吴光明谈政策》证交所四合一与投资人保护 【经济日报╱吴光明 】 2007.11.13 03:45 am 欣闻行政院会通过证券暨期货周边单位整合（四合一）方案，将证券交易所、证券柜台买卖中心、期货交易所、集保公司分两阶段整合，明年底先成立台湾交易所控股公司，吾人深表赞同。 如能完成修法，配合证券周边单位四合一，行政院会亦通过证券交易法第128条、第177条删除证券交易所股份仅能转让证券商等规定修正草案，以利证交所、期交所、集保公司、柜买公司以股份转换成为台湾交易所控股公司的子公司。新设立之台湾交易所控股公司，未来将找外资相互投资，但为避免控制权落入外人手中，主管机关更将另订整体外资投资上限，以资配合。 至於投资人保护中心不在整合方案中，而系以现有模式继续运作。其实，投资人保护中心针对涉嫌操纵股票价格、内线交易、虚伪记载等违反证券交易法的情事，受理善意投资人委任求偿登记，办理民事求偿公益诉讼事宜，不但可遏止不法之徒，且对投资人保护，非常重要。尽管如此，此次证交所周边单位四合一之整合与投资人保护中心是否纳入无关。 然而，20世纪末期，因电子化的发展及网路崛起，使证券之交易方式，从根本上起了变化，并创造新型之证券市场，宣告传统证券交易所商业模式衰微。证券市场网路化之冲击乃浮上台面。 因此，证券交易电子化、网路化，使投资人摆脱对中介机构之依赖，导致出现所谓脱媒现象（disintermediation），亦即投资人可不再经由证券经纪商进入证券交易所，而直接进入市场。 电子化与互联网在证券市场的运用与推广，不但将延长交易系统之交易时间，还可将全球众多之证券市场系统连接起来，克服时差障碍，使全球证券市场24小时营业实现。 从而，网路证券交易对传统证券交易方式的挑战，包括对上述发行市场的影响、网路证券交易之国际性所引起的法律问题、网路证券委托交易的法律制度、监管制度，尤其是网路证券交易投资人之保护等，似乎亦应一并注意其配套措施问题，吾人期待主管机关能注意到一并修法保护投资人，使网路证券交易能有立法之前瞻，而不只是以行政命令位阶保护投资人。 （作者是台北大学法律学系教授、消费者文教基金会董事兼财务长） --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 123.192.200.154