http://business.sohu.com/20160421/n445262204.shtml 日前，暴风科技和唐德影视两份资产重组公告，让稻草熊、爱美神两家影视 公司和其背後的吴奇隆、刘诗诗、赵丽颖、范冰冰等一众明星成了资本市场 和娱乐圈里的焦点人物。 　　“关於范冰冰公司被收购的事，最近我看到很多娱乐新闻报道，也接到 很多电话采访，说稻草熊也是新公司，以蛮高的估值跟暴风科技合作，会不 会和冰冰公司的情况类似。我并没有对这些新闻做回应，但今天可以和大家 聊聊公司的情况。”4月19日，稻草熊公司总经理刘小枫在暴风科技投资人沟 通会上开门见山。 　　在吴奇隆和刘诗诗婚礼举行前一周，即3月14日，暴风科技发布公告称， 拟以10.8亿元收购稻草熊影业60%的股权。 　　根据评估报告，截至评估基准日2015年12月31日，稻草熊影业账面值 3835.47万元，评估值超过15 亿元，评估增值超过14.8亿元，增值率 3881.53%。稻草熊影业2015年营业收入6764.50万元，净利润2852.08万元。 根据交易对手承诺，2016至2018年度净利润累积不低於4.36亿元。 　　3月17日，深交所对暴风科技收购稻草熊影业等公司发布问询函称，被收 购标的公司经营历史较短，而盈利预测的金额大幅增长。据此，深交所要求 暴风科技就标的公司盈利预测的可实现性进行重大风险提示。对此，也有媒 体戏称，如此收购价格，堪称“彩礼”。 　　回应高估值 　　根据工商登记信息，稻草熊影业成立於2014年6月13日，核准日期为 2015年12月23日。公司现股东为刘小枫、刘诗诗、赵丽颖。据媒体报道， 2015年年底，吴奇隆把手中稻草熊影业20%的股份以200万的价格转让给刘诗 诗。 　　沟通会上，刘小枫回忆了与吴奇隆的合作经历。2010年电视剧《新萍踪 侠影》拍摄期间，在得知吴奇隆已於2007年购买了《白发魔女传》的版权之 後，刘、吴有了合作计划。2012年5月，双方合作的《新白发魔女传》开机， 8月13日关机；当年9月，《新白发魔女传》在湖南卫视播出。 　　“稻草熊影业是2014年新成立的公司没错。但是它的团队整体运作是在 2012年就开始了。”刘小枫说，“我们对影视产业链接触很早，公司团队有 创新意识，也有冒险精神。” 　　公开数据显示，2015年国内电视剧制作机构数量超过7000家，电视剧的 生产量是3万集，而播出的只有8000集。然而播出不代表盈利。“只有在一二 线的卫视平台播出才能盈利。8000集中真正实现盈利的只有3000集左右。” 刘小枫说，“现在影视剧竞争激烈而残酷。” 　　为了抢得先机，热门影视IP成了稀缺资源。一线作家的作品版权在资本 追捧下常常报出“天价”。稻草熊令刘小枫引以为豪的，正是公司原创IP的 生产能力。“我们有自己的编剧团队、创意团队，并不比作家写得差。”刘 小枫说，“影视公司买了IP後还要找好演员。我们也有演员，为什麽不打造 原创的超级IP呢？” 　　刘小枫以公司原创的《蜀山战纪》为例对影视全产业链打造进行了说明 。据其介绍，公司原创了12首歌曲推广，联合爱奇艺开发了手游，出版了实 体书、纪念画册等衍生产品。此外，公司在今年有《一剑横空》、《繁星四 月》、《蜀山战纪》第二部、《谁说我不如你》等四部电视剧计划开机。 　　刘小枫将稻草熊视为“会做产业链的影视公司”，称稻草熊和暴风科技 的合作未来在协同效应上“有很大想像空间。” 　　“并购方案公告之後，一些媒体和投资人问，稻草熊对赌利润很多能实 现吗？我对此很有信心。”暴风科技CFO毕士钧说，稻草熊未来能够完成对赌 协议。 　　“估值”谁说了算 　　暴风科技发布收购公告两周之後，唐德影视也发布了资产重组公告，称 公司拟以现金方式收购爱美神影视公司51%的股份。工商资料显示，爱美神成 立於2015年7月30日，核准日期为2016年1月29日，注册资本300万元。公司股 东共有两人，分别为范冰冰以及其母亲张传美。公司的法定代表人、执行董 事、总经理均为范冰冰。 　　唐德影视并未公告收购的现金数额和爱美神公司的资产评估报告，只是 表示“初步确定该收购事项达到重大资产重组标准”。根据《上市公司重大 资产重组管理办法》第十二条，构成重大资产重组的标准是：购买、出售资 产占上市公司资产总额的比例达到50%以上；购买、出售的会计年度资产营业 收入占上市公司营收比例达到50%以上；购买、出售的资产净额占上市公司净 资产额的比例达到50%以上且超过5000万元人民币。 　　根据唐德影视2015年年报，截至2015年底，公司营业收入超过5.37亿元 ，净利润超过1.12亿元；公司总资产14.78亿元，净资产8.68亿元。由於爱美 神成立至今不满一年，营业收入很难达到上述标准。所以，爱美神51%股份对 价应超过7.39亿元或4.34亿元，即爱美神公司最低估值超过8.5亿元。 　　4月11日，深交所向唐德影视发出关注函，称“爱美神的估值在短期内增 幅巨大”，要求公司“重点对爱美神的估值情况进行分析说明并进行重大风 险提示”。截至记者发稿时，唐德影视并未就上述问题回复深交所。 　　依据资产评估准则，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础 法三种方法。收益法强调的是企业的整体预期盈利能力；市场法是以现实市 场上的参照物来评价估值对像的现行公平市场价值；资产基础法是指在合理 评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对像价值。 　　某知名券商IPO业务负责人对21世纪经济报道记者表示，企业价值评估要 求以两种方法进行评估，收益法、资产基础法常常成为企业的选择。科技、 娱乐产业公司大多是轻资产公司，资产基础法又无法准确反映公司价值，所 以收益法就成为最终的选择。 　　以暴风科技对稻草熊的收购为例。以资产基础法评估，稻草熊公司净资 产账面价值超过3835万元，评估值超过1.37亿元，增值9962万元，增值率仅 为259.74%。若以收益法评估，评估值为15.27亿元，评估增值14.88亿元，增 值率3881.53%。 　　“影视游戏相关的公司估值本身是比较高的，具体高多少，要看收购方 和被收购方的博弈。移动互联网企业的收购，除了正常的市盈率估算，被收 购企业未来的发展前景、在同行业的地位等等都是影响收购价格的因素。” 互联网分析师梁振鹏对记者表示。 　　上述券商IPO业务负责人则对市场上接二连三的高估值收购表示担忧。“ 企业未来必须有实际盈利或者市场价值支撑，否则就是击鼓传花。哪天音乐 戛然而止，公司就会遇到大麻烦。” -- In a world filled with hate, we must still dare to hope. In a world filled with anger, we must still dare to comfort. In a world filled with despair, we must still dare to dream. In a world filled with distrust, we must still dare to believe. ~~~~By Michael Jackson --

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