※ [本文转录自 JohnMurphyst 信箱] 作者: joejoejoejoe (有意义的意见再发表) 看板: ForeignEX 标题: [分析] 失控的日币 时间: Sun Sep 12 20:26:48 2010 图文并茂版本 http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16274121 　　先说明一下日本国债的结构，日本国债主要是内债，中央政府的国债余额纪录，日本 国内银行和日本投资者持有比例约95.4％，外国投资者的全部持有比率只有4.6％，中长 期的稳定程度来说，安全性比美国国债要高。 日本近年内的国债发行量 年代 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (亿日圆) 6,637,743 6,762,919 6,786,416 6,815,656 7,053,039 7,338,084 占GDP(%) 191.641% 191.339% 187.708% 196.553% 218.061% 218.061%的债务比例，竟然有人敢买，因为95%都自家人买的，政府没钱，但人民富裕 这是日本财政厅2009年的总体财政方案 http://www.mof.go.jp/english/bonds/presentation.htm 这里的资料纪录相当多的日本经济数据，是针对日本经济健康检查的最好参考资料，日 本官方统计，日本国民的家庭金融资产余额维持在1450万亿日圆，相当於日本实际债务 的1.976倍，由於日本自身持有国债的比例极高，国家的债务都在日本国民身上，对於 日本投资者来说没有汇兑风险，等於不会有日本央行放任国债和日元贬值的风险，也就 是说日本国债不容易受到其他国家干扰，组成结构要比美债稳定得多，除非日本自爆， 否则债务占日本GDP达到218.061%，实在没人敢买下手。 　　 中国增加持有日本国债比例的时间点是在欧债危机爆发之後，投资日本国债的是 1年短期国债投资（5177亿日圆）和10年长债(234亿日圆)<==重点是比例 算是暂时规避风险的临时性行动，短期内还有撤走的可能 先来分析一下中国的资金流动情况，2010年6月，中国的国家外汇储备总额是US$24543亿 包含US$6,300亿的欧元债券、17300亿日币债券（约US$200亿）、US$8437亿美国债券和 国家外汇存底。 单位:10亿美元 年代和月份 201001 201002 201003 201004 201005 201006 China 889.0 877.5 895.2 900.2 867.7 843.7 Japan 765.4 768.5 784.9 795.5 786.7 803.6 公众持有 3708.8 3752.3 3885.0 3957.9 3963.6 4009.2 美国政府持有 2681.1 2677.1 2709.4 2721.6 2697.2 2696.7 美国国债分成两个部分 , 一部分是公众持有 , 一部分是政府持有 　　 不考虑汇兑风险的话，美国的国债收益率估算3%、欧元债券收益率估算2.6%、日本过 去十年的收益率是1.2%，日本的国债收益率是最低的，垄断日本国债也不可能 （日本国债最大持有外国人是英国） 中国持有量占不到0.24%，日币交易量占全球货币流通量（US＄3.98兆）约8.5% 中国买日本债券让日币升值的难度相当高，除非中国能引导全球前仆後继涌入日本国债 ，否则单靠中国让日币大幅升值几乎不可能。 　　 从避险的角度来看，中国较大的贸易国是欧盟（16.5%）、日本（10.36%）和美国（ 13.5%），中国一直持有美国房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的公司机构 债券，2008年投资额是US$3760亿 2010年也就是今年 中国6月比4月减少美国国债US$565亿，但6月初增加以房利美、房地美为主的机构债 US$55.87亿和公司债US$1.37亿，结果6月中，纽约证券交易所取消房利美、房地美挂牌 ，7月初直接下市正式生效，「两房」债券是属於 「非政府担保债券」，中国直接损失 金额并没有透露出来，金融评级机构「标准普尔」是估算US$3400亿以上，暂时还没有数据 下个月再看看美国有没有黑暗掉中国，中国劳工的血汗钱阿 加上欧债危机让欧洲债券增加投资风险，中国这一季突然进场日本债券是不是避险就很难 说了。 　　 次级房贷的时候，全球央行都是扩大资产负债，实行量化宽松，但日本央行没办法实施大 规模的经济刺激方案，利率几乎没有调降的空间，套息交易平仓让全球投资炒作的热钱跑 回日本，这就使得外汇市场上日元相对短缺，日币开始逐渐升值。 2009年4月开始，日币又开始升值，照道理说，次级房贷风暴最糟糕时期已过，投资风险 开始降低时，产品投资为主的时代，在日本身上竟然看不到，利率接近於零，消费者信心 指数依然下降，通货膨胀依然负值，国内消费继续通货收缩，物价对日本人来说，虽然没 有家乐福，但还是天天都便宜，既然明天更便宜，那晚点再买或者屯钱，消费继续低迷。 消费者信心指数，自己看图吧 http://www.tradingeconomics.com/Economics/Consumer-Confidence.aspx?Symbol=JPY 通货膨胀率，目前依然是负的 http://www.tradingeconomics.com/Economics/Inflation-CPI.aspx?Symbol=JPY 　　 目前日币汇率会升值来自於其低利率和避险效果不及美元，日币不再是套利的唯一选择 ，借美元来套利的风险更低，日币的低利率以前是优势，现在反倒成了劣势，只要有投资 客联合作多日币，那麽日本央行基本上根本无法降息来应对，基础利率太低，所有利率工 具基本上都已经失调，欧盟和中国与美国肯定乐见於日币升值，中国至少很高兴炮灰出现 了，欧洲也需要欧元继续贬值一段时间来复苏，中国、日本、欧元区只要有人升值，美元 能继续维持弱势，基本上美国的反弹声浪不大，逃跑时如果跑不过後头的追兵，那就是把 队友给击倒，这样自己就有时间继续逃跑了。 日本央行曾经印过钞票来避开汇率升值，为了避开通货收缩实施零利率，结果并没有造成 日本经济的通货膨胀，却把通货膨胀和膨胀後的大衰退输出到全世界，投机客借供应源源 不绝且低成本的日圆做外汇套利（Carry Trade），这些资金在全世界各处流窜，炒股票 、炒汇率、炒房地产、炒黄金、炒原物料、炒原油、甚至炒杜拜，引发世界级的金融风暴 ，有这样的噩梦经验，日本绝不敢再大肆印钞票，何况全球不只日本央行会印钞票，你印 一张钞票，欧盟、中国、美国可以印更多的钞票，只是再重新玩一次大怒神，日本还是炉 主，因为利率最低，逃跑跑不掉，美国利率也很低，但美国有大拳头，日本只好..... 不过这次日本利率再降就负的了，存钱还要付利息谁敢借，不过借钱还可以收利息就是了 ，但这样大家抢着借，汇率还是上升阿，那还不如玩大怒神，至少还可以短期吸血。 日币的走势在月线图上还是升值的 http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/16177253 ，至少要突破1995年的高点以後才有机会再大幅回档，接下来就是空前绝後的大回档， USD/JPY进行a~b~c欢乐上升浪，不过这应该是几年後的事情了。 资料来源： 日本财政厅http://www.mof.go.jp/english/jgb-e.htm、 Mundi企业http://www.indexmundi.com/japan/public_debt.html、 国际货币基金组织http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/index.htm、 国际清算银行BIS、 http://www.tradingeconomics.com -- ▄▄▄ ◢█████ ▄▄▄▄▄▄ ◥█◤ ◥█◤ █◤ ◢██◤ ◥◤ ◢█◣ ◢█◣◢█◣◣ 外汇是稳定投资的天堂 ◤ ◢██◤◢█◣ ◢██◣ ███◣█￥╱███ http://0rz.tw/4c4Bv ◥◣ ◢██◤◢◤◢◤◢█▇▇◤ █$CAD█▏█▏$USD█　 　 JOE　 ◣ ◥███◤◢██◤ █▇▇ ◥██◤◥█╲██◤ 欢迎一起来讨论外汇 ▄▄ ◥█◤▄▄▄▄ ◢▄▄▄▄▄ 这里纪录Joe外汇操作的心得and线图教学 -- --

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