削减成本提高获利 美股後市没搞头 钜亨网编译陈柏诚／综合旧金山外电‧ 7月30日 2003 / 07 / 30 星期三 20:49 相关个股 US-KLAC US-VRTS SPX NASDAQ US-INTC 炎炎 7月夏日，却阻挡不了经理人继续买进美股的决心。 Nasdaq综合指数第 2季上涨 21%，本 (7)月续涨。基金经理人饱食Intel (US-INTC；英特尔)，KLA-Tencor (US-KLAC；科磊)以及Veritas Software (US-VRTS)等股票大餐，使这些全球响叮当的公司，过去半年上涨幅度超过 50%。 在美国经济改善的梦幻下，投资人大口大口的咀嚼美股上涨的甜美，将消费者信心下 滑、企业不愿作资本支出，以及伊拉克战後形成的短暂经济荣景通通抛诸脑後。 然而，美股现阶段却是山雨欲来风满楼。最让分析师紧张的，是CBOE市场波动指数 (CBOE Market Volatil ity Index) (VIX)已下跌至16个月来的低点，濒临近年来美国 投资人在美国另 3大科技市场大量出脱持股的临界线。 由於 VIX目前在20点左右的低点震荡，交易员及技术分析师已开始注意未来几周 Nasdaq综合指数的走势，以判断科技股未来是否会反转向下。 总部位於内华达州利诺(Reno)的市场信心谘询服务公司总裁 George Muzea 表示， 现在任何风吹草动都足以使投资人狂卖股票，将股价自高档拉下， VIX已经对我们 做出警告。他说，当该指数低於20的时候，就是股票市场转坏的时候，特别是对科技 股而言。 Muzea的说法其来有自。VIX在2000年 8月25日跌至低点 18.13，Nasdaq在随後 6周大跌 18%；隔年 7月 3 日，该指数在当周跌至20，Nasdaq随後大跌 29%；去年 4 月10日以後Nasdaq暴跌 31%，而该指数在该周也跌至 20以下。 Muzea根据过往的经验指出，当股价上扬，且VIX走弱，就是该出脱持股的时候了。 美股技术面走弱，那基本面呢? 不仅是技术指标显示投资人应出脱持股，事实上科技市场的基本面也有明显的问 题存在。如市场研究机构 Thomson First Call就语重心长地指出，科技公司近来 获利表现都能符合或超越目标，问题是营收都维持平平。如果获利仅是建立在成本 削减的基础上，没有实际需求成长来支撑股价，这样的上涨无法持续太久。 今年第 2季经调整货币影响，以及排除公司过去的一些费用支出後， S&P 500的80家 科技公司，平均获利上升 15%，但营收较上年同期则没有成长。第 1季情况大致相同 ，这些公司平均获利较上年同期成长 19%，但营收只微幅成长2%。 需求没有上来，公司只是在扩大市占率，股价後市将没有搞头。 Thomson First Call研究主任Chuck Hill强调，华尔街分析师现在已在调高美国企业 第 3季的获利预测。他们预期 S&P科技公司第 3季获利将可成长 56%，比上年同期 29%的成长率高出许多，但Hill说，那样子估都太高了。 到底什麽时候美股会开始下跌？位於纽泽西的投资人信心调查公司Summit Analytic Partners分析师Rich William 就中肯地说，就本益比来看，股价还是偏高，确实 已超过基本面所能够解释的范围了。 事实上，不论就技术面或基本面来说， VIX已发出高档危险的讯号，市场可能即将回档 修正。 炎炎夏日当头，投资人对股市显得意兴阑珊，美股可能真的要步入狭幅震荡的 整理格局 -- 下档有限　,　逢低买强 --

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