联电问题出在哪？　老二离老大愈来愈远 二○○○年时，联电营收还是台积电的六成、获利接近台积电的八成， 七年後，联电营收只是台积电的三成多、获利更只有二成， 尽管仍是晶圆代工的老二，但差距却愈来愈大， 到底是谁谋杀了联电？ 台积电与联电向来是台湾半导体的「标竿企业」，然而几年下来，两家公司虽稳居晶圆代 工冠亚军，但营运绩效差距却愈来愈大。所幸争抢季军的中芯半导体与新加坡特许（ Chartered）半导体暂时还难以危及联电的产业地位，然而投资人不禁纳闷，联电到底怎 麽了？ 联电与台积电愈差愈远，胡国强应下台负责？ 根据Gartner最新统计，今年上半年全球晶圆代工产值近一百亿美元，较去年下半年衰退 八‧九％；ＩＤＣ也把晶圆代工今年的年成长率从五％下调到三‧三％，罕见地低於同期 全球半导体的四‧五％成长率。大环境气氛不佳，供应商排名却未太大变动：冠亚军台积 电与联电全球市占率各为四二‧三％、一四‧六％，中芯又以七‧六％小赢特许的七％， 无怪乎巴黎证券董事陈慧明说，不管景气怎样变，晶圆代工排名却是「大势底定」。 不过摊开台积电与联电二○○○年以来的营运绩效，联电营收原本还是台积电的六三％、 获利则是台积电的七八％，但一路走滑到今年前三季的三五％与二一％。再看市值的差距 就更为惊人了！二○○○年第三季台积电与联电市值各约为五百亿美元与三百亿美元，联 电约当台积电的六一％，但今年十一月下旬，联电市值（二六二九亿元）不过是台积电的 一六‧六一％。虽说台积电目前股价仅在六十元上下徘徊，但联电更是困顿在廿元附近。 某联电前高层感慨地说：「七年前联电平均月营收就已经是八、九十亿元，现在还是一样 的水准；但是台积电在这当中却已经翻了一番（约增加八成），教我们这些老员工情何以 堪？」也因此，上月底仍戴孝中的联电董事长胡国强在法说会上宣示，未来将以提振本业 为首要目标。但投资人想问的是，来得及吗？ 有人将联电近年营运成长的停滞怪罪到胡国强头上，加上联电荣誉董事长曹兴诚等人在和 舰官司中一审解套，联电内部因而流传着：「胡国强将另有安排，宣明智会重掌联电大业 」的新布局，但屡被官方否认。其实胡国强「下台」的传言流传数月，月前胡还颇气愤地 质问媒体「我做得很起劲，为何要逼我退休？」 陈慧明认为，联电近年的窘境其实是积弊已深，对胡国强来说更是「不可承受之罪」。半 导体人士分析，近十年半导体大震荡，联电先是在台积电大举扩张之际，逐渐保守资本支 出（金额由两者相当转为联电有时仅为台积电的一半）；接着是几年前决议自ＩＢＭ重金 转移○‧一三微米制程技术，但结果却是让自行开发的台积电抢先半年量产、确立全球产 业地位，连当初重金派去ＩＢＭ学习的人才最後也都泰半奔走敌营。 不久後，业务主管又推动「八○、二○法则」，表明联电未来专心伺候的客户数，将由三 、四百家骤减为四十七家，不仅让业务人员傻眼，还差点拒绝当时下单集中在台积电、试 图与联电合作的全球最大晶片设计公司高通（Qualcomm），只因高通当时给联电的试单量 太少、「不合原则」。 联电前高阶主管分析，内部另一个问题是「人治」色彩重，组织、制度经常随着部门主管 变动而变动；反观台积电，就算高阶主管异动，组织与制度依旧保持。 也因此，几年前当两家公司差距仍小，某次台积电内部会议评析联电竞争力而忧心忡忡时 ，某副总就起身直言：「只要联电还有某两位副总掌权，大家就不须过於担忧。」事後证 明所言不假，要看联电有无竞争力，大抵看主管就知道了。 这些前朝往事难免殃及前任当权者。也因此，当曹兴诚十一月砸钱买报纸广告版面痛批时 政後，没几天曹兴诚的部落格除了挤爆赞赏与支持他的文章外，也出现几则以「联电员工 」名义的呛声留言。其中一篇仿效曹兴诚的语气质问，曹当年在联电的「政绩」与当今政 府之於台湾的「功勳」有得拚，也才结出如今联电营运不振的果。不过这篇发言在很短的 时间内就从部落格消失了。 寄望先进制程，恐时不我予 就在双雄差距拉大的同时，出现了「TSMC like（类台积电）」的新潮流。这是指竞争对 手将制程尽可能的与台积电高度同质性，以「方便」客户从台积电转单到其他晶圆代工厂 ，主要采行的是特许、中芯半导体与其他中国规模较小的代工厂。当这些第三方势力选择 「类」台积电、而非联电时，暗示业界主流已倒向台积电，某种程度上联电被「边缘化」 了。 ＩＤＣ预期，半导体产业明年将走出低潮，不论是晶圆代工还是整体产业的年成长率都将 重回一○％以上。一心想拉抬本业、避免流於控股公司定位的联电，自然得好好把握这个 机会。陈慧明表示，这几年联电高阶制程与台积电的差距已显着缩小，第三季联电○‧一 三微米以下先进制程比重已有四八％，可见当今管理阶层虽然执行力不足、却仍有其建树 。 不过联电的努力恐怕也有些力不从心。因为严格说来，目前不论是台积电还是联电，十二 寸厂的经营效益无法有效比八寸厂大幅增进，反倒引来外资分析师质疑双雄因先进制程报 价「跳楼大拍卖」而损及毛利率。陈慧明表示，正因为先进制程的光罩等开发费用仍高， 因此业界出现了特殊的「蛙跳」现象。 也就是说，○‧一三微米进阶不是往九○奈米发展，而是直接跳到六五奈米；原本以九○ 奈米生产的，就略过六五奈米、直接跳到四五奈米。现在客户们花大钱转进制程，就是要 一口气把成本降低效益最大化，不愿再跟着代工厂的制程规画慢慢转进。 所以结论呢？联电这几年在高阶制程上的努力追赶已有成绩，虽然不见得能快又有效地拉 抬营运绩效，至少确保在国际间的制程技术地位。近日市场更盛传某国外长期资金以联电 为首选标的，从十七元一路往上买，还计画握有联电约一成的股权并长期持有，表示联电 还是有其受投资市场肯定之处。 而明年台积电与联电都将大幅缩减资本支出，因应後年可能的另一波半导体景气下滑，联 电反攻台积电的可能性虽不能断言「大势已去」，至少可以持续努力拉近两者间的营运差 距。 http://tinyurl.com/23a9bz --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 140.112.48.60