吉姆罗杰斯的投资启示录 撰文／邱太? 一九六八年，他二十六岁，身上带着六百美元，勇闯华尔街；十二年後，他赚到的钱足以 一圆探险世界的梦想，毅然离开人人歆羡的华尔街生活，他开始规画环游全世界的梦想， 亲眼目睹每个投资市场，从旅行中获得第一线的投资讯息。 九九年他二度环游全世界，迥异於十年前骑重机车遨游四海，这回他换上朋驰(Benz)汽车 当坐驾，带着未婚妻佩姬派克(Paige Parker)，一同行脚天涯。 他，就是连投资大师巴菲特(Warren Buffett)也折服的华尔街金童吉姆罗杰斯(Jim Rogers ) ，这位国际投资家即将於八月九日应《今周刊》邀请来台，与台湾的投资人和旅游爱好 者面对面。 要从全球情势中获利，最好的方法是一哩、一哩地看世界。」罗杰斯和未婚妻佩姬派克在 一九九九年元旦，从冰岛出发，展开全球冒险的「千禧年历险」，他们旅行一一六个国家 ，穿越冰风暴、战区、沙漠和疫区，几次和死神擦身而过，他们俩堪称是世界上最了解各 地的人。 罗杰斯结束为期三年的环球之旅後，写下《Adventure Capitalist》，中文版《资本家的 冒险》已於七月在台上市，本刊摘选他经历中国、新加波、印度和亚洲旅游的投资启示， 告诉读者他如何观察这些新兴国家市场的机会与前途。 一九八八年，四十六岁的吉姆罗杰斯第一次骑机车游历中国，行经敦煌时认识了纪先生， 纪先生四十开外，原本是农民，後来转业经商，在敦煌开了一家小小的早餐摊子，卖面包 给当地人。罗杰斯认识他时，摊子已经扩大成餐厅，旁边还有一间小客栈；两年後，罗杰 斯骑机车环游世界，行经敦煌，发现他的餐厅和客栈都扩大了，而且还在这座沙漠城市卖 鱼，罗杰斯大为赞赏他有商业头脑。 一九九九年初春，罗杰斯和佩姬抵达敦煌，四处打探纪先生的消息，惊讶地发现他拥有一 家工厂、几家大旅馆和餐厅。罗杰斯潜藏在心里的震撼，他知道纪先生是新中国的心脏和 灵魂。 纪先生在遥远的沙漠城市做着生产地毯的生意，他取得便宜的技术工人和丝质材料，用手 工编织丝质地毯，轻易地打进庞大丝质地毯的世界市场，甚至曾享有盛名的中亚地毯，也 敌不过纪先生的竞争优势。 罗杰斯回忆起八八年、九○年和九九年三次和纪先生碰面，他持续不断地成长，每次愈来 愈壮大，事业愈来愈成功，纪先生每天工作十二小时，一周工作七天，而且还乐此不疲。 罗杰斯在纪先生的身上看到中国成长的影子，他知道共产主义的中国现在留着资本主义的 血液，纪先生只不过是中国企业的缩影，还有许多的人循着同样的模式经商而致富。 第一次骑机车游历中国西部沙漠时，旅途艰辛并没有道路可走，短短十年，横贯沙漠的路 线变成一条条绵亘千里的高速公路，中国人学习的速度是很惊人的，他谦卑地向德国人、 日本人和美国人取经，知道如何建筑公路，还盖了一系列的收费公路，虽然中国人还自称 是共产主义的信徒，但资本主义的思想却开始弥漫整个中国。 资本主义在中国勃兴还不仅这一桩，罗杰斯和佩姬来到中国古都西安，看到浩大的兵马俑 军队，不得不赞叹中国的古文明，还注意到周围都是小贩，旅游业蓬勃发展，显然受到当 局的鼓励。 说起西安的兵马俑，目前尚未完全挖掘完毕，有许多的人写过无数的文章，描述这个地方 ，文字不能展现这个地方的全貌，图片也不能，罗杰斯认为，世界上有些地方，永远不应 该拍摄，这些地方极为壮丽辉煌，一定要亲自去看去欣赏，像美国大峡谷、印度泰姬玛哈 陵、中亚最古最美的城市撒马尔罕，都是这种地方，西安的兵马俑博物馆也不例外。 ‧ 进步．蓬勃　中国是金流、人流汇集方向 「世界有整整一半以上的建筑吊车，现在都在中国。」罗杰斯驱车前往上海、南京时，他 们从南京市旅馆房间的窗户望出去，到处都是建筑吊车，才想起曾经有人这麽说过。上海 正以华尔街、曼哈顿为蓝本，将传统工业往郊区或外省迁移，工厂员工也往郊区移动，打 造一个安宁舒适的中心城市。不仅吸引外资争先恐後来投资，也汇聚了全球的精英人才。 上海这个城市过去是繁华绮丽、纸醉金迷的十里洋场，现在盖满了高楼，很时髦、很流行 、很进步，而且很富有。「这是我第四次来上海，每次来这里，上海就像不同的城市、一 个不同的国度。」罗杰斯感动地说，「我好喜欢上海，而且很乐意住在这里，却从来没有 梦想过回到阿拉巴马州的戴摩波里市（罗杰斯的出生地）。」 一九四九年共产革命和中华人民共和国建立前，上海股市是亚洲最大的股市，也是介於伦 敦和纽约之间的世界第二大股市。一九八八年罗杰斯初次踏进上海交易所，他回忆当时必 须穿越一条没有铺柏油的马路，走进一间看来有点摇摇欲坠的店面，里面办公的面积不大 ，要买股票直接到柜台付钱购买就行了，柜台职员还用算盘计算着，罗杰斯买了一张银行 股，这张股票至今仍挂在纽约住家。 「将来有一天，我会把全部的钱，都投资在中国。」在罗杰斯第一次环游世界时，由美国 公共电视台跟着他拍摄播出的「机车长征」纪录片中，罗杰斯预测中国前途无量，他认为 ，中国正在创造历史，循着两百年前美国股市演进的方向前进着，虽然文化革命後，曾经 消退过，不过，将来有一天，上海将风华再现。 十多年後的今天，上海交易所搬到一栋全新的办公大楼，这栋大楼非常庞大，里头有一处 非常宽广的超现代交易厅，大约有三百人在电脑终端机前忙碌，全面电子化，这样的场景 ，甚至远远胜过远在另一个半球的纽约证券交易所，纽约交易所的交易员仍旧拿着交易单 据，到处跑单。 一九九九年罗杰斯和佩姬来到上海，当时上海Ｂ股一片绝望，而且Ｂ股价格剩下每股二十 美分，於是罗杰斯大量购买，其中一个原因是这些股票真的是太便宜了，第二个原因是他 预测中国会成为带动全球经济的浪头。迄今Ｂ股涨番天，收益达到七倍以上。 「十九世纪属於英国，二十世纪属於美国，二十一世纪会成为中国的世纪。」罗杰斯认为 ，中国要成为下个世纪的强国，首要的动作就是容许人民币在世界市场中，自由地兑换和 交易。一个国家如果货币缺乏透明，没有一个公开交易系统，绝对不可能成为大国。 中国拥有众多的人口，拥有不断茁壮的强大经济，而且现在是世界最大的进口国，早在○ 二年就已经超越美国，每个国家都希望把东西卖到中国，中国出口远远超过进口，拥有庞 大的外汇准备。如果按罗杰斯的想法，人民币放弃盯紧美元策略，自由交易让市场决定汇 率，那可以取代美元、欧元和日圆的，就非人民币莫属了。 ‧ 绝对．威权　保姆国度新加坡创经济奇蹟 「未来十年内，亚洲将出现两个伟大的城市，上海将成为亚洲第一大城市，紧追在後的是 新加坡。」在西太平洋岛链里，新加坡扮演重要的战略地位，她掌控了麻六甲海峡，大概 是世界上最重要的水道，几乎亚洲所有的贸易都要经过这道海峡。一九六○年代，新加坡 还是蚊蚋丛生的落後地区，经过四十年的物换星移，她蜕变成世界最大的港口之一。 现在的新加坡，国际金融、银行、通讯、高科技制造和蓬勃的旅游业为她注入一股活水， 人民拥有极高的生活水准，这大概是过去四十年来，已开发国家最成功的故事。然而这番 成就得归功於新加坡建国之父李光耀绝对、威权统治的结果。 大家对新加坡威权的故事一定耳熟能详，例如：你必须剪一定的发型，不能在人行道上吐 痰，政府严禁大家吃口香糖和吸菸，你可能犯了小小的过错，如在墙上涂鸦，而遭到鞭刑 。 罗杰斯和佩姬来到新加坡的一处公园，听着交响乐团演奏，公园十分乾净，音乐演奏是免 费的，到处有小孩穿梭来回嬉戏，大家在公园里喝酒、野餐、听贝多芬的作品，公园里有 几千个人，却看不到一个警察。同样的场景几乎不可能在纽约中央公园上演。 新加坡能够成功，不是因为政府邪恶，而是政府有纪律又精明，李光耀虽然已经退休，但 在政坛中仍有强大的影响力，他知道要发展出健全的经济，必须要有很高的经济和投资， 因此他强制推行「退休基金计画」，造就了四○％的高储蓄率。新加坡政府规定，每位公 民为了自己的将来，必须投资和储蓄大量的金钱，新加坡的储蓄和投资比率是全世界最高 的。 新加坡对教育投下钜额的资金，国民的教育程度，甚至是世界上最高的。所有父母都期待 小孩子能够进入新加坡公职体系，李光耀用高薪吸引最优秀的人才替国家工作，高薪也可 以使官员拒绝收贿。在新加坡每一位阁员部长年薪都超过六十万美元。 新加坡人口只有四百万人，外汇存底却高居世界第三，仅次於日本和中国，但日本有一． 二五亿人口，中国有十三亿人口。新加坡的银行里，有很多别人的钱，以每位国民计算， 他们国民拥有别人的钱超过任何国家。经济发达使得新加坡经营成本快速上升，生产和劳 动成本变得很高，生活费用更高得吓人。然而，因管制和保护主义，金融业已出现衰微的 迹象。 罗杰斯在新加坡从事金融交易，存了一张支票，希望几天後可以开始交易，却发现支票要 五个星期後才能交换成功，支票交换牛步化，罗杰斯发现新加坡虽然很富有，金融业又受 到保护，但在缺乏竞争的情况下开始自满，新加坡唯有创新才能带来下一波的契机。 虽然新加坡被美国《时代》杂志批评为进行威权统治的「保姆国家」，却开始营造自由国 度的氛围。夜总会将允许二十四小时营业，被禁十二年的口香糖，也在今年五月底在新加 坡市场露面。 ‧ 官僚．迟滞　印度经济如同公路处处塞车 印度在冷战时期和俄罗斯结盟，十分偏向社会主义，一九九一年，印度政府发现国家濒临 破产，持有的外汇存底不够应付三个星期的需求，因此开始解除管制，开放经济。印度学 到教训，而且她拥有庞大的中产阶级，可能有大好的机会。 罗杰斯认为，虽然他看到印度经济自由化的迹象，政府也了解印度需要外国资本和技术， 但反殖民、反资本主义的精神仍占上风，麻烦的是印度还汇聚了官僚制度、沙文主义和保 护主义。一份外国投资计画申请的研究显示，企业家在印度要花大量的人力和冗长的时间 ，才能拿到所需要的许可证。 在印度，行动电话无法一体通用，罗杰斯和佩姬每到一个城市，都要买不同的电话。在中 国，一支行动电话到全国各地都可使用。印度特别讨厌和妒忌中国人，尤其是一九八○年 代，印度比中国还富有，然而，过去二十多年，中国的成长远远超过印度，而且中国的基 本设施，如高速公路、电话、行动电话的便利远胜於印度。 罗杰斯抱怨在印度境内从孟买开车到加尔各答，两个城市不到两千英里，尽管每天开车， 平均时速三十英里都不到，几乎耗去两个星期的时间，因为印度的道路虽然铺了柏油，却 只有两线道，卡车、骆驼、驴子全都挤在公路上，卡车司机要横贯印度，平均时速只有十 二英里，中国的卡车司机可以用四倍的速度，恣意地奔向全国各地，印度这样要如何和中 国竞争？ 印度的迟滞，罗杰斯认为，尼赫鲁（Jawajarlal Nehru）和她女儿甘地夫人难辞其咎，他 们统治时代的国大党，从印度独立以後，几乎一直控制印度，因此培养出官僚、政客和一 小撮受到保护的企业精英分赃利益。尼赫鲁反对殖民主义和西方，认为所有的外国资本和 技术都是剥削。 印度的经济规模虽然庞大，受到保护的国内市场有十亿顾客，但世上界却看不到多少印度 的产品，因为印度没有发展出集中的资本和技术，也没有发展出国际竞争所需要的品质。 ‧ 僵化．衰老　日本默默承受养不起的未来 拥有高生活水平的日本，是很富有的国家，但这个经济巨人却陷在长期困难中，日本目前 有很多严重的问题，人口问题就是其中之一，日本的出生率堪称世界最低，人口老化与年 轻就业人口递减正逐渐威胁日本的经济，如果按这趋势不变，在本世纪结束前，日本人口 将会减少一半。 除了人口问题外，日本还有庞大的内债，是世界内债最高的国家之一，而且债务还在持续 增加中，然而，令人担忧的是清偿内债的人口数目却持续萎缩。 罗杰斯和佩姬行经日本广大的稻田，发现这些通往乡村的公路状况绝佳，但大多数是没有 实际用途的道路，这代表政客回馈地区的分赃式工程一点经济目的都没有。日本人把四○ ％的国家预算花在公共工程上，美国只花九％。日本房价高得离谱，原因之一是地价太高 ，地价太高的主因是米价很贵，农民决不会在能够生产这麽贵重作物的土地上盖公寓。 荒唐的保护主义继续侵蚀日本在世界上的经济地位。日本政府为了让两座煤矿不致关门， 强迫电力公司，用世界价格的三倍，购买国产煤，再将成本转嫁给消费者，为了保护很有 政治影响力的煤矿工人，一亿二千五百万的日本国民和整个经济都要承受比较高的能源成 本。 罗杰斯在一家日本料理店用餐，要服务生拿米饭，女服务生回答菜单上没有，於是他叫了 十二个寿司和一个碗，将寿司上的鲔鱼拿掉，把饭放进碗里，和女服务生解释，「看吧， 你们的确有米饭。」他深刻地感觉这个以企业经营效能闻名的国家，正被僵化和过度的管 制扼杀，连日本赖以成为大国的创造和创新精神都迅速消失。 日本有这麽多的问题，罗杰斯却仍旧看好日本股市，因为日本股价很便宜，超过七五％的 股价低於十四年前，这并不代表不会再跌，而是未来的几年内，市场出现见底的迹象。 日本央行表明要印钞票，股市是钱流通的好地方，因此，他认为短期日圆会对美元升值 ，有些股票会有好的表现，汇率也会跟着股价上涨。但，未来十年或二十年，日本股市不 是好的投资地方，日本现在正逆风前进，却还没有搭上顺风车。 （本文转载自今周刊第397期） --

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