，期交所考量目前许多交易人仍是以CBOE旧的VIX指数编制公式计算出的波动率指数 ，当作交易参考指标，因此将根据此公式，以不同标准价格选取方式及换月原则来计算波 动率指数，并视结果进行对外揭露，供交易人参考。 【2006/12/16 经济日报】 --

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