2005年10月31日11:28 又一个飙升的周五意味着什麽？ 上周五股市再次飙升﹐单日涨幅接近1.5%﹐这已经是两周来的第三次了。但前两次都是随 涨随落﹐来得容易去得也快。 所以本周又会出现一股令人困惑不安的熟悉气氛﹐买家焦急不安地等待着下一波难以捉摸 的涨势到来﹐卖家则一路随手播撒障碍。 市场似乎已经趋於平缓﹐至少也正在逐步走向能够克服些许微澜的境界﹐负面消息无处不 在﹐已经没有什麽剩余的空间了。也就是所谓的“否极泰来”﹐但这股涨势既有可能慢慢 减弱﹐也有可能为更强劲的涨势奠定基础。 照本宣科的人们认为﹐上周五股市上涨的原因在於不错的GDP数据﹐以及贝南克(Ben Bern anke)获美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席提名这两条好消息。而本周 的走势可能将与Fed会议和一些通货膨胀数据有关。 上周是道琼斯工业股票平均价格指数10月份以来首次实现了全周累计收盘上涨。该指数上 周收於10402点﹐涨幅1.8%﹐累计上涨187点﹐其中172点都来自上周五一个交易日。标准普 尔500指数累计上涨18点﹐收於1198点﹐涨幅1.6%。最近几周一直表现居前的那斯达克综 合指数上周仅涨7点﹐收於2089点﹐受累於几只晶片设备类股的跌势。 然而﹐虽然涨势不错﹐却仍然没能解决困扰市场的几个主要问题：现状如何？前景怎样？ 基准的标准普尔指数今年迄今已累计下滑了1.1%﹐目前处於年内狭窄波动区间的中部。时近 年末﹐投资者心态明显地两极分化。 那麽﹐逐一描述一下专业投资者和策略师的三种主流观念也许有些用处。看涨一方认为一轮 强劲飙升势所难免﹔看跌一方则认为好景已经不长﹔居中还有一派战术性交易员﹐他们随着 股票指数在狭窄区间的潮涨潮落适时交易。 乐观派会跟你说﹐目前股市的市值只相当於上市公司2006年收益的14倍﹐便宜得不合情理。 企业利润不断刷新历史纪录﹐现金余额居高不下。所有的不利消息──消费形势、能源价 格、白宫危机──全都被风吹散﹐被市场消化。 他们还会说﹐散户投资者已经连续第八周从美国股市基金撤资﹐基金经理纷纷压低股市风 险、短线操作达到历史高峰、油价大大低於历史高点、通货膨胀担忧也会被证实为短期现 象。 所有这一切﹐乐观派认为﹐都是一份良好市场基本面和人气的配方。一旦Fed示意加息周期 基本结束﹐市场就会应声上扬。（请注意早些时候众说纷纭的看涨因素──油价回落和9月 份过完──均未能推高股市。） 乐观派眼前看着的是目前的市场﹐心头萦绕的却是1994年年底到1995年年初的股市涅磐。 但是﹐在悲观派眼中﹐长达三年的牛市已经显露出垂垂老矣的种种迹象。8月份标准普尔指 数升至1245点时恐怕就已经走到了顶点。下跌股的数量慢慢超过了上涨股数量﹐这预示着 一轮历时长久的投机抛盘即将出现。自从能源类股和公用事业类股的领涨风头消退之後﹐ 大盘再也没能出现领涨类股。 对专业投资者的调查仍然体现了他们过於谨小慎微。债市收益率曲线平缓预示着经济发展 会迅速减缓﹐住房市场即将开始降温﹐分析师们对企业2006年的收益前景也过於乐观了。 这个阵营的投资者从现状中看到是1974年的情形。 现在来说说模棱两可的那部分交易员。他们只管盯住眼前这短短的几步路﹐试图从中找到 获利的机会。他们的态度基本上都是摇摆不定的﹐而且﹐在目前股市窄幅震荡的局势有所 突破之前﹐他们会一直这样。 他们会跟你说﹐这次涨势很容易预见﹐可能还会继续涨上几个百分点。最近这13个交易日 内﹐标准普尔指数有6个交易日都收於1176-1179点﹐意味着短期内有望维持住这个水平。 类似的经验是﹐8月份股市下跌之前﹐曾於月初的3个并不相连的交易日内﹐股指稍稍突破 了2005年的高点1245点。 不能忽视季候风的存在﹐10月27日至11月2日就将如此。说来也怪﹐历年来这段时间都会上 演一段股市的小高潮。 本月﹐金融类股的走势远远好与大盘﹐这可能成为看涨因素之一。在乐观派看来﹐足以因 此做多金融类股。即使涨势不那麽迅猛﹐他们也会说﹐跌势会因诸多因素而减弱﹐例如可 观的估值水平、稳定的企业债券市场、空头回补﹐以及上市公司回购等。 这些短线投资者看着目前的市场﹐想的却是今年4月份的股市表现。当时股市因为超卖而小 幅上涨﹐尽管在那之前有过一轮幅度更大的超卖。 正因为有这些分歧存在﹐市场才会呈现出今天的样子。 -- 最後一句话,意境深远... --

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