美国联准会 (Fed) 倾倒资金，股市跟着大涨…如果一切就停在这里该多好。 Fed 主席伯南克 (Ben Bernanke) 今年 8 月底暗示，将会采取任何可能措施，来扞卫美 国经济复苏；市场接下来发展，也确实都按照计画走：美股标准普尔 (S&P) 500 指数至 今大涨 11%，美国 10 年期公债殖利率则重挫至 2.382%。 《华尔街日报》指出，这完全就是 Fed 希望能够刺激美国经济膨胀的方法：先让房贷更 便宜，进而透过市场需求协助房价止跌；让股市飙涨，连带的「健康效应」将提升消费支 出；最後将现金利率拉低，让个人及企业储蓄意愿降低，提高其支出及投资的可能性。 这个计画听起来，简直美好到难以致信。不幸地，这可能真只是一场美梦。因为政策官员 虽然有能力，让大量资金源源流入美国经济体；但他们却难以控制钱会涌向何处。 近期正有令人苦恼的迹象显示：Fed 欲刺激物价上扬，结果恐怕是造成美国受困於某种停 滞性通膨。 想想自 8 月底以来，市场上表现特别突出的标的：不仅美股另投资人侧目，多项大宗商 品价格也飙涨。除了期金价格劲扬 10%，石油及铜矿双双上涨 16%，白银价格更飙涨近 30%；连玉米、小麦、黄豆、奶油及糖等软性商品价格，也携手蹿升。 但是，美国消费者现在的财务水准，却仍难以吸收物价上涨的水准。不像「好的」通货膨 胀，是由市场强劲需求造成，反映经济停滞程度下降；「不好的」通膨，却更像增税可能 引发的效果。 研究机构总体经济顾问 (Macroeconomic Advisers) 分析师 Ken Matheny 便指出，自 8 月底以来美国汽油价格已劲扬 6%，恐足以让第 4 季美国消费者支出成长率减少近 0.5 个百分点。因为民生必需品的价格上涨，挤压到其他支出空间。 虽然从总经观点来看，这段时间美股涨势所带来的获利，可以抵销这部分损失；但问题是 ：获利的是较高所得阶级，而被迫支付更贵生活费的，却是中低阶层家庭。 Fed 官员或许为了重振经济和拉低长期高涨失业率，而想尽办法。但是实际上，像商品这 样的资产，对於廉价资金的反应，比像房产这样的资产要快得多。这麽一来，Fed 恐怕反 而让奋力求生的美国消费者无法翻身。 --

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