※ [本文转录自 ask 看板] 作者: earthquakemm (白色羽毛) 站内: ask 标题: [问题] 营运资金管理 时间: Sun Jun 3 23:37:42 2007 我有个金融行销课的个案的问题.请各位高手帮我解答一下.内容如下: ------------------------------------------------------------------------------------------------------- 有一个老板他的公司在十年内的销售额就以超过五千万元.民国 82年初老板决定进行生产自动化的大手笔投资.利用自动化设备 来提高公司的生产效率.此一扩充产能措施的目的一方面是为了配 合未来成长的需要.一方面是为了降低生产成本.目前公司的原料 成本及直接人工成本与产业平均相同.约占总销售额的78%.老板希 望能藉由自动化的措施来降低人工成本.使公司在民国84年之前将 此比率降低至销售额的45%.让公司的销货毛利提高至53%.成为产 业中的模范生. 管理当局预估.民国83年公司的原料及直接人工成本将占销售额的 65%.变动销售费用占销售额的2%.销售毛利约等於33%.不过由於当 年公司雇用大量的技术人员进行自动化.因此它的间接成本(包括管理 费用及其他的固定费用)会因而加倍.此外由於自动化专案的实施.未来 公司将不再有产能不足的问题.且预估83年它的产能利用率将等於 53%.折旧费用等於$42500000.公司认为上述的估计相当合理.对它的 估计相当有信心. 老板认为自动化所需的资金可利用举债来融资.他提出了三个理由: (1) 他认为市场的需求非常稳定.公司的事业风险很低.过去公司对销售 预测的误差都在10%范围内(2)未来三年内.公司预期的销售额及利润都 会提高.公司预期83年销售额会提高10%.虽然其中有一半是因为通货 膨胀的影响.不过老板认为公司会有足够的资金来支付负债(3)发行普 通股会使得外部人士进入公司.，但老板想100%持股，因此反对发行 普通股。 但财务经理却持不同看法，他担心公司因大量负债的沉重利息负担， 进而营响公司营运，他估计若利用举债融资将会增加$17,500,000的 利息费用，公司八十三年前的税前息前盈余根本不足以支付此笔金额 。经理怕太多负债会侵蚀辛苦投资的果实，尤其要考虑公司因破产所 衍生的问题，因为只要市场传言绘声绘影，会员工信心动摇、厂商担心 收不到货款而停止出货的问题，因此公司的问题不是能否偿还负债， 而是要如何避免公司营运被干扰。所以经理指出若公司仍持意要借款， 应设法延长偿还年限，以降低每年支付的金额，避免信心危机的恐慌。 但老板不同意经理的建议，因为他认为：(1)这会提高公司的资金成本 (2) 负债能越早偿还越好 问题如下： 1. 若公司决定使用负债，试编制该公司民国\八十三年的预估损益表？ 2. 计算公司民国八十三年税前净利的损益两平销售额及营运杠杆程度， 以当年预估销售额的百分比表示。 3. 若公司在民国八十三年的销售额小於当初10%的预期成长率时， 是计算公司的税前息前盈余，是否真如经理所说不足以支付利息费用？ 4. 若你是老板在回答上述三个问题後，试问公司销售额应达到多少水准 才足以支付到期的利息与本金？ 5. 在假设情况不变下，试利用损益两平的公式来问答问题2与问题4， 你认为这些假设对公司来说是否适宜？请解释之 6. 基於上述问题所得到的结果，试问公司是否应利用负债的方式来融通 自动化所需的资金？ 7. 对於上述的决策，你认为需要什麽样的资料来促使你做更精准详实的决策？ 8. 个案中，老板曾提出支持使用负债的理由之一为：「未来三年内， 公司预期的销售额及利润都会提高」，他坚信预期利润越高，就可产生越多的 现金来支付即将到期的负债。请问这样的逻辑是否正确？也就是说，是否有 可能公司利润越高，但可偿付负债的金额越少？请解释之。 我想问的是第7与第8题 有人能教我一下吗????? --

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