Sarbanes-Oxley Act 1929年美国股市大崩盘，导致1933及1934年国会采行Louis Brandies之建议「阳光是 最好的消毒剂；路灯是最有效率的警察」， 通过了以公开揭露体系为架构之1933年 证券法及1934年证交法，成为往後规范美国证券市场之首要法规，也成为其他国家仿 效之对象。 相隔70年後，安隆案爆发，导致美国众议院议员Michael G. Oxley及参议院议员 Paul S. Sarbanes提出The Sarbanes-Oxley Act(以下简称「美国沙氏法案」)，两院 并於2002年7月26日通过堪称证交法制定後最重要之企业改革法案。在安隆案调查过 程中，其他会计丑闻案，如世界通讯及默克药厂等亦相继爆发，这些案件都暴露出美 国自证交法制定以来，整个公司治理架构之缺失，须制定企业改革法予以改善。 美国沙氏法案内容甚广，其中对於会计师事务所影响较大者，系划分会计师事务所得 从事之审计与非审计业务。在安隆案中，签证会计师事务所安达信自安隆取得之非审 计费用甚至高於审计费用，这也成了法案研拟过程中，对於会计师独立性之质疑，本 文以下即以此为中心，简介美国沙氏法案之内容。 相关评论: 由沙氏法案谈我国会计监理制度 /薛明玲 http://www.alberthsueh.com/index.php?load=read&id=60 沙氏法案2004最新发展及其借镜我国相关规范之探讨 /陈晓佩 http://www.sfb.gov.tw/reference/magazine/9403/ss1a.doc 借镜沙氏法案进行修法之探讨 /方顺逸、黄培琳、萧惠元 http://richmall.eten.com.tw/newrich/school/F56.pdf 会计丑闻中赢的策略─专论美国「沙氏法案」之立法及後续 /朱应舞 http://www.sfb.gov.tw/reference/magazine/9208/s2.pdf =========================================================================== Big Mac index 英国《经济学人》(the Economist)在 1986年首度 根据购买力平价理论 (PPP)而设 立「大麦克指数」，以大麦克汉堡在各国的价格，来反映其汇率和美元的关系，了解 货币是否有升贬值空间。最新的大麦克指数显示，人民币是全球最便宜的货币，被低 估达58%。台币也在汇率低估之列，被低估33%。 根据购买力平价(PPP)理论，1美元在全球各地的购买力都应相同，而麦当劳招牌汉堡 在世界120国都有销售，而且制作规格有全球划一的标准，理论上大麦克在各国售价 换算成美元应该一样，如果价格出现差异，即反映出当地货币相对美元的汇率是否 合理。一国之大麦克售价如果低於美国，显示货币相对美元的汇率被低估，比美国贵 则是高估。 购买力平价理论，其实更常被应用於统计比较「人均国内生产毛额（Gross Domestic Product per capita）」上，用意很简单，避免各国因为本国货币对美元 汇率换算导致经济产出值计算失真。基於此，就更进一步产生了「GDP（PPP）」即「 人均国内生产毛额（购买力平价）」的概念，以区别原先常被采用的GDP（OER－ official exchange rate），当然，此时用以衡量各国购买力平价数值的商品，就绝 不只大麦克而已了。 大麦克指数（Big Mac index）/wikipedia http://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%B7%A8%E7%84%A1%E9%9C%B8%E6%8C%87%E6%95%B8 ========================================================================== Orange County 美国加州橘郡於1994年12月宣告破产，这是另一个引起晔然的衍生性商品事件。当时的财 务长史特龙(Citron)拥有十五年平均投资报酬率达10.1%的优良记录，曾名列美国顶尖的 市政公债基金经理人之一，但在他操作失利之下，橘郡於1994年12月宣告申请破产。 史特龙自1990年代初起，便藉由附买回债券(Repo)的操作下，以市政公债作为抵押，借入 129亿美元的资金。简单的说，附买回债券表示史特龙在出售票券借入资金的同时，允诺 在未来特定时点以特定价格买回，附买回票券本身由於有债券作为抵押，而且买方又得到 未来回售保证，所利率较低，是一极便利的资金调度工具。 史特龙将约77亿美元之借入资金，投资於具杠杆倍数高的衍生性商品，使他持有200亿美 元衍生性商品部位，并保留部分之现金。他同时又将约80亿美元投资於倒转浮动债券中， 该债券的票息将随利率之上升而减少，随利率之下降而增加。 在1994年2月之前，中特龙的操作策略非常成功，因为美国的利率果然下跌，然而自1994 年2月起，金融环境改变，使得史特龙开始面临失利。美国联邦储蓄银行在1994年中数次 调高利率，当年度的利率上扬2.5%。使得其所抵押的债券价值降低，所以交易对手向他要 未来回售保证，所利率较低，是一极便利的资金调度工具。 史特龙将约77亿美元之借入资金，投资於具杠杆倍数高的衍生性商品，使他持有200亿美 元衍生性商品部位，并保留部分之现金。他同时又将约80亿美元投资於倒转浮动债券中， 该债券的票息将随利率之上升而减少，随利率之下降而增加。 在1994年2月之前，史特龙的操作策略非常成功，因为美国的利率果然下跌，然而自1994 年2月起，金融环境改变，使得史特龙开始面临失利。美国联邦储蓄银行在1994年中数次 调高利率，当年度的利率上扬2.5%。使得其所抵押的债券价值降低，所以交易对手向他要 求较多担保债券或是必须缴交现金以弥补差额，史特龙在1994年7月所发行的6亿美元市政 公债即全部作付交易对的差额部分，加上所投资的倒转浮动利率债券投资失利，由第一波 士顿(CS First Boston)为首的数银行使开始拒绝附买回债券作延展交易(Roll Over)，由 於失去资金来源，在不够现金支应下，橘郡宣告破产。就其原因是大量使用杠杆倍数，再 加上误判行情所导致。 http://tw.knowledge.yahoo.com/question/?qid=1405121213093 http://riskmgmt.yuanta.com.tw/risk_07/risk_07_01_01.htm -- 啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾啾...... --

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