※ [本文转录自 u39132003 信箱] 作者: minij (艾奥罗斯) 看板: CFP 标题: Re: [问题] 美国债券 时间: Wed Nov 22 10:14:12 2006 ※ 引述《kaogo (倒数3个月)》之铭言： : ※ 引述《trainstation (仰望巨人)》之铭言： : 其实我跟您是一样的看法 : 不过我的想法是防御能力也是着重在"相对"上的 : 说空头来而股票跌 : 我认为不能这样就跟债券上涨画上等号 : 毕竟在5月的股灾里...无论是股票还是债券市场都很惨 後 略 唔,先切开来说 空头来(?),股票跌,当然不代表债券就会上涨 其次是五月股灾里,债券也很惨的原因跟股票下跌的理由不同 一般投资人通称债券债券 但是债券是分很多种的 以风险层级区分 最危险的是 垃圾级债券 也就是我们统称的高收益债 债信最差 其次是 可换股债券 即债券附加一个股票选择权 股票跌,可转换债也跌 接着是 公司债 与新兴市场主权公债 有些许违约风险 最後是 公债(美.德.英...).MBS.ABS 刚刚所谓的股票与债券相对,是建立在公债上 主因有二: 一是公债一般次级市场活络,债券不同於股票,时间价值可被精确计算, 操作公债者主要赚的是资本利得(转换价差),其次才是配息,退休基金 又是另回事 二是投资人心理,股票会跌到哪没有人知道,公债市场买卖容易,是绝佳的 避风港,又没有什麽default rate,大不了领息阿 五月这波股灾,跌的主要是新兴市场债.可换股债.和高收益债 大家担心的是美国再持续升息,会使多年的火车头减缓步调,甚而停滞,跟美国相 关的拉美市场於是回档(亚债影响就不大),另外是大家觉得涨多了该获利了结.. 高收益债担心的则是违约率会否攀升,然就近期数据来说,2%的违约率还在相当 低档(in history),这时的情况与2000年网路泡沫化差很多,2000年时的企业获 利很多都是虚的,现在大型股的获利成长却是实的...现在很多企业,在这几年 新兴市场的崛起,赚到了钱,满手现金无处花,於是购并频传 可换股债是大家比较不熟悉的,因为附有股票选择权,其价格与股价正向波动, 不过股票涨时,它涨少点;股票跌时,债券的特质也让它不致无量下挫...这在 股票投资人里其实是个起不起涨的先行指标(略),五月这波,百利达亚欧可转债 都跌不少 再来 回头说说我们的美国公债 美国公债跌的不是因为景气看坏,跌的主因是 "FED不知道还要不要再升息??" (副因是 各国央行看衰美元,所以开始减持部位) 当时的FED已经昇了十来次,从去年年尾就一堆投资机构喊降息... 市场的不确定性,从利率期货就看得出端倪,三个月期美元LIBOR也是 还有一码到两码的空间,加以居高不下的油价,使得十年期公债殖利率一路推升 股债双跌,这是恰好,没有全然的因果关系 今年刚好卡在世界性系统风险 加FED要停不停 去年是通用default风险 前年则是美国降到可能升息 不过 五月常有股灾倒是其来有自 (第二季初是产业淡季,又总是财报公布时,丑媳妇见公婆, 先前对於明年度的美好幻想都该回归现实XD) --

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