※ [本文转录自 renteria 信箱] 作者: [email protected] ([email protected]) 标题: [转录] 财经知识充实 时间: Wed Oct 22 23:22:30 2008 作者: renteria (KT) 看板: renteria 标题: [转录] 财经知识充实 时间: Thu Oct 16 00:33:20 2008 ※ [本文转录自 HRbig 看板] 作者: kirovgreat (迷惘的猖狂...) 看板: HRbig 标题: [转录][转录][转录] 财经知识充实 时间: Tue Oct 14 21:25:13 2008 ※ [本文转录自 pursue 看板] 作者: c761121910 (c761121910) 看板: pursue 标题: [转录][转录] 财经知识充实 时间: Tue Oct 14 20:07:57 2008 ※ [本文转录自 REPERTOIRE 看板] 作者: andygenisu (冰炫风) 看板: REPERTOIRE 标题: [转录] 财经知识充实 时间: Tue Oct 14 14:49:50 2008 ※ [本文转录自 KnuckleCurve 看板] http://www.shukai.biz/2006/12/2-etf.html 今天来谈谈连动债和ETF，这部份我想把重点放在知其然上面， 有就是如何操作就好，内部原理以及学理上的东西就不赘言， 一来没意义，二来怕讲错 先谈谈连动债 这个名词是这几年才风行起来，以前谁听过这玩意儿，什麽时候会听到呢？ 你的理财专员会跟你推荐，每个银行都有很多很多类似的商品，一般来说连 动债有几个特性： 第一，一定是很长期，最少一年，长则十年以上 第二，只要契约时间未终止前提前赎回，一定价格很烂很烂， 例如说，我今天买进，下个月要赎回，可能只能赎回60%，这没有一定， 但是作短期绝对赔钱就是 第三，他一定强调保本，所以主打退休族群，至於为何一定保本我等等解释 第四，通常会用第一年很高的利息来吸引你进来，然後後来每年的利息就不保证了 第五，赎回非常不方便，大部分的商品都是一个月只有一天可以赎回， 过了请等下个月，所以变现能力差 第六，每档连动债商品是怎麽样操作的，你的理专跟你解释老半天，你一定还是听不懂， 不知道是故意还是什麽他们自己也不懂，我每次听理专讲都听不太懂， 更不要讲非金融专业的人 举例：他会拿出一张图表，上面有十年後会赚多少钱，前提是1.2.3.4.5.......，很多前 提，例如长天期利率高於短天期利率之类的，那就可以配息，配息多少又会弄出一套看不 懂的公式，反正就是让你觉得这是超级专业，即使你不懂也一定会赚，毕竟是这麽多专家 搞出来的商品。是一定赚没错，不过是银行一定赚，你不一定赚。 结论，千万别被你的理财专员骗了，这是个烂东西，不要买 为何他说会保本，一般来说银行会把你的钱去买国外银行发行的债券，可能是十年10%保 证获利，本国银行拿你资金的90%去买国外银行的保证获利，等到第十年就变成99%，然後 把你的10%资金拿去投资，就算最差情况赔光光，也是保本，不过大前提是你不能提前赎 回，如果不到十年你就赎回，很抱歉，就没有保本了。 结论，不要相信你的理专，不要买连动债。 题外话，参加什麽贵宾理财要干麻？给大家一些idea，第一，过年过节可以去凹你理专帮 你准备红包袋，旋转点心盒之类的。第二，去银行办事情，拿号码牌之前看到前面有二十 个人在等，请拿出你的存摺刷一下，就可以插队，省很多时间。第三，申请贷款，让你理 专去找他认识的放款人员，比较不会太龟毛。除此之外，他推荐的商品不要碰。不好 接下来我来介绍一下ETF 何谓ETF？ 这是一种指数基金，举例来说台湾目前有三档ETF基金，其中一档叫做宝来台湾卓越50基 金，他是以台股前五十大市值的股票综合来决定其价位高低，简单来说就把他当作在操作 加权指数就是了，可以在盘中交易，股票代码为0050。 夥伴们会问，知道ETF是干麻的以後，要怎麽操作才能获利呢？ 我提供一个傻瓜操作法，用这招年报酬率大概平均会有20%左右，而且不太需要常常注意 股市，台股最近几年生态有变，多半时间都在6000点上下(台股的问题我会在股票篇详细 讨论)，傻瓜投资法就是半个月看一次台股，哪天看到台股跌到5500以下，请买进1/3资金 ，再跌两百点再买进1/3，再跌两百点再买1/3，然後就抱着，等到台股涨到6500以上就卖 1/3，6700再卖1/3，6900再卖1/3，周而复始，绩效就出来了。 非常白痴，非常轻松，为什麽大家作不到？ 因为有些人不是为了赚钱而操作，是因为想操作而操作，三天不买股会手痒，於是乎即使 点位不好还是买进，当然就容易赔钱。 还有可能就是贪婪和恐惧，6500以上不舍得卖，5500以下不敢买，当然最後下场就是抱上 又抱下，到老一场空。 这时候有人会问，那一般股票也可以这样吗？ 我说不行，这只有指数型的ETF可以这样作，因为你可以相信台湾市值前五十大的公司不 会一起倒闭，所以ETF不会崩盘，一般股票却无法保证不会出问题，所以不能这样操作。 今天讨论的主题比较小众一点，有问题一样我会尽力解答，希望各位继续支持，这篇算是 暖身，接下来的两到三篇就是重头戏，是小弟我的专长，股票、期货、外汇，一定不会让 大家失望。 为什麽ETF在6000+\-500点买卖呢?为什麽用三分之一资金? ETF是台湾特有的吗?还是国外 也有?如果在国外的话也是用500\200点分法吗?国外当然有etf，S&P500就是其中之一 什麽是连动式债券呢？ 连动式债券( Structured Note )一般而言，是一种结合债券与衍生性金融商品的投资工 具，可以透过台币或外币特定金钱信托资金投资於海外债券的方式，结合固定收益(债券) ，以保障一定程度的本金，其余部分资金投资於高报酬的创新产品。连动式债券有两个常 见的类型 : 获取正向报酬为目的的保本型连动式债券( Capital Guaranteed Notes )与 获取较高收益为目的的高收益型连动式债券( Yield Enhancement Notes )。其中保本型 连动式债券( Capital Guaranteed Notes )又称作参与债券( Participation Notes )， 本金是以预先决定的特定比率保证归还( 通常是原始投入金额之 95%、97%、100% 或 105% )，并将部份或全部的利息拿去购买选择权，利用选择权的特色去参与标的资产上 涨的好处。故保本型连动债 = 零息债券 + 买进选择权。高收益型连动式债券( Yield Enhancement Notes ; Y.E.N. )也称 High Yield Note，依其结构的不同，所隐含的收益 率较定存为高，因为投资人通常卖出选择权而获取权利金，也由於是卖出选择权因此通常 为不保本架构。故高收益型连动债 = 零息债券 + 卖出选择权。 ☆ 连动式债券有哪些？ 若依连结标的不同，一般可分为连结利率、汇率、一篮子股票、不动产投资信( REITs ) 、指数、期货、商品或公司信用等各种混合形式；若依产品本息的偿付结果，可分为保本 保息、保本不保息、保息不保本、不保本不保息几种形式；若依产品投资操作的基本架构 ，可分为零息债券 + 选择权、动态调整之投资组合保险交易策略( CPPI ) … 等等各种 不同类型的商品。 ☆ 投资连动式债券有哪些优点 ？ 投资连动式债券的两大诉求，一是保本( 不一定为100%本金保障 )，二是高收益，随着连 结标的涨跌将增加获利机会，让投资人可「以小搏大」；发行机构可藉由不同类型的选择 权、投资标的以及产品架构的结合，包装成各种不同期限、不同保本率及不同预期报酬率 的产品，提供多元化的投资选择；因此，投资人可以依据个别投资风险属性及资金运用的 需求，选择适合自己的产品。 若选择投资天期较长的连动式债券，并持有到期，通常皆可达到保本的目标，报酬率亦可 能高於定存利率，且因为属於海外投资，可享有获利免所得税的优势。 ☆ 投资连动式债券应注意哪些事项？ 投资国外有价证券具有一定风险，本行不担保委托人( 兼受益人 )於本项投资之原始投资 金额、收益以及管理、运用绩效，委托人( 兼受益人 )应自负盈亏。本项信托资金非属银 行存款，故不受受托人所投保之银行存款保险之保障。本项投资可能会面临投资标的本身 或发行机构之债信下降及运用之损失、或因政治、经济、国家、市场、战争、交易对象等 及其他不可抗力或不可归责於受托人之事由所产生之投资风险，前述相关投资风险悉由委 托人( 兼受益人 )自行承担。此外，投资此类商品仍需衡量相关风险，包括流动性风险、 发行机构之信用风险、汇兑风险、受连结标的影响之风险 … 等等。 ☆ 相关税赋有那些？ 连动式债券之投资是以特定金钱信托之方式承作，因投资标的为国外有价证券，所以不课 个人综合所得税。 ==== http://stanleyh.myweb.hinet.net/StructureNote1.htm ==== 什麽是次贷危机 一看就明了 过去在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话帐单，贷款无处不 在。当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在美国失业和再 就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎麽买房子呢？因 为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。(次贷绝非二胎） 大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或 在你的信箱里塞满诱人的传单： 『你想过中产阶级的生活吗？买房吧！』 『积蓄不够吗？贷款吧！』 『没有收入吗？找阿囧贷款公司吧！』 『首次付款也付不起？我们提供零首付！』 『担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！』 『每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年後再付 ！想想看，两年後你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』 『担心两年後还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少 ，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱， 我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？』 在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年後的债 务？向来相当乐观的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年後说不定我还能竞 选总统呢。） 阿囧贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公 司的董事长--阿囧先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有 风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合夥人分担风险才行。於是阿囧找到美国财 经界的领头大哥--投资银行。这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根）， 他们每天做什麽呢？就是吃饱了闲着也是闲着，於是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授 ，找来财务工程人员，用上最新的经济资料模型，一番金融炼丹（copula 差不多是此时 炼出）之後，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市 已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥，你说他们看到这里面有没有风险 ？开玩笑，风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什麽，接手吧！於是经济学 家、财务工程人员，大学教授以资料模型、随机模拟评估之後，重新包装一下，就弄出了 新产品--CDO（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券），说穿了就是债 券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是 6，属於中等偏高。於是 投资银行把它分成高级和普通CDO两个部分(trench)，发生债务危机时，高级CDO享有优先 赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了 4 和 8，总风险不变，但是前者就属於 中低风险债券了，凭投资银行三寸不烂"金"舌，在高级饭店不断办研讨会，送精美制作的 powerpoints 和 excel spreadsheets，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级 8 的高 风险债券怎麽办呢？ 於是投资银行找到了避险基金，避险基金又是什麽人，那可是在全世界金融界买空卖多、 呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！於是凭藉着关系，在 世界范围内找利率最低的银行借来钱，然後大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前， 日本央行贷款利率仅为1.5％；普通 CDO 利率可能达到12％，所以光靠利差避险基金就赚 得满满满了。 这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍 多，天呀，这样一来就如同阿囧贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房屋贷款 的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿囧贷款 公司，到各大投资银行，到各个一般银行，到避险基金人人都赚钱，但是投资银行却不太 高兴了！当初是觉得普通 CDO 风险太高，才丢给避险基金的，没想到这帮家伙比自己赚 的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了，於是投资银行也开始买入避险基金，打算 分一杯羹了。这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗， 本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，阿宅这下可傻眼了 ，难道发霉了的饭菜营养更好？於是自己也开始吃了！ 这下又把避险基金乐坏了，他们是什麽人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土 匪啊，现在拿着抢手的CDO当然要大干一票！於是他们又把手里的 CDO 债券抵押给银行， 换得 10 倍的贷款操作其他金融商品，然後继续追着投资银行买普通 CDO 。科科，当初 可是签了协议，这些普通 CDO 可都是归我们的！！投资银行实在心理不爽啊，除了继续 闷声买避险基金和卖普通 CDO 给避险基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS（注 ：Credit Default Swap，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：一般 投资人不是都觉得原来的 CDO 风险高吗，那我弄个保险好了，每年从CDO里面拿出一部分 钱作为保险费，白白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。以AIG为代表的 保险公司想，不错啊，眼下 CDO 这麽赚钱， 1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送 钱给我们吗！ 避险基金想，也还可以啦，已经赚了几年了，以後风险越来越大，光是分一部分利润出去 ，就有保险公司承担一半风险！於是再次皆大欢喜，Win Win Situation！CDS也跟着红了 ！但是故事到这还没结束：因为"聪明"的华尔街人又想出了基於 CDS 的创新产品！找更 多的一般投资大众一起承担，我们假设 CDS 已经为我们带来了 50 亿元的收益，现在我 新发行一个基金，这个基金是专门投资买入 CDS 的，显然这个建立在之前一系列产品之 上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的 50 亿元投入作为保证金，如果这个基 金发生亏损，那麽先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损 ，而在这之前你是可以提前赎回的，首次募集规模 500 亿元。天哪，还有比这个还爽的 基金吗？1元面额买入的基金，亏到 10% 都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！ Rating Agencies 看到这个天才的规画，简直是毫不犹豫：给出 AAA 评级！结果这个基 金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽 然首次募集规模是原定的 500 亿元，可是後续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但 是保证金 50 亿元却没有变。如果现有规模 5000 亿元，那保证金就只能保证在基金净值 不亏到本金的 1% 时才不会亏钱，也就是说亏本的机率越来越高。当时间走到了 2006 年 年底，风光了整整 5年的美国房地产终於从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终於开始断 裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之後，先是普通民众无法偿还贷款，然後阿 囧贷款公司倒闭，避险基金大幅亏损，继而连累AIG保险公司和贷款的银行，花旗、摩根 相继发布巨额亏损报告，同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损，然後股市大跌， 民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多，最终，美国Subprime Crisis 爆发接近成 为 Prime Crisis。 Credit Crunch 开启的地狱大门，还不知道如何关上…… 有投资银行卖的连动债与保险公司卖的投资型保单的朋友请看过来.... 一百五十八年历史的雷曼兄弟声请破产，昨天有数不清的投资人焦急询问「我的连动债有 没有问题？」本报整理出投资人最关切的十大问题，替读者解惑。 Q1：我如何知道我的投资商品，有无连结到雷曼兄弟、美林或AIG所发行的连动债或基金？ A：目前银行只会先处理最急迫的雷曼兄弟问题，多会主动通知买到雷曼兄弟担任发行或 保证机构的连动债客户；至於AIG和美林，因为还没有立即问题，不在这波通知范围。 如果未收到通知，也可到银行直接询问，只要提供个人资料，银行理专会调出资料确认。 若还不放心，可以要求银行白纸黑字写清楚，以示负责。 你也可找出当初投资的契约书来看，主要是看发行机构、保证机构是不是雷曼兄弟，投资 标的中有没有连结到雷曼公司股价等。 Q2：银行当初销售时说这档连动债「保本」，现在负责理赔吗？ A：连动债保本的前提是，连动债的保证机构正常营运，而销售银行只是连动债的受托代 销机构，代销机构无法保证保本或保息；如果保证机构倒闭或声请破产，投资人恐将拿不 回投资款，必须参与债权分配等方式求偿，仲介银行不理赔。 Q3：我有买投资型保单及十年期还本型保单，投资连结标的是由雷曼兄弟担任「保证机构 」或「发行机构」，会受影响吗？ A：若是由雷曼兄弟母公司做保证，因公司已声请破产保护，会直接受到雷曼破产冲击， 本金可能会受损失。至於台湾各银行代销的连动债，发行机构多半是雷曼兄弟子公司，基 本上一样会受到影响。你最好和保险公司连络，要求协助求偿。 Q4：听说有银行开始帮客户卖雷曼的连动债，卖得掉吗？价钱如何？ A：由於雷曼兄弟部分子公司不在破产保护范围内，因此这些子公司仍有资产未被冻结， 市场的确有外资在收购这些子公司的债券，可以卖得掉，但价钱会很差。 Q5：我买的是连动债投资型保单，也会受到雷曼破产的冲击吗？ A：首先要确定，购买的连动债保单是否有投资到雷曼兄弟相关标的，或是由雷曼兄弟发 行的连动债。雷曼兄弟近期评等不佳，绝大多数寿险公司销售的投资型保单连结的投资标 的并没有以雷曼为标的，不过建议还是请你的保险公司帮你确认。 Q6：我是雷曼连动债的投资人，我想知道对我的最好与最坏状况是什麽？ A：雷曼兄弟最好的状况是有新买主接手，或者重整後营运能起死回生，也许投资人届时 能拿回部分的本金；但最坏的状况，可能什麽都拿不回来。 Q7：我买的连动债不是雷曼兄弟发行，也没连结到雷曼的相关债权，现在有需要赎回吗？ A：如果你担心你的连动债发行机构和雷曼兄弟一样有破产危机，届时投资可能被冻结甚 至变成壁纸，可以考虑先赎回，以求心安。不过，现在赎回价格并不好，好一点拿回六、 七成本金，最惨可能只拿回一半的本金。你必须自己判断。 Q8：雷曼兄弟破产一百廿天保护期届满後，我能怎麽办？ A：要看法院判决是否准雷曼兄弟破产或是可以重整成功而定。如果法院裁定雷曼兄弟破 产，主管机关考虑透过银行公会进行集体向美国的雷曼公司求偿，民众最好和银行保持联 系，掌握最新状况。 Q9：我没买连动债，但是买的基金却大跌，应该怎麽办？ A：现在市场状况不明，做什麽动作都有很大风险。建议检视一下手中基金投资标的体质 ，若是基本面不错，可以续抱；如果真的不堪亏损，可以先把一半的基金转到风险较小、 收益固定的货币型基金放着，等市场明朗或好转，再找投资标的出手。 Q10：现在还有什麽商品可以投资？ A：依照目前的市况来看，可说是现金最大，因为目前的全球景气短期内不会好转。 购买连动债 注意四大陷阱 只要是投资就一定会有风险，一般来说，购买连动式债券风险会比股票来的低，财富银行 提醒要买连动式债券投资人，注意四大陷阱，分别是保本率、连结标的过去的历史纪录、 获利率公式算法、未来市场发展等，注意这四项将购买连动债风险降到最低。 中国信托财富管理处协理黄培直说，现在银行连动债商品有分为─「百分百保本」、「不 绝对保本」等两种，最容易发生风险就是不绝对保本商品。 小弟对连动债并没有特别偏见，不过有两点是要务必注意的。 第一是连动债不能完全视为积极获利的商品，而是当资金相当充裕，与其有大笔资金摆在 银行定存，不如提拨一小部份来做稳健尝试的资产配置选项。 第二则是连动债的胜率，基本上连动债的胜率通常对投资人不会太有利，毕竟发行银行与 销售单位都要先赚一笔，这是您在买进之前对方就已经拿了您的钱放入口袋，後续的风险 则是由投资人自行承担。如果获胜的机率很大，通常银行自己做就够了，那需要拿出来辛 苦卖....... 所谓「不绝对保本」商品就是指「有条件性」不保本，意思就是商品有设下档保护空间， 举例来说，如果连结标的是指数，只要盘中指数比期初购买时下跌三○％，商品就会自动 赎回，投资人只能拿回七○％本金。 黄培直说，在购买这类不绝对保本商品时，就要特别注意赎回条件，因为如果商品没设下 档保护空间，极有可能会让投资人血本无归，在购买时应该要问清楚「最差状况是什麽」 。 另外，还可以从过去历史纪录观察连结标的变化，如果连结的是股价，就要看看过去十年 多空循环，是否有可能来到提前出场机制。 并且，连结标的知名度、透明度也需要考虑，黄培直指出，如果连结的是S& P五○○、日 经二二五等大家所熟知的市场，因为透明度高，投资风险就相对较低。 再者，还要观察结构债获利公式是否太过於复杂，如果投资人听完理专解说後，仍然搞不 清楚配息及获利计算方式，这样商品复杂度太高，就不适合购买。 新光银行财富管理部门表示，连动债商品不如基金有随时可赎回弹性，在流动性缺乏或交 易量不足情况下，如要在到期前赎回商品，则商品实际交易价格可能会与本身单位资产价 值产生显着价差，就有可能损及投资本金，甚至在一旦市场完全丧失流动性後，投资人必 须持有该商品直到满期，在购买之前也要考量到自己资金流动性。 黄培直说，一般而言，利率型连动债商品承做天期较长，五、十年商品都有，股票型连动 商品就属於较短天期，约是一至二年，在购买时，眼光一定要放远，考量到未来市场变化 ，而非以现在状况衡量。 美国着名投资银行美林公司（Merrill Lynch）受信用危机冲击，过去18个月来亏损逾140 亿美元，相当於该公司上市36年来的获利赔掉四分之一，凸显全球银行业面临重大危机， 投资银行的商业模式尤其受到严峻考验。 　　 据《金融时报》报导，根据汤玛逊路透公司（Thomson Reuters）的数据与公司财报数据 分析，美林从1971年公司上市到2006年间，经通货膨胀调整的获利约560亿美元。 　　 而过去一年半来，美林的资产减损和信用相关损失累计就将近520亿美元，导致该公司 2007全年加2008年前两季的税後亏损超过140亿美元，大约等於美林2000年以来累计获利 的一半。 　　 《金融时报》分析说，美国和欧洲的各大银行，将信用紧缩造成的亏损与历年获利相比， 结果发现美林的亏损比例最高，表现逊於其他同业，包含花旗集团、摩根大通、美国银行 （BOA）、摩根斯丹利、高盛、雷曼兄弟（Lehman）、瑞士信贷（Credit Suisse），以及 瑞士银行（UBS）。 　　 瑞士银行的亏损比仅次於美林，在信贷危机中损失逾150亿美元。 　　 美林和其他华尔街公司的钜额损失显示，投资银行的商业模式有其风险。这些公司仰赖复 杂的证券商品及高度杠杆操作，推升获利成长，在全球经济蓬勃发展时无往不利，如美林 2003年至2006年间就狂赚210亿美元，占公司上市36年来获利的三分之一还要多。 今年早些时候，美林证券（Merrill Lynch）曾公布报告说，美国经济已经开始衰退，并 引发了当天全球股市的波动。 　　 美林关於美国经济衰退的观点当时引起了争议，雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）就对 美林公司的报告持异议。而正式判定美国经济是否衰退要由国家经济研究局（NBER）作出 ，而这个决定可能还要等两年才能做出。 美国银行500亿美元并美林 2008-09-16 工商时报 【吴慧珍／综合外电报导】 　在次贷风暴冲击下，美国最大券商美林也难逃整并命运，周一美国银行宣布以500 亿美元代价收购美林，两家合并後将成为全球最大金融公司。专家指出，美林深陷财务困 境，而被并购可能是最好的安排，否则不无可能会步上周一宣布倒闭的另一家投资银行雷 曼兄弟的後尘。 　美国银行周一声明指出，将以每股29美元收购美林股权，这个价格比美林上周五（ 12日）的收盘价高出70％。 　声明表示，根据双方协议的条件，美国银行以0.8595股换取美林1股，预计明年第 一季完成交易。美林总裁暨营运长富林明未来将出任新公司的企业暨投资银行总裁。对於 美国银行而言，收购美林，马上就可以壮大投资银行业务。 　这桩并购案无异宣告终结美林将近一世纪的独立公司地位，美林16,690名交易员此 後将纳入美国银行麾下，成为这家美国最大消费银行的生力军。 　美国银行退出雷曼兄弟的收购谈判後，将目标转向美林，使美林免於步上雷曼兄弟 後尘沦为下个次贷受灾户。 　美国Huntington资产顾问资深投资组合经理索伦提诺说：「美国银行若能有效阻绝 美林不良资产扩大，美林可望成为其有力支柱。与美林合并比收购雷曼更有利可图。」 　美国银行在次贷风暴中攻城掠地趁机坐大，去年7月耗资25亿美元买下全国金融公 司，跃居为全美最大房贷机构，直到本月12日一直未放弃收购雷曼兄弟的念头。　美国银 行截至今年年中旗下员工数为20.7万人，美林则有61,900人。Wachovia银行退休执行长麦 德林指出，「最大零售银行并购最大券商无疑写下历史新页。」 　不过芝加哥人力仲介公司Challenger ,Gray& Christmas说，美国银行素以大刀裁 员着称，美林部份业务预料会转移至美国银行总部。 　美林今年头2季亏损66亿美元，为弥补帐面损失，执行长赛恩7月不得不宣布出脱 310亿美元的担保债券凭证（CDO），但售价仅面额的22％，以致又添44亿美元的资产减损 ，预料亏损还会持续扩大。美林股价目前已由去年初的97.53美元高点重跌逾80％ --

※ 发信站: 批踢踢兔(ptt2.cc) ◆ From: 118.168.4.225 --

※ 发信站: 批踢踢兔(ptt2.cc) ◆ From: 61.230.80.202 --

※ 发信站: 批踢踢兔(ptt2.cc) ◆ From: 140.112.247.131 ※ sidneylee:转录至看板 sidneylee 10/14 21:56 ※ HowFun:转录至看板 howfun 10/14 22:30 ※ kevinapo:转录至某隐形看板 10/15 01:14 --

※ 发信站: 批踢踢兔(ptt2.cc) ◆ From: 125.232.192.85 ※ maggie1987:转录至某隐形看板 10/21 01:22 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 61.228.243.194