NW280929(P25-27)?啥世界将闪过世界末日(why the world will avoid armageddon) 快速的行动可以预防大灾难 HEIZO TAKENAKA,Keio大学的教授,也日本的前经济部长,在此指出为何 米国不会经过日本曾经体验过的"失落的十年(lost decade)" ----------------------------------------------------------- 毫无疑问的,现在情况很严重.但是我认为鲍尔森(Paulson)和柏南克的对金融危机 的处置目前为止表现的可圈可点.他们对每个状况都做出预先的处理反应. 只有快速的反应才有办法解决当前的大问题.在这个环节米国政府似乎是 做的还不错.日本之前萧沉了10年後才真正的开始面对不良资产(nonperforming asset). 要解决这些金融问题没办法靠魔法般的单一解决方案,你必须case by case 的处理.我知道有很多市场玩家(market player)在骂Paulson他处理方式的 前後不一致(inconsistency).他决定救AIG却把雷曼兄弟丢在一旁.但这并不 是真的前後不一致.雷曼兄弟确实当时已在破产(insolvency)的边缘,但是 他的崩解并不会对整个市场机制产生绝对的危机.但是放着AIG不管,就有可能 引发大灾难.我们必须要去了解当中的区别.Paulson很了解这样的问题存在, 我们很庆幸米国的金库(treasury)是由他在掌管的. 与大众认知相反的,目前还没有真正的银行业危机发生.那些卷入大问题的机构 ,像是雷曼,AIG都不是真正的银行机构.他们只是运用庞大的存款来操弄市场, 处理他们的资产.真正的银行现在是经济的肌腱(sinew),如果他们也被影响到, 那我们就发发现我们掉到更惨的危机里,然後所有的经济体系都会被卡住(seize up). 2001-2002时,我们在日本经历过这样的困境,那是比现在更艰困的环境, 但是我们还没走到那个地步.我不认为我们已经看到这片混乱的终结,但是目前 的状况并没有想像中那麽糟. 在日本,人们谈论着是不是应该将公共的资金拿来救助快要炸掉的公司.日本媒体 把这个议题搞的沸沸扬扬,但是却忽略了一个事实."公共资金"能够针对不同的 需求做出不同的援助-不管是让市场保持流动性或是注入资金防止倒闭.救助AIG 的意义和以前FED提供金援和贷款帮助贝尔斯登(Bear Sterns)一样是?了保持市场 的流通性.但是并不表示政府应该拿出钱来,只是去救一个快要倒闭的公司. 拿出钱来救AIG不只是?了救银行,同时在保证资产公共建设(settlement infrastructure) 的完整性.如果连他都受到损害,整个金融市场精会面临无法顺利运作的窘境. 拒绝,愤怒和接受 Angela Knight,大英国协银行联盟的主席说明道英国的银行和课税调节法(?regulator) 如何在这个片刚开始的混乱中,为了使系统强健而进行重整. -------------------------------------------------------------- 我们要作的第一件事情就是不断的大声疾呼,"英国的银行有充裕的资金而且 正在良好的运作当中".其实经济的萎缩不过是说明了商务已经全球化了,因为经济 衰退是全世界的现象.这让我们英国的两大零售银行(retail bank)加快他们的 合并脚步---用我们还是可以适应的步伐.大气球破掉了,这当然对每个市场来说 都不会是愉快的经验.我们只需要回顾一下在本世纪初的网路泡沫危机.(熊:意指当初 讲的很可怕,可是最後好像也没那麽可怕?) 有些交易员才刚才他们的假期回来,似乎还没有感受到经济的衰退.那些40岁左右, 从的大学毕业就加入银行的交易员在他们的专业生涯中从来没有目击过真正的萧条. 他们也只被教授有效率的市场理论和程式交易系统,就像是教条一样.电子萤幕 告诉你所有的事情,当电子萤幕变红的时候,很少人有自然面对的勇气. (when they turn red few are brave enough to do nothing.)然後恐惧孕生 恐惧,恐慌带来更多恐慌.但在这个的闹哄哄的星期里,我们不难看出那些体质健全 (soundness)的公司的股价没有必要跟着这样的情境载浮载沉.但愿我们能在这样 消退的时期能作出更审慎的考量.否定阶段(denial stage)只是短暂而且已经过了, 但是愤怒阶段(anger stage)似乎是会被"找出要骂谁(Search for "who is to blame")" 这件事延长.不过我们现在已经往下一个接受阶段(acceptance stage)前进-- 这意旨我们的金融体系不过是正在接受一连串独特的考验, 这些挑战或许有可能在未来作出重大的改变. 回头看看沙宾法案（Sarbanes-Oxley Act）,不就是一个因时制宜的最好例子. 在未来,只有更强壮的银行体系才能使我们安心.现在UK的银行已经强化了资金基础, 接下来我们能够一起强化全球的金融环境,从了解错误中学习作出正确的改变, 这样我们才能够在这样不确定的年代里继续往前走. 在欧洲小心的付清(Prudence Pays Off in Europe.) HOLGER SCHMIEDING 米国银行的欧洲经济主席解释说为什麽欧洲大陆不会觉得太痛. ---------------------------------------------------------------- 似乎新的财经混乱对欧洲地区(eurozone)来说是一个不太好的新闻.就像是他波及到世界 一样的全面性.这样的危机有可能让已经停滞不前的现况,掉到萧条的温柔怀抱中. 但是欧区并不会像米国和英国一样受到那样大的冲击.大部分的欧区消费者都比米国 英国这两个个人存款率几乎为零的国家的人们来的喜欢存钱. 感谢比较严格的银行信用制度,欧区民众们比较难接触到资金, 进而反应出比较少的房价和股市的急遽下跌,所以欧区的民众对照米国欧国 也有着较少的负债.还记得,在2007年第一波的财经危机中, 欧区经济仍然持续的快速发展,并且持续了六个月之久. 一直到油价升到了顶点让欧币大幅升值,以及贸易夥伴的缓慢成长, 像是西班牙和爱尔兰的房市下跌终使欧区的成长(upswing)在这个夏天喊停. 信用紧缩(credit crunch)并不是经济缓步的主要问题. 目前为止,欧区仍然没有在这场财经风暴的中心. 但是如果我们的主要的贸易夥伴对萧条(succumb)屈服, 或是因为这些混乱让我们欧区的企业对前景不看好而延迟了他们的投资, 或是作出紧缩他们的雇员的决定,那我们一样会感受到大冲击. 在目前已经停滞不前的经济窘况中,即便是一些刚刚好大小的额外负担(moest extra burden),都有可能引发经济衰退(recession) 但不是所有的新闻对欧区都是坏事.在财经风暴之中,油价和欧币的汇率从七月中 急遽的降回一般水准.这让欧区的消费者能因为少花了一些能源开销而有机会 花多一点钱在买商品和服务上.而且欧区的企业也会发现他们因为稍微被 高估的欧元币值而在全球市场上占有一定的竞争力. 危机是很沉重的.但是对欧区来说,这场混乱在各个财经市场将有很大的机会被控制住. 一般的民众将会受到低油价的优惠,会比他们因为银行信用紧缩所带来的伤害来的多. 米国当局针对财经危机付出的努力和决心还有全球中央银行(global centra bank)额外 注入的流通资金,对欧洲来说,都是好事. 但是米国国库收购那些监价出售的债倦和打折的保险基金的 细节,仍然需要花点时间才有办法运作. 亚洲会安然度过(weather)风暴 HARUHIKO KURODO,亚洲开发银行的主席解释为甚麽炸掉的米国投资银行 不会造成亚洲的问题. --------------------------------------------------------------------------------- 在亚洲,这些全球的才经混乱只会影响财政这个区块,不能说是很少但却实也不会很多. 因为亚洲的金融机构只有很少的部分直接暴露在次房贷和连动商品的问题之下. 即使我们的金融市场已经全球化,而亚洲股市也因此被影响,亚洲的金融体系仍然是由银行 来支配,而且商业银行并没有被影响的太多.因此,这场混乱对亚洲的冲击还是有限的. 当然,从米国开始的全球经济减速无可避免的会影响到亚洲国家的前景,但是预期的减速 今年不过是1-2啪而已,这不至於会在亚洲引起大萧条或着是一连串的金融问题. 所以从亚洲的观点来看,全球市场似乎是有点过度反应了.真正让我不放心的是亚洲现在 两位数的通膨问题.通货膨胀在这一两年内还会持续飙高,所以对亚洲国家来说, 当务之急的挑战是通货膨胀而不是如何稳定的成长或是如何让金融体系正确的运作. 其他的地区将会继续成长(The Rest of the World Will Grow) DON HANNA Citigroup Global Market的头子,相信开发中国的根基并没有被改变. ------------------------------------------------------------------------ 这是买进新兴国家市场的好时机吗?那要根据你的持有时间(holding period)来作判断. 因为我们仍然在一个非常不确定的财经系统内,不管是在米国或欧洲,而且经济学家和 分析家所作的预测都被向下扭曲了(skewed to the down side).除非你想要买进这些 资产放很久,要不然只会造成你的问题.但是我不认为有任何东西能够本质上的改变 新兴市场崛起和经济好转的趋势.除非你借了一大笔钱去投资已存在层面的活动 (?existing levels activity),在这样的时机里,你很难继续下去,而且将会反映在 债倦的表现,有的时候是汇率. ==================================================== E04 这期的NEWSWEEK超乏 都是在讲炸掉的经济体= = http://www.uncle888.com.tw/farseeing/ --

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