先讲一点点GREEKS的东西 希望大家有耐心看下去 其实我觉得，重要的在「时间价值」 就是到期末，你愿意多付多少钱，赌一边 假设现在5700点好了 我赌11月到期时会到6000点以上 愿意赔50点，赌另一方6000点以上每涨一点，就赔我一点 然後一天两天时间过去了，假设还是在5700 这时候，6000 CALL可能TRADE在45点 大家很容易明白这时候时间价值减少了 但是万一，他还是TRADE在50点呢？ 时间价值有没有减少？ 用B-S的行话来说，这叫做输了THETA，赢了VEGA 就是时间价值确实减少，但是由於imV（我对隐含波动率的简写） 上升了，波动率增加代表大家对「时间价值」评价的上升 何谓「时间价值」？ 让我们回到最初的那一个赌局 我愿意付多少钱，赌一件事情 所根据的当然是我对该事件的可能性 在B-S世界中，评价是中立的，因此，时间价值只能是波动的价值 也就是我们一直以波动率来评价时间的原因 好，那麽，波动的价值是什麽？ 代表的是一个机会，愈大的波动，我（买方）愈可能赢得胜利 那麽，什麽导致波动？ 从普通交易行为，或一些事件，一个地震，一些经济或政治消息 经理人对产业的评价，跨国券商的评论，调升调降评等、权重 一颗地雷....都会产生 什麽时候会产生这些事件，什麽时候就值得拥有「时间价值」 很多事情，不见得在交易日发生....我不去列举 因此，不见得一定得用交易日来做基准 另外，在交易日当中，我确实是在每一分每一秒都调整着我的 time to maturity，不过有某些大事件的时候，我会给予 「较多的时间加权」，这是我的作法 这样大概有人要问，对於像总统大选这样的事件，发生在假日 我是不是要连假日都算进我的T里面去呢？ 我的回答是：是啊！ 但是，较高的时间价值，应该归因於较大的T还是较大的imV呢？ 我要回答：这其实是使用模型者的宿命 例如在B-S里面，其实那些GREEKS，像是delta、theta、vega等等 都是可以「代换的」，就像刚刚说的那个两天後还trade在50点的CALL 同样的50点，你可以用theta跟vega等不同的方式来理解他 各有各的好处，事实上，在我的观念里 对於一个特殊的事件，市场所赋予的「时间价值」 无论用theta或是vega的角度（也就是增加T或是看成imV上扬） 都是不完全合理的 增加T的话，明显带有主观的意思 看成imV上扬的话，基於B-S中vol是常数的原理 把因为事件而增加的时间价值分别放在选择权的寿命中 是更加的偏估 所以，交易久了你就有感觉了！这是我关於这点最後能说的事 另外，提醒大家一下 如果我没看错，之前有人说imV愈高，GAMMA愈大 这是不对的 还有愈接近到期，time decay愈大也是不对的.... 他们都是选择权的某一面，而不是全面 （所以不能说他们是通例，也不能说是例外） AND，为了预防万一，我声明我是在说vanila 不是exotic option... --

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