※ [本文转录自 NCCU08_AT-A 看板 #1DVcfxnh ] 作者: WAmarsman (marsman) 看板: NCCU08_AT-A 标题: [闲聊] 高会课辅一EFG的班 时间: Tue Mar 15 03:20:16 2011 这篇是给第一堂课没有来、第二堂课听得很烦的人看的， 请你们花个半小时看这篇文章 看完後一定能对你们有所帮助。 今天有提到衍生性金融商品有两种目的 一则是交易目的 二则是避险 而避险又可以分为公允价值避险跟现金流量避险还有对国外净投资的避险 所以总括来说 衍生性金融商品的目的 可以整理成上课讲义中的那样: 1.交易目的 2.公允...避险(FV) 3.现金...避险(CF) 4.国外...避险 其中4. 国外...避险是第十一章的东西 我们留到以後再来讨论 而这章要把火力集中在 1.2.3.上面 而这三种目的的(ㄉㄜ˙)避险又可以搭配四种工具 即: 1.选 2.期 3.远 4.换 在这章当中 我会建议大家可以先从某一种工具出发 分别探讨在交易目的、FV避险、CF避险等等三种不同情况下 会有怎样的变化 然後再探讨其他工具应有的处理方式 就我个人而言 我觉得选择权是最简单的避险工具 期货次之 进而是远期 最难的则是利率交换 所以建议大家可以先把选择权在三种不同目的下的做法练到炉火纯青 然後再去玩其他工具 大家在做课本题目的时候也是一样 先把选择权的题目做完 然後再换成其他工具 这样子念起来会比较轻松愉快 OK 那我们就先从选择权的交易目的开始谈起 交易目的 简单来说就是买来之後 放着等待它增值 当它增值之後再卖掉 赚取其中的价差 譬如说: 华安公司投资了一个选择权 缴交权利金20两 并且得向马夫行些小费$5两 换句话说 投资时的公允价值是20两 假设到了万历十五年12/31的时候 公允价值变成了999两 这时候华安公司把它卖掉 就可以捞到979两的利益 送! 把这个交易用会计分录呈现: 购买时 投资选择权 20 手续费 5 现金 25 15.12/31 投资选择权 979 投资选择权利益 979 出售时 现金 999 投资选择权 999 如果华安公司在万历15年12/31决定不马上出售这个选择权 就必须继续认列其公允价值的变动 比方说 当16.12/31时 选择权的公允价值只剩下5两银子 这样一来 华安由於不早点卖掉选择权的决定而产生了莫大的损失 在华安一夜白发的同时 他必须做下列得分录 投资选择权损失 994 投资选择权 994 出售时 现金 5 投资选择权 5 总而言之 看不懂华安跟背影跟食神的梗没有关系 重要的是我们要了解当你投资一个选择权并且是用来作为交易目的的时候 在三种不同时点所应该要做的分录 1)投资时 借 投资选择权 手续费 贷 现金 2)选择权公允价值增加时时 借 投资选择权 贷 投资选择权利益 公允价值减少时 就把科目放颠倒边 3)出售时 借 现金 贷 投资选择权 以上就是交易目的选择权的处理 觉得华安这个例子太烂的 可以看课本P33 接着我们继续来看什麽是公允价值避险 公允价值避险 简单来说就是要避免因为某个东西的公允价值增减而导致损失的风险 比方说 唐牛公司是一家专门卖很便宜的牛肉的公司 因为他卖的牛肉真的已经很便宜了 如果牛肉的公允价值再下降的话 唐牛公司就会遭受到很大的损失 除了血本无归之外 甚至可能被史蒂芬周饮食集团所并购 啧啧!! 为了避免这个空前绝後的经营危机 唐牛公司决定请求山西布政司的协助 而在山西布政司的建议下 唐牛公司决定购买一个卖权 来规避牛肉存货的跌价风险 此卖权可以用九亿元的价格 出售牛肉百斤 我们来看看他的设算: 唐牛公司持有牛肉百斤 每斤成本 九亿 而在经过成本与净变现价值孰低法的调整後 牛肉的价值为每斤 两亿 如果没有采行避险 则唐牛公司会认列 : 存货跌价损失 700亿 备抵存货跌价损失 700亿 若采行避险: 首先计算卖权的内含价值 = 履约价格-现货价格 = 9亿-2亿 = 7亿 意思就是说 唐牛公司因为这个卖权 所以可以在市场上大家都只能卖两亿 的情况下 硬是用九亿卖给别人 所以唐牛公司就因此产生了相对的利益 700亿元(每斤可多卖7亿 共百斤) 这个因避险而产生的利益700亿 与存货跌价损失700亿可以互相抵销 比较後可发现 在不做避险的情况下 会产生损失700亿 而做了避险之後 损失可以获得弥补 进而不产生亏损!! Magic!!! 这边是用一个十分简化的例子跟大家介绍避险的概念 现金流量避险也是运用类似的概念 只是被避险项目 以及避险损益的认列方式 与公允价值避险有所不同 这些相异之处我有整理在讲义之中 (就是今天上课一开始很无聊的那地方) 请你们花点时间研究研究 当然选择权避险的实际题目不会像唐牛公司的例子那麽白烂 你们可以用课本p45跟後面的练习2来试试看比较完整的题目 其余的重点已经在今天上课时上完了 大家在课堂上练习的题目也都答得还不错 虽然有些人自己写的部分有点科科 但是分组缴交的答案大部分都全对 似乎分组讨论真的可以对大家有所帮助 下礼拜的进度会放在期货跟远期契约两部分 第九章我就没办法教了 请你们自己念 有问题的话请直接回文问 一方面可以让大家一起看 一方面可以让我赚p币 p.s.: 补充一下这班的点名方式 大家应该都知道课辅课的分数是送的 所以我觉得既然那麽轻松就可以拿到分数 还不来上课的人真的就太傻了 所以这学期中 只要有点名发现缺席一次的人 你就不用来了 谢谢 可是如果你有正当理由的话可以请假 只是要事先告知 包括要忙送旧、有跳啦啦或者要去帮忙抬道具 或者系学会监委会要开会、或者大会盃快到了要练球 或者要讨论毕业旅行都ok 但是一定要事先告知 如果缺席没请假又没生病的人 我不会给你这五分 因为我很认真在看待这堂课 所以请你付出相对的心思 最起码要来上课 今天有两位同学没来上课又没请假 由於我没先讲规则在先所以就算了 希望以後大家踊跃出席 By 肇文 -- 世界上最遥远的距离，在於舔不到自己的手肘 --

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