http://udn.com/NEWS/OPINION/X1/4552661.shtml 冰岛破产 台湾有以学之 【联合报╱沈石／德国基尔大学计量经济博士候选人（屏东市)】 2008.10.10 02:53 am 原本被世人认为「世界上最幸福的国家」冰岛，竟然在一夕之间掉入国家面临破产的地狱 当中。深究此次冰岛破产的缘由，或许可以从中发现其中的元凶，并作为台湾的借镜。 冰岛原本只是以渔业、观光、美军驻守辅助为主要财务收入的卅万人口小国。在二○○三 年因为全球原物料需求的增加，加上美国铝业公司等投资者看中冰岛可以水力发电大量供 应便宜又乾净的能源，接二连三的在冰岛投资建造巨型铝熔炼厂。不断涌入的外来投资（ 多与能源资源有关），在过去十年间，推升冰岛经济成为借贷与高度消费的支撑运作的牺 牲品，使冰岛经济成了美国经济的迷你版，而国债钟早已破表。 另一方面，由於大量的外资进入也使得冰岛的劳动市场需求大为增加，而供不应求的劳动 需求也不断的推升冰岛工资的提高。高工资的带动下，潜藏着通货膨胀的危机。由於大家 对於未来景气一片看好，不断的从银行借款来从事消费，个人借贷方面每年都有高达百分 之七十的成长，冰岛股市也有三倍以上的涨幅。 由於冰岛货币克朗早期因外资大量需求而造成升值，使得冰岛企业也乐於享受升值的好处 ，大量借款来购买外国公司。在冰岛人以债养债恶性循环之下，使冰岛总负债比率高达Ｇ ＤＰ的三点五倍之高，超越负债累累的美国。 而冰岛中央银行为了抑制外来投资所引发的通货膨胀，并支撑冰岛货币，不断调升利率。 但冰岛央行的高利率政策却吸引了国际嗜血的投机者不断搬钱来套利，恶性循环之下又加 速了此次金融风暴。 早在今年初就有许多信用评等机构发现，冰岛经济上不合理的繁荣假象，并调降冰岛的信 用评等。此时冰岛的短期借款金额占外汇存底的比率，已经是出口的一点三五倍，高负债 比迫使冰岛央行不得不采取紧缩的货币政策，但是紧缩的货币政策迫使银行减少对企业、 家庭的融资，及降低资金的流动性。 据统计，冰岛购屋支出占ＧＤＰ的比率因为紧缩政策因此跌了百分之五至十。以冰岛如此 小规模的经济体来看，ＧＤＰ的减少导致公众支出的增加，冰岛的财政可能因此从盈余转 成赤字。如果情形继续恶化下去，金融系统有可能因此被卷入。为了解决金融机构被卷入 的风险，政府势必出面解决危机，这也是冰岛政府必须出面跟他国借贷的主因。 讽刺的是高额的政府借贷、大量的外国投资与过热的消费支出造成了过去冰岛富裕的假象 ，而这三个推动冰岛经济的主因现在反而成为冰岛危机的元凶。冰岛货币克朗的贬值导致 外资的加速撤离，与亚洲金融风暴泰国发生的情形类似。 冰岛央行的流动资产仅约四十亿欧元，但冰岛四大银行的外债总额却高达一千亿欧元，政 府想纾困也是心有余而力不足。冰岛高达ＧＤＰ百分之四十五的进口比重，又因为消费紧 缩及货币贬值而购买力急速下降，一连串的骨牌效应导致今天冰岛面临破产危机。 面对颓势难止，目前冰岛已经接管了国内最大的三家银行，总理也承认小国并不适合过度 开放的经济，或许这是给目前追求亚太筹资中心的台湾一个很好的警讯。看看冰岛，想想 自己，从冰岛身上或许我们可以学到一点东西。 【2008/10/10 联合报】 -- 人原来　远比自己　想像中的　更容易痊癒 --

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