Leslie Hevesi for The Wall Street Journal 卢加诺塔是西班牙繁荣时期推出的众多建筑之一。 《华尔街日报》──西班牙最高的住宅建筑卢加诺塔(Torre Lugano)用花哨的宣传册吸引 了国内外买家﹐册子上呈现的是一栋奢华建筑﹐拥有玻璃观光电梯﹐还能尽览这个地中海 度假胜地澄碧海域的美景。 可现实却是另一番景象。车库进水﹐窗户漏风﹐厕所被堵使公寓里充满了下水道污物。观 光电梯从未兑现。一些住户最近被迫只能到公共浴室去洗澡﹐因为自家楼层的管道出了问 题。住户们以“建筑缺陷”为由对开发商提起了诉讼﹐要求2820万欧元（约3640万美元） 的赔偿。 这幢420英尺高的建筑正是西班牙最近的经济荣耀之梦与新的残酷现实之间存有差距的写 照。大约150万套未完工、未售出或是根本无人问津的住宅式房屋散落於西班牙全国﹐它 们是还在继续破灭的楼市泡沫的产物﹐这个泡沫今後数年将对西班牙更大范围的经济发展 构成威胁。它是一场宏大狂欢的後遗症﹐一个现如今被西班牙人称为“我们自以为很有钱 的时候”。 西班牙自上世纪九十年代中期以来的低利率以及它与富裕邻国之间逐渐缩小的差距一度被 认为是欧洲统一货币欧元取得最初成功的标志﹐也为西班牙开创了持续十年的繁荣时期。 如今﹐由於欧洲大陆的复苏依然充满不确定性﹐西班牙恢复增长的能力就被看作是对欧元 未来稳定性以及对欧洲经济健康状况的一个重要检验指标。 经济规模达1.3万亿美元的西班牙是使用欧元的第四大经济体﹐在欧元区总产出中大约占 据着11%的比例。而其他身陷困境的欧洲经济体──希腊、爱尔兰和葡萄牙──总共占据 的比例约为6%。 对西班牙复苏能力的不确定性加大了西班牙股票和债券的压力。西班牙首相萨帕特罗 (Jose Luis Rodriguez Zapatero)已将今年的国家预算削减了数十亿欧元﹐他说未来几周 将公布更加紧缩的2011年预算。就连国王和王後也感受到了拮据：西班牙皇室官员本周说 ﹐皇室明年的费用可能会缩减。在西班牙﹐皇室的费用是依靠政府拨款的。 由於国际市场已对西班牙敬而远之﹐西班牙的银行只得依靠欧洲央行(European Central Bank)来保持经济中至关重要的信贷流动。三家主要评级公司中唯有穆迪投资者服务公司 (Moody's Investors Service)暂时没有下调对西班牙国债的评级﹐不过该公司在8月份表 示﹐他们仍在考虑对其进行下调。 投资者认为﹐对於坏账数量以及资产表其他资产的情况﹐银行需要增加透明度。许多西班 牙银行不仅没有披露存在问题的信贷﹐还将仍有问题的贷款进行再融资﹐将已止赎或是没 有卖掉的房屋列为资产﹐而往往不会公布它们的市值已经减少。即便多家银行今年夏天都 通过了政府强制进行的“压力测试”﹐经济学家认为这类资产依然是一大威胁。 伦敦经济学院(London School of Economics)经济学家加里卡诺(Luis Garicano)说﹐一 种风险就是西班牙的银行可能踏上日本那些所谓的“僵屍银行 ”的後尘﹐为了掩盖损失 而继续持有问题资产。 上世纪九十年代初日本经济泡沫破裂後﹐该国银行在问题资产和其他不良资产失去价值後 依然对其紧抓不放﹐寄希望於市场恢复後重振旗鼓。这种做法使得资本陷於一个发展不良 的经济领域﹐从而令银行无法为更加重要的经济领域提供融资。据日本政府的数据﹐到 2002年时﹐日本所有的贷款中有8.4%为不良贷款。 在西班牙﹐这一比例在6月份时达到了5.4%﹐而三年前还不到1%。该国央行西班牙银行 (Bank of Spain)在今年早些时候的一份报告中预测﹐多达1650亿欧元的贷款﹐相当於在 建筑和房地产行业拥有风险敞口的所有西班牙贷款的37%左右﹐最终可能被证明存在问题 。 最近几个月中﹐西班牙银行采取措施要求银行更快地留出更多拨备﹐以应对其资产表上的 坏账和房产资产。监管机构还对在楼市危机中遭受打击的区域性信贷机构﹐也就是储蓄银 行进行了迅速整合。有了旨在帮助这一领域进行再融资的政府基金的支持﹐官员们希望合 并後的储蓄银行能更好地消化掉损失﹐在危机过後成为更具实力、竞争力更强的放贷者。 任何复苏都需要时间。经济学家说﹐在一个健康的市场上﹐卖掉西班牙在房产热潮期间修 建的所有未售出房屋至少需要三年。这要比美国楼市供应过剩最严重时期预计消化新供给 所需时间的两倍还长。 而西班牙更大范围的经济要获得重振﹐需要的时间将会更长。面对20%的失业率和最近严 格控制支出的西班牙政府大幅削减开支的举措﹐消费者在短期内是不大可能动用他们的钱 夹的。 Paulo Prada （本文版权归道琼斯公司所有﹐未经许可不得翻译或转载。） --

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