课程名称︰财务赛局理论 课程性质︰财金系选修 课程教师︰陈业宁 教授 开课学院：管理学院 开课系所︰财务金融学系 考试日期（年月日）︰100/11/29 考试时限（分钟）：150min 是否需发放奖励金：是 （如未明确表示，则不予发放） 试题 : *回答下列6题，每题20分。计算题务必列出重要计算步骤并略加说明。 1.甲、乙两人在山坡上放羊。令甲与乙所放养的羊只数目分别为s1与s2。养每一只羊的 成本为138，而每只羊卖出时的价值v=420-0.5*(s1+s2)；此假设反映每只羊的价值与 山坡上的羊只总数成反比。甲与乙两人「同时」决定要养几只羊。 (a) 若甲、乙各自极大化自己的报酬(所养之羊扣除养羊成本)，则均衡的s1与s2为何? (b) 若甲、乙两人视人如己，均极大化两人的共同报酬，则均衡的s1与s2为何? 2.请求出下列赛局中所有的pure-strategy S.P.N.E. (3,6) ——a ／ ／ ∣甲 ＼ L ／ ∣b＼ (2,3) ——／ (5,7) 乙 ＼∣ ∣a／ ／ ∣R＼甲 ／ ／ ——＼ U ／ ∣ ∣ b＼ (7,5) ／ 甲 ∣ ∣ a／ (4,7) ＼ ／ D ＼ ∣ ∣ 甲＼ ＼ L／ b＼ (9,5) ＼ ／ (6,0) 乙 ＼ a／ ∣ ∣R＼甲／ —— ＼ b＼ (1,4) 3.某丙为股份有限公司唯一的股东。该公司目前资产负债表如下。 ───────────────┬───────────────── 现金 50 │长期负债 (1年後到期) 80 投资计画 │ 要执行该投资计画，该公司须现在投资50，而计画的现金流量在1年後实现。有0.25的 机率计画现金流量为80+X，有0.75的机率计画现金流量为80-X；其中X代表计画风险程 度，X的值由某丙在投资时决定，且0≦X≦80。该公司的长期负债为银行丁单独拥有。 赛局顺序如下。(1)银行丁决定债务面额由80减让至F并告知丙。(2)根据F，丙以公司的 现金进行投资并决定X的值。(3)一年後计画现金流量实现，丙与丁根据契约(丙之公司 应还的金额为F)分享现金流量。 求出对银行丁最适的F值。假设若丙对於两种选择无差异，则会选择对丁有利的选择。 提示:在本例中，银行丁进行债务减让是为了解决哪一种债的代理问题? 4.考虑某市场之独占厂商A与潜在厂商B之间的赛局。赛局进行顺序如下。 (1)Nature决定厂商A的类型。有0.5的机率A的类型为H(高成本)，有0.5的机率A的类型 为L(低成本)。A知道自己的类型为何，B只知道分配。 (2)厂商A决定采低价策略(行动X)或高价策略(行动Y)。 (3)观察到各种情况後，B决定进入市场(行动E)或不进入(行动N)。B作完决策後赛局结 束。各种情况下参赛者的报酬如下表 厂商A类型 厂商A行动 厂商B行动 厂商A报酬 厂商B报酬 ───────────────────────────────── 进入 -2 3 低价策略 不进入 2 0 H ─────────────────────────── 进入 0 5 高价策略 不进入 4 0 ────────────────────────────────── 进入 1 -5 低价策略 不进入 4 0 L ─────────────────────────── 进入 2 -3 高价策略 不进入 5 0 (a)此赛局是否有「两类型厂商均采低价策略」的PBE?若认为有，找出一此种均衡并加以 验证(即验证其为PBE)。若认为无，说明为何无此种均衡。 (b)此赛局是否有「两类型厂商均采高价策略」的PBE?若认为有，找出一此种均衡并加以 验证(即验证其为PBE)。若认为无，说明为何无此种均衡。 (c)此赛局是否有「H类型之厂商采高价策略，L类型之厂商A采低价策略」的PBE?若认为有 找出一此种均衡并加以验证(即验证其为PBE)。若认为无，说明为何无此种均衡。 5.某企业家有如下的投资计画。要执行此计画，目前须投入90。计画的现金流量於一年後 实现；有p的机率计画的现金流量为160，有1-p的机率现金流量为60，p的值决定於企业 家是否努力。若企业家努力，则p=0.75；若企业家不努力，则p=0.25。企业家努力须花 20的非金钱成本(心力)，不努力则无需花费任何非金钱成本，又其他人无法观察到企业 家是否努力。 企业家没有钱，其成立一家股份有限公司，由该公司发债或发股票来筹资以进行计 划。为求简单起见，假设该公司只发行一种证券筹资。若其发债，则须决定一年後将偿 的面额F。若发股票，则须决定给投资人的股份比率a。赛局进行顺序如下。(1)公司发 证券投资(若发债则宣布F，发股票则宣布a) (2)若公司筹资成功，则进行投资。(3)若 公司进行投资，则企业家决定是否努力。(4)若投资发生，则一年後现金流量实现，企 业家与投资人根据契约分享现金流量。 (a)若企业家选择发债，则是否能顺利进行投资?若能，则均衡的F为多少? (b)若企业家选择发股票，则是否能顺利进行投资?若能，则均衡的a为多少? (c)就经济直觉来说，本例中发债或发股票对企业家来说是比较好的选择?扼要解释答案 提示：若投资人觉得企业家不会努力，择是否提供资金? 6.以白话回答下列各小题，每小题5分。每小题答案勿超过100字。 (a)为何某些公司即使其最终目的为发股票，却会选择先发行可转换债券? (b)举出2种传统资本结构理论(考虑各种因素的tradeoff theory、pecking order)之外 的资本结构里论，并扼要解释其含意。 (c)为何即使专业经理人较有效率，企业主有时仍会选择由家族成员来经营企业? (d)重整法规中的DIP(debt-in-possession)financing对於企业投资效率的影响为何? 扼要说明答案。 --

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