股市大崩坏时代，科技股股价如同跳楼大拍卖。此时挑选科技股，务求如镊子拔毛般仔细 挑，必不能如怪手挖土般胡乱铲。 「投资科技设备对企业来说，就是要花钱。现在景气这麽差，科技股处境犹如打攻坚战， 难有表现。」国际策略暨投资公司（ISI）总经理惠曼（Bill Whyman）这般形容。十月二 十四日那波重挫後，摩根士丹利科技股指数今年跌幅已达四五％，比标准普尔（S&P）五百 指数的四○％跌幅还重（见图一）。 科技股本益比跌至十四年最低 今年美国消费者支出成长率，高盛预估仅○．六％，明年更只有○．五％。研究机构Tower -Group调查发现，一向是科技业老主顾的金融机构，明年的IT支出将减少四．五％，为十 年来仅见的衰退（见图二）。 整体而言，美国国内生产毛额今年成长率仅○．三％，明年将更低，仅○．一％。过去几 年，美元贬值曾有助於美国科技业的海外竞争，然而，最近美元对各主要货币明显走升， 在全球景气走下坡、金融市场哀鸿遍野之际，美元升值十分不利於美国科技业者的海外销 售。 从一九九五年底至今，除了二○○一至○二年的网路灾难，全球科技业年营收成长率从没 低於五％，但明年很可能就会发生。而目前华尔街对科技业获利的预估都还太高。「经济 往下坠，要对抗这股力量，科技业是力不从心，」惠曼指出。 安联全球投资总经理普莱斯（Walter Price）原本认为科技业会在明年复苏，但自从雷曼 兄弟倒了之後，「我想大家现在真的都很害怕。」他说。 一九九五年以降，科技股本益比从来没像现在这麽低过；科技股指数也跌到二○○三年初 以来的最低点，有些科技股明星如Google和苹果电脑，过去一年里市值都已腰斩。 投资顾问公司TrendStar Advisors首席分析师莱明（Thomas Laming）指出，科技业市场 对那些年轻的公司来说，空间确实缩小了不少，但他并不认为科技业展望真的如此黯淡， 「事实上，我认为未来几年科技业会不错。」原因是，老牌的公司没有那麽多新进者威胁 他们。 莱明和多位科技业专家均强调，此时此刻，科技股最佳选股策略是寻找像惠普和通讯半导 体业者高通（Qualcomm）之类运作良好、财务健全、技术领先且股价已超跌的老公司，才 能安度未来几季的艰难时光。 大多数投资专家皆同意，销售对象多为企业用户的大型科技公司，现阶段比产品直接卖给 一般消费者的公司要安全。但也非所有消费性电子公司都不能碰，例如任天堂和亚马逊， 两者产品服务价格皆便宜，亚马逊还提供免费寄送服务，这一招在接下来的耶诞、新年佳 节，可能会大幅推升亚马逊业绩。 以下是《霸荣》为读者挑选出科技业各领域值得期待的优质股。 推荐股1》惠普　墨水匣生意宛如印钞机 大型科技公司在这一波浩劫当中受伤不轻，但有一家例外：惠普。 惠普的印表机墨水匣生意形同印钞机；该公司购并专门承包政府业务及提供顾问服务的EDS 公司，也获市场掌声，因为如此一来，惠普的业务将更加稳固。 依二○○九年预期获利估算，目前惠普的本益比大概是八倍，安联的普莱斯预期本益比会 提高至十五倍，而股价会从目前的三十二美元左右上涨到六十美元。 推荐股2》苹果　iPhone带来丰沛现金流量 Fred Alger投资执行长锺丹（Dan Chung）认为，苹果公司的股价在一百美元以下都算是买 点，「即使我们看了那麽多有关消费的负面资料，但如果你错过目前这个买进（消费性电 子）领域中重量级、财务健全的龙头股，你就吃大亏了。」 锺丹预估二○○九年度苹果的获利会成长二二％，每股盈余达六．二五美元；以iPhone带 来丰沛的现金流量，苹果股价合理价位应该在一百五十至一百八十美元之间。 推荐股3》亚马逊　不景气凸显其物流优势 亚马逊是普莱斯推荐的另一支个股。他认为，现在消费者一切以节省开支为主，亚马逊高 效率又处处替消费者省钱的零售模式，就变得比承平时期更有价值。 「我认为大家现在还没有充分体认到亚马逊物流的优势。」他说，亚马逊没有店铺，介面 简易好用，仓储系统技术领先，又已发展出精确的提货、包装及运送流程，这些优势对亚 马逊本身和消费者都有利。 景气变差，亚马逊的营收成长速度势将跟着减缓，但当景气好转的时候，亚马逊一定变得 比以前更强。普莱斯估计，亚马逊的市值在五年内将会从目前的二百零八亿美元膨胀至三 百亿美元。 推荐股4》Google　抓住商务及消费市场需求 普莱斯同时也看好Google，认为Google未来几年每年营收都会成长二○％。「很多国家的 电子商务才在起步阶段。」他指出，Google的成长将会比整个电子商务市场平均成长速度 要快。「现在的人在下手买东西之前都会在网路上做很多研究。」这让品牌广告有更大的 空间，加上消费者开始喜欢用手持式无线网路设备搜寻资讯，这正是Google的强项，「我 认为它的股价会回到六百美元。」目前Google股价在三百三十九美元附近，本益比为二○ ○九年每股盈余预估值二十二．六二美元的十五倍。 推荐股5》任天堂　游戏机比对手热销、成本低 任天堂新产品不断推陈出新，Wii受欢迎的程度，让任天堂将竞争对手远远甩在後面。新 的任天堂双萤幕游戏机（DS）无线网路功能更强大，以及Wii音乐类游戏「吉他英雄」系 列最新版本大受市场欢迎，都是任天堂的利多。 景气萧条必定会使游戏机及游戏软体需求下降，但任天堂的产品成本比新力的Playstation 及微软的Xbox 都低，向游戏开发业者收取的授权金也为营收带来保障，「任天堂这支股票 基本面十分突出，」锺丹表示。 任天堂目前的股价是二○○八年每股盈余预估值的十四倍，锺丹预期该公司明年每股盈余 会是今年的一倍，达四．二七美元。加上任天堂拥有一百一十亿美元的现金净流入，相当 於该公司市值的四分之一，锺丹认为任天堂股价一年内可望从目前的三十九美元附近上涨 到五十五至六十五美元。 推荐股6》新思　後续客户服务带来稳定营收 <-哇! Synopsys这麽厉害 投顾公司J&W Seligman总经理韦克（Paul Wick）则推荐软体服务商新思科技（Synopsys） ，该公司主要客户为半导体厂、通讯业、电子业及航太科技业。 「这市场是我见过最具破坏性的市场。」韦克说，这股破坏力量却能够为新思创造机会。 这家公司的主要产品是半导体设计自动化工具及系统单晶片整体解决方案，新思九○％的 营收来自稳定度高的後续客户服务，韦克预估该公司获利在接下来的三至五年，每年都有 一○％至二○％的成长，明年毛利率预估将从今年的二三．五％提高至二五％。华尔街对 新思每股盈余的预估值为一．六七美元，韦克认为太过低估，他认为会有一．九美元的水 准。 推荐股7》高通　中国晶片需求带动强劲成长 在全球布建第三代无线网路科技领域里，高通是一大要角，该公司是3G半导体市场的领导 者。目前中国是高通最小的市场，但是中国3G布建速度正在起飞，无论全球景气好坏，都 难以阻挡中国向3G前进的脚步。而来自中国的晶片需求，将会让高通在未来很长一段时间 享有强劲的成长。普莱斯预期高通股价明年可望从目前的三十五美元上扬至六十美元。 经济萧条对科技业固然大不利，但投资人别忘了，六年前科技业景气衰退时，eToys之类 的年轻公司灰飞烟灭，但思科、苹果和IBM这些在各领域领先的老牌公司在那之後，股价 至少涨了一倍。 （本文译自《霸荣周刊》十月二十七日〈Ready to Click〉） http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=34949 --

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