※ [本文转录自 NTUniNews 看板] 作者: paleshelter (最後) 看板: NTUniNews 标题: 转贴 可怜东森固网小股东 时间: Fri Aug 27 14:49:28 2004 撰文︰刘志明◆ 王又曾用传统家天下的观念经营通讯科技业， 风险可能不小。 八月二十五日那一夜，力霸总裁王又曾静静地躺在手术台上，听任医生摘除胆囊 ，成为名符其实的「无胆总裁」。但名曰「无胆」，实则大胆。纵横商场数十载 ，霸气十足的王又曾，就运用高杠杆的财务操作，度过几番财务风雨。在东森宽 频募集六百五十六亿资金之後，又成为王家调度资金的小金库；集团内子公司纷 纷发行公司债，挪用七十多亿元资金。影响所及，东森宽频的数万名股东权益完 全未受重视，连基本的财务报表，都无法查阅。这位「无胆总裁」可谓胆大包天 ，肆无忌惮而又大胆地搬钱。难怪东森宽频小股东们群起联合，要让力霸王家退 出东森宽频的经营。高龄七十八岁的力霸集团总裁王又曾在强忍五天腹痛後，因 为胆囊发炎而被送进台大，并於八月二十五日晚上紧急开刀摘除胆囊。当时，王 又曾怕自己过不了这一关，还曾经致电其堂弟──中国时报副董事长王笃学「交 代後事」，他担心几个孩子可能为争家产，让集团财务更见困窘。两天後，八月 二十七日，刚手术过的王又曾，不顾身体还没完全复元，就开始勤跑中国国民党 中央委员聚会场合，为连任中常委拚老命。半个月下来，天天跑场拉票，身体病 痛暂且搁一边，与中央委员喝酒博感情。 王又曾博命参选　为集团财务买保险七月十八日王又曾辞掉中华银行董事长後， 从此不具任何公司董事长的头衔。连董事长都不想干的王又曾，却对国民党中常 委如此锺情，难道不怕得罪执政的民进党吗？国民党中常委选举结果於九月六日 出炉，王又曾以倒数第六名顺利连任，面露疲态的他脸色看来毫无喜色，迅速离 开会场，但博命演出总算有了代价，如愿取得中常委头衔。选上国民党中常委， 至少可以确保国民党党营事业，对力霸王家继续「另眼相待」，甚至不计成本地 支持与金援。近年跻列国内十大财团之林的力霸集团，其财务危机的传言从未停 过，只是过去在集团大 家长王又曾的戮力经营政商关系之下，往往可以找到纾困方案，最终有惊无险地 勉强过关。然而，随着王又曾年事日高，即使身体保养再好，终究岁月不饶人， 尤其他膝下分属四房妻室的八名子女，一旦没有他的强势领导，是否分崩离析？ 更是他晚年的一大挂虑。想了解力霸集团的财务状况，或许可从八月二十九日力 霸集团邀集债权银行，召开债权会议讨论降息一事，看出端倪。当天，债权银行 通过两项决议，力霸集团旗下嘉新食品化纤、力霸饭店、力霸房屋及力霸建设等 五大事业，总计与银行借款约达两百亿元，银行团同意对力霸旗下子公司借款展 延一年，并将贷款利率由原来的五％到六％降为二．五五％，每年可省下六亿元 的利息支出。 利息与学生助学贷款相当　债权银行慷慨作慈善力霸执行副董事长王令台坦承， 融资利率降到二．五五％，集团的现金流量将可因此转正，公司也可望出现获利 。联贷银行这项近似慈善的举动，让力霸集团喘了一口大气，却苦了债权银行， 一位银行业者戏谑地说：「力霸获得的优惠利率，与教育部助学贷款水准相当， 真是企业界少见的幸运儿！」闯过银行团融资降息的大关，接下来，力霸集团转 投资最多金的东森宽频电信，近日已传出交银、中钢、中央投资、中广等「非力 霸」的董事大股东，准备联合台铁等董事，要求投资股权仅七十亿元、却把持过 半董事席和全部监事席 的力霸集团，应公开发行公司股票，并提供股东完整财报。此外，在九月十五日 东森宽频小股东诉请本届董监事无效的官司也将开庭，已有小股东扬言要登报号 召六万名东森小股东，全面向公司派讨回公道。力霸集团值此财务负担沉重之际 ，面对东森宽频大、小股东准备连手争权益，王又曾家族自然是步步为营，不敢 轻忽。选上国民党中常委，预估至少能「压住」中央投资公司，让这个投资东森 宽频和东森媒体科技合计达六十亿元的法人，不至於带头反弹。籍贯湖南、年少 在上海闯荡江湖的王又曾，来台後纵横此间政商界，风光二十年，近十年集团虽 然号称资产达四千八百 亿元，名列全台第十大，但近年几乎年年都有财务危机传闻。但力霸集团却如同 九命怪猫般，每逢财务危机，靠着王又曾父子的政商人脉，加上王家人的强势领 导，让旗下数十家关系企业，相互金援，运用高杠杆财物操作，总能强渡关山。 日子难过年年过，如今的力霸集团枝开叶茂，除了由老爸爸一手掌理的力霸、嘉 食化、中华银行三家上市公司，组成力霸集团外，长子王令台掌握东森宽频、亚 太行动通讯、亚太线上，已有独立成亚太通讯集团架式；二太太次子王令麟克绍 箕裘，复制父亲的经营手法所建立起的东森媒体集团，过去两年虽然也有财务危 机压力，如今在东森购物台成为强势通路下，俨然也成一方之霸。横跨两代的三 个集团，经营实力各异，主事者想法也各有不同。不过，过去在王又曾强势主导 下，三个集团不但每个月会在中华银召开集团跨售会议，由王令麟主持、出点子 ，动员关系企业进行交叉销售。同时，台面上财务独立的各个公司，王家还是能 够想出高招，透过精巧设计的「关联交易」，让资金在关系企业间搬来倒去。 以小搏大　控制东森金库其中，民国八十九年募资六百五十六亿七千万元成立的 东森宽频电信，过去三年一直扮演力霸集团小金库的地位。不过，这个资本额第 二大的固网业者，迄今股票并未公开发行，即使小股东以及投资达二十一亿元的 交银，曾经提出要求公司股票公开发行，让公司财务透明程度维持起码的水准， 但却不见落实，使得这个多金的公司到底如何运用资金，迄今仍然成谜。 东森宽频可以力抗大小股东不办公开发行，理由无他，东森宽频三十三席董事中 ，王家拥有二十二席，五席监察人更由王家完全掌控。因此只要王家不点头，即 使是最大股东台铁提案办理公开发行，恐怕都不会有下文。对此，王令台接受本 刊专访时说：「站在总经理立场，我也不反对公司股票公开发行，但王家是有伦 理的家族，大董（王又曾）不答应，谁也没办法。」至於五位监察人都是力霸集 团代表，王令台则是尴尬地说，「许多国营企业监察人不也都是政府指派，难道 他们都会违法替公司护航吗？」事实上，力霸王家虽然投资东森宽频电信达七十 亿元，是台铁之外的第二大股东。但分析股权结构，这些投资资金实由力霸与嘉 食化两上市公司所出，力霸王家在这两家上市公司持股大概只有六％到七％，且 其中六○％以上的股票都已经拿去银行质押借款。因此王家控制东森宽频这个国 内第六大的民营企业，估算实际只需两亿元台币自有资金，难怪一些投资东森宽 频上亿元台币资金的小股东益发愤愤不平。 私募公司债　东森援外最新招至於东森宽频六百五十六亿元的资金中，流动现金 以及长期投资是王家目前最重要的金库。根据东森宽频财报，该公司共有七十九 亿元短期投资，这些资金是否流向力霸集团关系企业？引起关注。为揭开财务谜 底，本刊详查近三年所有发行公司债的机构，在上万笔资料中，赫然发现东森宽 频电信曾经认购仁湖企业、程星企业、汇联国际等三家公司发行的私募公司债， 这三家公司的公司债均是由中华银行签证发行。虽然上述三家公司并非力霸集团 子公司，但仁湖企业负责人任佩珍为力霸集团财务经理，程星企业、汇联国际的 负责人符捷先，为力霸 集团主任秘书，且两人在力霸主要的控股投资公司均担任负责人或是董监事。因 此，东森买这三家的公司债即使不算关系人交易，至少也是「关联交易」。力霸 集团旗下以类似手法发行私募无担保公司债的公司尚有三十九家，募资金额合计 高达七十七亿元，这些公司负责人全部都是力霸集团的高阶主管，股东则与力霸 集团旗下控股公司关系密切，只是认购这些公司债的投资者并未公布，在本刊截 稿之前，王家也未答复认购者是否为东森宽频。不过，经王令台证实，东森宽频 电信合计投资力霸子公司所发公司债金额为十四亿元，但对其他短期投资，只表 达是投资在基金上，细 目则不便提供。王令台并认为，「台湾固网投资台湾大哥大高达三、四百亿元， 股价跌价，损失不赀，东森投资每年可赚一、两亿元的力霸子公司有何不可？」 细查东森宽频长期投资的两家子公司，其中鼎森国际资本额达二十九亿元，董事 长是赵显连，为嘉新食化公司协理，另一家宏森国际资本额也有二十八亿元，董 事长为郭立力，他是力霸台中厂厂长，这两家子公司，以国际贸易、买卖黄豆玉 米等大宗物资为主要营业内容，并没有自己的招牌，公司登记地址在忠孝东路四 段两百二十一号七楼，正是力霸总公司所在。让人怀疑的是，这两家东森宽频转 投资的企业，根本只是财务操作公司，两公司合计五十七亿元的股本，很可能就 是购买前述无担保公司债的主要买主。这两家资本额共五十七亿元的公司，是东 森宽频长期投资的子公司，王令台透露系由弟弟王令一负责，每年获利约一亿元 ，获利比率约五％到五点五％，这个数字，与力霸旗下子公司发行私募公司债的 付息条件刚好相符，力霸是否透过这两家东森转投资公司运用公司债搬运资金， 引人好奇。 成立三十九家投资公司　成为王家资金蓄水库「我们集团九十位副总经理，多如 牛毛，董事长也是全台最密集的企业。」一位力霸中阶主管如此形容。力霸与嘉 新食化成立三十九家子公司，这些公司资本额约五到十一亿元不等，其中台中厂 的厂长郭立力，竟然身兼昌嘉国际、立亿国际、玉章企业等八家子公司的董事长 ，财务经理任佩珍也是仁湖、日安、树嘉等公司的董事长，这些力霸集团老臣， 一个人「戴数顶帽子」的情况，相较於台湾大哥大副总经理兼任子公司经理人， 不遑多让。在三十几个子公司中，程星企业董事长符捷先是力霸的主任秘书，任 佩珍担任该公司董事， 也是世湘企业的代表人，而世湘企业的董事长为陈佩芳（王又曾二夫人），又让 任佩珍担任监察人，因此相互关联的子公司董监事结构，成为与王家结合紧密的 利益共同体。这些子公司从去年一月开始发行无担保公司债，金额由两亿九千万 到三千万元不等，公司发行期限均为四年，利率都是五．五％，至於认购对象则 都不揭露。然而，市场上愿意认购这些公司债的善人，恐怕屈 --

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