http://bit.ly/uPnNLe (原文) http://bbs.hupu.com/3721260.html (翻译) Tottenham - Grounds For Optimism Or Concern? 热刺财报解读：差距与希望同在，热刺该担忧还是乐观？ 尽管上周有点争议地输给了斯托克城，但到目前为止热刺仍然创造了一个美妙的赛季。从 曼彻斯特的两家俱乐部相继败北使得他们没能创造出最幸运的赛季开局，但紧接着他们就 开创了12场英超不败（11场胜利外加1场平局）。全队上下团结成一个整体，球队进攻端 表现出让人难以想像的连续性。 考虑到今年夏天热刺在转会市场的困难处境，以上这些成绩的取得更加令人印象深刻。而 通常经过一个赛季的磨合，观察家们都期望哈里-雷德克纳普能在夏天祭出大手笔。而主 导这个夏天的却是卢卡-莫德里奇的转会闹剧，即使这位天才中场对切尔西的向往如同司 马昭之心，但事实是这桩转会并没有发生。 热刺主席丹尼-列维坚决不同意克罗地亚人的转会也许会对更衣室的气氛有负面的影响， 但好歹到目前为止莫德里奇表现出的高水准已经对得起主席的信任了，这还得感谢斯科特 -派克的巨大帮助，後者是球队花费了550万英镑从西汉姆引进的。事实上，热刺小投入获 得大回报的可不止是派克，经验丰富的门将布拉德-弗里德尔是免费加盟的，而强力中锋 埃曼纽尔-阿德巴约也是从曼城租借过来的（译者注：他的大部分工资是由曼城支付的， 见下文）。 相比之下，球队的许多边缘人物相继离开了，彼得-克劳奇、威尔逊-帕拉西奥斯和乔纳森 -伍德盖特都去投奔斯托克城了，阿兰-赫顿则去了阿斯顿维拉，杰米-奥拉哈去了狼队， 而罗比-基恩带着他进球後的疯狂庆祝一起去了洛杉矶银河俱乐部。另外，维拉与西汉姆 分别有些不情愿的接受了从热刺租借出去的杰梅因-杰纳斯和大卫-本特利。 多名球员离队加上缺少高品质的引援，热刺球迷们对球队的期望值降低是可以理解的，但 雷德克纳普坚信这可能是他执教下的最好的热刺，甚至可以在欧冠联赛中走得比两年前更 远。他甚至说，“我认为我们整个赛季都能保持这样的状态”，这话几周前听起来或许有 些鲁莽，但现在似乎并不是那麽的不切实际，因为热刺目前位居英超积分榜第四名但比领 先的前三名少赛一场（译者注：作者写此文时的排名情况）。 图：http://bit.ly/JnCNSe 对热刺来说，绿茵场外同样有鼓舞人心的消息：俱乐部实现扭亏为盈，税前收入从去年的 亏损650万英镑到2010/11赛季的盈利40万英镑，财务状况有了稳步提升。这主要得益于球 队在欧冠联赛上令人印象深刻的表现，被强大的皇马淘汰前他们已经闯入了欧冠的1/4决 赛，同时帮助球队实现收入增长36%（由1.2亿英镑增长了4400万英镑达到1.64亿英镑）， 虽然这绝大部分会被营业费用增长的35%（3400万英镑，其中主要是激增的工资支出）给 抵消掉。另外，热刺在球员交易上的获利虽下降了700万英镑，但应付净息也同时下降了 400万英镑。 值得一提的是，热刺的财务构成中有一小部分的地产生意，这部分的损失虽然只有100万 英镑，但剔除这部分的损失使得俱乐部在足球上的实际利润会略高，达到140万英镑。 热刺现金层面的收入非常可观，俱乐部的息税折旧摊销前利润（即EBITDA）达到4000万英 镑，这在英超各支球队中位居前列，仅次於曼联与阿森纳；但如果不算球员销售的收入， 诸如球员摊销与折旧之类会导致俱乐部营业损失的非现金费用，通常就把这些利润抵消没 了。 图：http://bit.ly/KdQKj8 事实上，过去的一些年，球员交易上的获利已经成为保持热刺财务状况良好的一个重要因 素。如果将这项活动排除在外，热刺将会连续数年宣告亏损。这在2009年表现的最为明显 ，当时热刺用高价把迪米特尔-贝尔巴托夫送到曼联，後又将罗比-基恩卖给了利物浦，两 桩转会共收获了令人难以置信的5700万英镑，这使得他们的税前利润一下子达到了3300万 英镑。如果没有这些交易，俱乐部就将会出现2300万英镑的巨额亏损。 上赛季，如果不是将达伦-本特卖给桑德兰，将迪迪尔-佐柯拉卖给塞维利亚，将凯文-普 林斯-博阿滕送到朴茨茅斯，俱乐部的损失也会更大。换个角度说，如果热刺能延续他们 通常每年1500万英镑以上利润的话，俱乐部2011年的利润状况将会更加健康；但事实上俱 乐部只是从阿贝尔-塔拉布特身上拿到了一小笔QPR支付的费用，即使再加上以前年度交易 的附加费，俱乐部也只能获利可怜的900万英镑了。 许多人可能会疑惑，“不错了呀，这对很多俱乐部来说都是水准以上的水准了”，你说的 很对。然而，值得强调的是，如果没有激增的欧冠联赛奖金，热刺俱乐部要想赢利很可能 就必须通过卖出球员。 http://bit.ly/JqoyIU 当然，正如我们可以从上图的2009/10赛季（这也是所有俱乐部财报公布的最後一个赛季 ）英超各家俱乐部财务状况看出：很少有俱乐部是赚钱的。20家俱乐部中只有四家实现赢 利：阿森纳、狼队、西布朗和伯明罕；剩余的16家亏损俱乐部，其中有十家宣告亏损1500 万英镑以上。 根据目前大俱乐部已公布的2010/11赛季财务状况来看，曼联已经重新实现3000万英镑的 赢利；但阿森纳的赢利状况大幅下降，由5600万英镑减少到1500万英镑；最惨的是曼城， 他们的亏损进一步扩大到令人嗔目结舌的1.97亿英镑。 反观热刺又是另一种情况，他们在过去的七年里已经有六年实现税前盈利了，这可以证明 丹尼-列维把俱乐部经营的多麽好啊！毫无疑问，作为球队主教练的老雷德克纳普，希望 老板可以慷慨一点，他不得不承认说，“他是一个商人，一个有着神奇经营头脑的聪明商 人。” 图：http://bit.ly/MHc4kB 从表面上看，说热刺的财务状况十分健康一点也不令人惊奇。毕竟，俱乐部在2009/10赛 季1.2亿英镑的收入足以使他们位列德勤俱乐部收入榜的第12位（比之前一年上升了3个位 次）。进一步地，根据2010/11赛季公布的财报来看，俱乐部收入已上升到1.64亿英镑应 该可以帮助他们一举超越曼城（1.53亿英镑）和尤文图斯（无欧冠联赛收入），挤进榜单 的前十名。 然而，只看一眼往往会误导您，因为热刺距离那些顶尖的俱乐部确实还有很长的路要走。 比如，曼联的收入已经增加到3.31亿英镑，这是热刺的两倍还多；而阿森纳的收入也比它 的北伦敦对手多出6000万英镑。更不用提西甲的两大霸主皇马和巴萨了，他们简直是来自 火星的，皇马在2011年的收入由3.49亿英镑上升到4.2亿英镑，而紧随其後的巴萨收入也 从3.26亿英镑增长到3.92亿英镑。 可俗话说“比上不足比下有余”，热刺的收入仍然让众多俱乐部眼红，因为这已经大大的 高於下一个层次的挑战者了。比如，阿斯顿维拉的收入水准大约在9000万英镑的档次，而 埃弗顿的收入仅仅是刚突破8000万英镑的关口。 图：http://bit.ly/KTYJRI 从收入增长情况来看，热刺的表现同样让人印象深刻，他们的收入在过去的六年已经从 7100万英镑增长到了1.64亿英镑，累计增长幅度达到132%，只有曼城152%的增长幅度超过 他们。然而，应该注意的是，这主要得益於他们的收入基数太小，造成结果有些误导性。 正如一位着名投资家所说的“大象不会疾奔”[译者注：这是英国着名投资家吉姆-史莱特 （Jim Slater）的一句话，意思是“大公司的股票升值幅度通常不如小公司的大”]。 尽管收入增长显着，但热刺并没有就此拉开与其他俱乐部的绝对收入差距。对切尔西和曼 城的收入差距几乎不变；而相对于阿森纳以及曼联（收入从2005年的9500万英镑增加到 2011年的1.65亿英镑）的收入差距甚至扩大了；多亏了红军缺席欧冠联赛，热刺才得以将 与利物浦的收入差距缩小。 图：http://bit.ly/JddQUO 从上图可以看出，显然在过去的四年里，热刺收入增长的主要驱动力来自於电视转播收入 。这期间，俱乐部的总收入从1.15亿英镑增长到1.64亿英镑，其中有4100万英镑（占总收 入增长4900万英镑的84%）来自於电视转播收入，仅仅600万英镑来自俱乐部的商业运作收 入，另有200万英镑来自比赛日收入。 但需要注意的是，热刺将商业应酬收入放在了商业收入里，因此若将门票收入加上此项估 算出的1000万英镑，可以得出修正後的比赛日收入为4200万英镑。这一数字是基於过去三 年的德勤俱乐部价值榜，并进行相似的重新分配得出的。 当然，不得不说2010/11赛季俱乐部炫目的收入增长主要还是因为热刺在欧冠联赛的精彩 表现。他们踢出了许多让人赏心悦目的比赛，尤其是在人声鼎沸的白鹿巷球场击败卫冕冠 军国际米兰。球迷们记住的也许是加雷斯-贝尔如何在圣西罗上演帽子戏法进而开始登上 世界舞台，但让俱乐部董事会同样欣喜的是一笔额外的3700万英镑的欧冠奖金与门票收入 。 图：http://bit.ly/KOuIlW 2010/11赛季俱乐部收入中大约有2700万英镑（合3110万欧元）是电视转播收入，其中有 720万欧元的小组赛参赛费（用於奖励每支参加小组赛的球队），打入四分之一决赛的950 万欧冠成绩奖金，以及1440万欧元的欧冠电视转播市场份额收入。虽然市场份额收入的分 配相对於其他英国俱乐部是少了一些（切尔西是2700万欧元，曼联是2590万欧元，阿森纳 是1660万欧元），但热刺也没啥好抱怨的，毕竟成绩摆在那里。 欧冠电视转播市场份额收入的差异主要是由分配奖金的方法造成的，具体计算方法如下： （1）.奖金的一半取决於上赛季俱乐部在英超联赛的位置，英超冠军可以分得40%，亚军 分得30%，季军分得20%，第四名得到剩下的10%。热刺取得2009/10赛季英超的第四名，所 以奖金分配自然少於其他三家俱乐部。（2）另外一半取决於本赛季俱乐部在欧冠联赛中 的成绩，即已经打了多少场的比赛。在这方面，热刺比阿森纳分得的要多，因为他们比阿 森纳多打一轮，但比闯入决赛的曼联要少。 图：http://bit.ly/KLzzsd 另外，热刺去年并没有取得欧冠资格（仅差一个位次），因此在2011/12赛季计算财报时 他们需要填补下这个空洞。要知道，虽同样是欧洲联赛，但俱乐部财务上的获利差别却是 巨大的。上赛季，利物浦和曼城在初级的欧洲联赛（即欧罗巴联赛）中辛苦拼搏了一个赛 季，只拿到区区的610万欧元，奖金最高的比利亚雷亚尔也只有900万欧元。 虽然列维坚持说，“我们的球队会在本赛季完全投身于欧罗巴联赛中”，但老雷可不这麽 认为。在上赛季结束的时候，雷德克纳普就曾抱怨到，“那些进入欧罗巴联赛的球队都想 着能尽快出局，其中一半的队伍在赛季初期都派上了预备队，要让主力球员打满每个周三 和周日是很困难的”。从财务角度来看，参加欧罗巴联赛确实会给球队带来额外的门票收 入补偿，但这和欧冠联赛的奖金比起来实在是微不足道。 http://bit.ly/JUCfCO 这一点可以从上赛季各家顶级俱乐部拿到的电视转播收入中得到答案，那些参加欧冠联赛 的球队优势十分明显。相比之下，各家俱乐部从英超联赛拿到的钱几乎没有大的差别，这 得益于英超联赛奖金公正合理的分配方式。 在英超联赛的奖金分配中，每个俱乐部得到相等份额50%的国内电视转播费（即1380万英 镑）； 100%的国外电视转播费（即1790万英镑）；安排费 (国内电视转播费的25%)则取 决於俱乐部比赛的现场直播次数，热刺在这方面的收入是920万英镑；最後是俱乐部的排 名奖金（国内电视转播费的25%），根据每个位元次价值757000英镑计算得出的，热刺的 收入是1210万英镑（译者注：英超第五名，从後往前数正好是第16位，12.1m=757000*16 。）总的，这些收入加起来是5300万英镑。 图：http://bit.ly/JD7MVe 从上图可以看出，即使是在排名奖金由於联赛名次从第四掉到第五而降低以及安排费因为 直播场次从20场降到17场而减少的情况下，热刺的英超电视转播收入相比上赛季仍然增加 了360万英镑。这主要归功於从这一年开始生效的英超最新的电视转播协定，更高的海外 电视转播权费用意味着俱乐部的转播收益也更高。 看到和2007年相比（当年他们也是英超第五），热刺上赛季的收入几乎翻了一倍，人们自 然会对俱乐部电视转播收入的大幅增长赞赏不已。 门票收入方面，来自英超的基础收入是水准的，过去三年基本在2000万英镑左右徘徊，而 且这还得需要每个主场比赛时球场座无虚席，因此俱乐部的门票收入严重地依赖於杯赛的 场次。而且球队的门票价格已处於最高位，提高价格已经没有多少空间了。按照最近BBC 的一项调查，热刺最贵的球票是英超中第三高的（仅次於阿森纳和切尔西），而最便宜的 球票也是英超第五高的。 鉴於年度财报显示来自欧冠的总收入是3700万英镑而欧冠奖金收入是2700万英镑，因此可 以得出这项比赛中热刺的六个主场比赛的门票收入是1000万英镑。相比之下，门票收入增 长不大的主要原因是热刺在2010/11赛季只在国内主场打了2场杯赛，而之前赛季有5场。 从上赛季开始，热刺创造性地将球衣广告赞助分开出售，其中英超联赛的球衣广告出售给 了软体公司Autonomy(现在胸前广告是他们公司的最新产品“Aurasma”)，而所有的杯赛 球衣广告为Investec资产管理集团所有。与上述两家公司的合同到2012到期，前者价值 1000万英镑每年，後者价值250万英镑每年，总值1250万英镑的赞助费大大超过了之前与 Mansion公司签的850万英镑每年，在英格兰俱乐部中排名第五位，仅次於曼联（Aon保险 集团）、利物浦（渣打银行）、曼城（Etihad航空公司）、切尔西（三星集团）。 图：http://bit.ly/KdV5TF 同样，热刺还宣布了一项与Under Armour公司达成的破纪录的5年装备赞助合同，自 2012/13赛季生效。据报导，这笔合同价值1000万英镑每年，是与之前合作夥伴彪马500万 英镑合同的两倍。对球队来说这是巨大的进步，但是和曼联与耐克以及利物浦与Warrior 的2500万英镑赞助合同比起来还有不小的差距。 俱乐部的商品销售收入显着地上升了23%，达到960万英镑，（正如你猜到的）这也是得益 于欧冠联赛。 在次级赞助商方面，热刺也取得了一些进步，例如将与旅游合作夥伴Thomas Cook的合约 延长了五年，同时与Sportingbet.com签订了新协议，它将成为热刺网上博彩的官方合作 夥伴。同时，正如俱乐部的商业主管查理- 韦杰拉特纳所形容的“其他俱乐部在这方面领 先我们3-4年”，热刺与赞助商的合作要努力赶上像曼联这样的成功俱乐部还有很长的路 要走，他暗示在俱乐部“围绕着时尚、有型并独具冒险精神的理念来打造与众不同的品牌 ”策略指导下，权衡全球的利益尚有很多事要做，尤其是在亚洲地区。 图：http://bit.ly/KyMPuo 成本方面，球员工资总额从6700万英镑涨到9100万英镑陡升36%，俱乐部将其归因於“球 队在国内联赛和欧洲联赛上双线作战”，相应的促使了球员与球队管理人员的总人数从 142名增长到159名。虽未做单独分析，成本上升的部分原因定可以归咎于冲击欧冠成功所 带来的成绩奖金。 尽管成本的增长让人惊讶，但要知道热刺“仅仅是”英超俱乐部工资榜的第六名，距离曼 城的1.74亿英镑、切尔西的1.73亿英镑（2009/10赛季）、曼联的1.53亿英镑、阿森纳的 1.24亿英镑和利物浦的1.14亿英镑（2009/10赛季）还差很远。十分有趣的是，阿森纳和 热刺3300万英镑的工资总额差距，和2005年两者间的差距是一模一样，具体情况可参见上 图。 热刺的问题在於即使出现大幅的上升，但相对於曼城来说，他们的工资总额仍然显得苍白 无力，重要性上明显不足。正如老雷抱怨的，“我认为我们的工资已经呈现出疯狂的增长 了，但他们的工资更加超出我们的想像。” 出现这种情况，不可避免的要归罪於热刺呆板的工资结构，其中规定球队的顶级工资最多 只能是周薪7万英镑，虽然可以随着成绩奖金的上涨而上涨，但正如我们可以想见的，这 对一个世界级球员来说并不是什麽大数目。同时这也使得俱乐部在引进顶尖的天才球员上 很伤脑筋，例如租借加盟的前锋阿德巴约，就曾亲口表示拒绝降薪以完成永久转会热刺， 如今他能出现在白鹿巷球场，是因为曼城还支付着他17万英镑周薪中的10万英镑。 如今莫德里奇就希望将自己的周薪提高到10万英镑，这也得到了挥霍无度的老雷的支持和 声援：“你总不能说他身价4000万英镑却只给他500万英镑身价的周薪吧，你可得好好对 这个小夥子”。麻烦的是，如果俱乐部同意了莫德里奇的加薪要求，那麽离全民要求加薪 的日子就不远咯。 图：http://bit.ly/KgljoH 丹尼-列维则在竭力强调俱乐部紧缩的财务控制制度的重要性，“我们继续在努力提高收 入，以确保工资支出/收入比例仍然在主要表现指标范围内”。公平地说，热刺已经很努 力了，使工资支出/营业额这一重要指标值始终维持在54-56%的狭窄区间里，这是值得尊 敬的。另外我们注意到，2006年以来的热刺124%的工资增长率与同期俱乐部121%的收入增 长率几乎相同。 在下一个会计年度里，面临困境的热刺将不再享受到3700万英镑的欧冠收入，而且欧罗巴 联赛也不可能提供超过1000万英镑的收入补偿。若其他条件不变，工资支出/营业额比例 将会上升到67%，这绝不是灾难性的（曼城的这一指标达到114%），但可能比列维预期的 高一点。 紧缩财政也成为了今夏许多球员离开白鹿巷的原因之一，他们要麽是永久转会，要麽是被 租借出去，因为他们知道俱乐部在奉行列维关於“在合适的条件下，打造一支现代化球队 ”的理念。但另一方面，俱乐部年报显示所谓的“核心球员”都被提供了一份长期的新合 同，并准备了“更高、更富竞争力的薪水”，因此俱乐部的工资总额可能不会如许多人预 期的那样下降很多。 关於俱乐部的经营，我的猜测是仍将偏向于削减庞大的球员工资支出，特别是当列维提出 热刺在球员问题上面临的挑战，“现在我们已经是英超中的一支大部队，根据既定规则保 留那些不合格球员是不现实的”。因此不出大的意外的话，许多球员已经准备好打包走人 了，包括修雷利奥-戈麦斯、尼科-克拉尼察、罗曼-帕夫柳琴科、塞巴斯蒂安-巴松、吉奥 瓦尼-多斯-桑托斯以及威廉-加拉斯。或许有句话是叫“说起来容易做起来难”，毕竟他 们的工资摆在那里，下家难找。 列维降低工资总额的工作做的不错，在提升自身福利上他的技术同样相当嫺熟，他的年收 入已经从2004年的25万英镑涨到了2011年的180万英镑（去年这一数字是135万英镑）。但 公平地说，和他的同行（加里-库克、大卫-吉尔、伊万-加齐迪斯）比起来，这一数字并 不令人愤怒。 球员成本的另一方面，即摊销，从2008年的1900万英镑大幅上升到3700万英镑，不过好在 最近三年几乎没变。当球队新进一名球员时，俱乐部不会立刻全额入帐，相反地会将其作 为无形资产计入资产负债表，并按合同长度进行摊销掉。例如，球队花800万英镑引入拉 法‧范德法特并与其签订了四年合同，因此每年可以摊销掉200万英镑。 图：http://bit.ly/JnImA7 球队的摊销先是突然上涨，紧接着是缓慢下降，表明热刺在转会市场上的支出也呈现出同 样的变化趋势，事实也的确如此。如果将过去九年平均分成三个阶段，每个阶段三年，可 以看出到球队在2003-2006年的净支出是3700万英镑，2006-2009年增加到7700万英镑，最 後三年大幅下降到-100万英镑。雷德克纳普花钱是出了名的大手大脚，但列维看起来似乎 就是摆在他面前的一座大山。 可以肯定的是，若不放弃那些无用之人，仍以过去这些年的速度继续花销并不是长久之计 。回顾过去这六年，可以发现热刺的花费实际是超过曼联（5700万英镑）和阿森纳（净支 出4600万英镑）的，和利物浦的8400万英镑基本相当。但他们的这一数字还远远低於曼城 （4.37亿英镑）和切尔西（1.45亿英镑），不过这是想都不用想的。 图：http://bit.ly/Lg7ogl 另外，最近出现了一个有趣的观点，说热刺2010年的经纪人费用支出达到了760万英镑， 高居英超各支球队的第二位，只有曼城的970万英镑排在他们之前。 尽管仍然投资在资本项目上，但转会市场上缺乏动作已经使得俱乐部的净负债出现了近些 年来的首次下降，由6400万英镑减少到5700万英镑。俱乐部的可转换优先股也不存在所谓 的分类问题了，因为所有的可赎回优先股要麽就被转为普通股，要麽在去年已被赎回。 俱乐部的负债组成中有5200万英镑的银行贷款（其中包括滙丰银行1500万英镑的短期可回 圈贷款，3000万英镑与LIBOR挂钩、以浮动利率计息的苏格兰银行贷款，以及特别用於资 助新训练场的Investec公司700万英镑的信贷资金），再加上利率为7.29%、价值2500万英 镑的票据融资贷款（2023年9月到期、采用分期付款方式偿还），最後再减去2100万英镑 的现金流。 图：http://bit.ly/JnIW0M 另外，未来的应付款项中还包括2100万英镑的未付转会费，不过这可以被俱乐部所拥有的 预计300万英镑转会费抵消掉一小部分；而俱乐部的或有负债（取决於队伍的成功及队员 的成名）也达到2400万英镑，而或有资产为1100万英镑。 即便俱乐部的债务状况不容乐观，俱乐部资产负债表的表现依然十分强劲。由於负债的减 少，俱乐部净资产已经从7100万英镑上升到8100万英镑，包括1.5亿英镑的有形资产（即 目前价值3900万英镑的白鹿巷球场及训练场、价值8300万英镑的新球场计画及2800万英镑 位於恩菲尔德的新训练场），和价值1.01亿英镑的无形资产（球员价值）。帐目上的球员 市场价值实际是远大于会计上的结存价值，根据德国着名的《转会市场》杂志，热刺球员 的总价值达到2.4亿英镑。 图：http://bit.ly/Kp3Mvi 然而，正如俱乐部账务所反映的那样，“过去六年的巨大投资是通过利润、提供产权资本 及长期债务融资来实现的”。通过商业经营活动俱乐部虽实现了大量的现金流收入（过去 五年达到1.63亿英镑），但相对於购买球员（1.12亿英镑）和地产投资（1.17亿英镑）的 总支出，俱乐部还需要0.72亿英镑的额外资金，这部分可以通过获得新贷款或者增资扩股 来完成。即便上赛季从欧冠联赛中收入不少，但俱乐部还是以净现金流出的年份居多。 事实上，和计画修建新球场所需的资金相比，这只是九牛一毛。即使这个大工程存在很多 风险，但列维坚持认为扩容後的新球场将会“对俱乐部以後的成功发展至关重要”并且“ 是实现俱乐部雄心壮志的核心”。 图：http://bit.ly/KgmtAK 白鹿巷球场有限的36000容量已经无法与老特拉福德球场76000的容量及酋长球场60000的 容量相比，这就使得俱乐部的收入打了折扣。曼联和阿森纳每场比赛分别能挣370万英镑 和330万英镑，这是热刺每场比赛160万英镑收入的两倍还多，直接导致了俱乐部之间每赛 季5000-6000万英镑的收入差距。有了这笔额外收入，俱乐部支付球队工资就不是什麽困 难事了。 俱乐部面临着两种选择：一是围绕着白鹿巷球场附近展开的诺森伯兰开发计画（NDP）， 二是将球场迁移到位于斯德拉福德的奥林匹克体育场（译者注：目前这一方案已宣告失败 ）。 起初热刺对奥林匹克体育场的兴趣只停留在谈判策略层面，但该方案其实是俱乐部的首选 ，因为它更加便宜（相比重建白鹿巷球场少了2亿英镑）并且当地已经拥有了便利的交通 。因此，热刺及其合作夥伴AEG（即O2的运营商）共同为奥林匹克体育场的使用提出了更 加综合性的竞标方案，其中就包括在馆内修建足球比赛专用的主体育场及用於承办其他专 案的综合性场馆，外加承诺将给纳税人丰厚的报酬。 关键是，热刺俱乐部不同意保留体育场内的跑道，即便他们提出将会在水晶宫球场提供更 加先进的竞技设施并且一年365天开放，但西汉姆最终还是获得了体育场的优先使用权。 考虑到热刺积极地参与竞标的热情，他们一定觉得规则被人改变了。 来自俱乐部的调查表明，来自赫特福德和北埃塞克斯的大多数热刺内部会员不支持上述方 案，热刺多数球迷也反对将球场搬迁至斯特拉福德，这是可以理解的。另外，有英超规则 表明，俱乐部球场的变动不应影响到临近球队的发展，显然这指的是莱顿东方俱乐部（译 者注：莱顿东方临近热刺和西汉姆之间，并且比西汉姆更靠近奥林匹克体育场）。 虽然热刺就竞标结果提出了司法诉讼，并且发表正式声明称奥林匹克体育馆“已经不再是 俱乐部的选择了”，但具有讽刺意味的是西汉姆搬入奥林匹克球场的希望也已经破灭。 热刺已经“全身心”地投入在NDP计画上，尽管早些年列维曾经因费用太高而认为此方案 不可行。该计画受到的限制，已经使得建设成本不断提高，同时可建的房地产数量也跟着 减少，导致为建设拥有56250个座位的球场的资金短缺。 除了说需要“上亿元”的经费，俱乐部尚未确定总成本的大小。不过目前，他们已经在投 资买地上花去了6000万英镑，制定规划步骤又花费了2600万英镑；不过好在後一项的花费 已经被资本化，即使新球场的计画被废止这项花费也将被摊销掉。 2011年9月NDP计画的许可得到通过，但当年夏天托特纳姆的骚乱致使赛季的首场比赛被取 消，也使得投资新球场不再那麽有吸引力。事实上，在能够实现自我投资前，俱乐部强调 公众的钱都将被用於改善该地区的基础设施。大伦敦市政府和哈林盖议会已经拿出1700万 英镑，为的是劝服当地居民留下，而暗地里高兴的莱顿东方主席巴里-赫恩却形容这一举 动犹如“一枚炸弹”。 俱乐部已经宣布这部分钱将不会用作私用，以缓解俱乐部的融资困境。潜在投资者认为俱 乐部的股权被私人持有将会使运营更加容易，可这话是值得怀疑的，因为俱乐部的主人或 许只是受够了交易所里太多的遵守规定。 虽然银行贷款的利率处於历史低位，热刺仍在寻找其他方式为体育场建设融资，其中包括 出售体育场冠名权以期像阿森纳那样获得前期现金，也和温布利俱乐部一样先期卖出十年 包厢的使用权，同时允许在球场边建超市，这些方式的目的就是希望减少贷款数额，从而 使俱乐部可以承受。 许多球迷不解为何球队要如此大费周折地募集资金，他们的老板可是世界上最有钱的人之 一-乔‧路易斯（通过ENIC公司拥有热刺76.5%的股份），估计他的身家有28亿英镑。但问 题是，他是否会如谢赫-曼苏尔酋长及罗曼-阿布拉莫维奇那样自掏腰包，而不是抢着使用 公众的钱呢？ 可以肯定的是，不论使用哪种资金组合方式，新体育场的建成至少需要四年。 欧足联新的财政公平竞赛法案（FFP）要求俱乐部最多只能花通过俱乐部活动所产生的那 些收入，这进一步刺激了球队建设新体育场的想法。正如列维指出的，“你可以看看欧洲 前二十名俱乐部的球场容量，他们都超过了我们”。不仅如此，欧足联的新规其实是在积 极鼓励此类投资，而对於建新球场带来的债务利息等费用，进行收支平衡计算时都将被剔 除。 这一点对热刺来说很重要，但仅仅因为符合俱乐部审慎的经营理念就公开欢迎欧足联 “ 创造公平竞争环境”的做法，却是值得商榷的。如果没有欧冠奖金或者卖出球员获利，热 刺将很难实现欧足联要求的财政收支平衡。 另外，FFP强调俱乐部的焦点应集中在花钱培养青年人才上，青年发展所需成本同样被排 除在财政收支平衡的计算之外。上赛季，总共有四名年轻人代表一线队出场，他们分别是 杰克-利弗莫尔、斯蒂芬-卡尔科勒、丹尼-罗斯和阿德罗斯-托恩森德。同时，热刺还在海 外广泛搜罗有天赋的年轻球员，如签下了今夏U17世界盃金靴奖得主、象牙海岸前锋苏莱 曼尼-库利巴厘。 位於恩菲尔德的新训练基地，定於2012年完工，将会 “帮助我们吸引、训练、培养众多 高水准的球员”。即使尚未有专门的青年训练基地，热刺对年轻人的培养也开展的不错， 他们的青年队在“下一代”青年队冠军联赛中连克国米和埃因霍温，战绩辉煌。 短期来看，2011/12赛季俱乐部可能会出现亏损，因为他们的球员工资是欧冠级别的，但 是却没有欧冠的收入。虽然清理掉不少球员，但这几乎肯定无法弥补俱乐部亏损带来的空 缺；即使卖出这些球员有所获利，不过计算表明，除非在2012年1月仍有球员卖出，否则 俱乐部的收益肯定无法赶超去年同期。 换句话，下赛季打入欧冠联赛对球队来说至关重要，但老雷也说了，“本赛季进入联赛前 四相当困难……非常、非常困难”。若缺席欧罗巴联赛对球队或许有帮助，可以避免球队 分心，但目前来看确实是相当不错的选择。然而随着球队主力贝尔和范德法特的相继受伤 ，球队又走上了老路，战绩一路下滑。 若冲击欧冠失败，内行人必然会指出一系列俱乐部将会出售的球员名单，其中就包括卖出 前面提到的贝尔和莫德里奇。虽然列维反对这种观点，坚持说，“我们是拥有众多天才球 员的大部队，1月将不会有球员离开”，但不排除明年夏天进行操作的可能；并且迫于帐 面平衡的需要俱乐部通常都会进行大笔交易，热刺之前就有过先例。 热刺自身也有许多弱点需要解决，并且应该宜早不宜迟，最明显地体现在防守上，莱德利 -金和迈克-道森越来越不靠谱，威廉-加拉斯也年岁渐长，巴松还未得到教练的信任。 要是热刺能有一个靠谱的经纪人，通晓如何运作转会市场就好了。 分析到这里，得说说雷德克纳普，最近就有传言说他暂时减弱了热刺前进的动力。今夏欧 洲杯结束後，雷德克纳普很可能接替卡佩罗执掌英格兰国家队，但他也有可能因为健康问 题（他最近做了个小心脏手术）离开，因为逃税漏税他也有可能将由於法律问题而面临法 庭的传唤。虽然受到众多批评（包括作者本人），但雷德克纳普带领热刺取得的优异成绩 不应被低估，他的离开对球队将是毁灭性的。 对热刺稳定的另外一个威胁来自老板，他可能希望将俱乐部卖掉，特别是当他们就新建体 育场提出一个可行的方案情况时。但列维矢口否认，“我们没打算将俱乐部转让给别人以 换取建设新球场所需的资金，而且我们想看到这个项目完成”。态度很明确，但质疑声将 会一直存在下去。 在那部柯林-法瑞尔主演的《杀手没有假期》中，有句台词这麽是说的，“炼狱是类似中 间物的地方。你不算太坏，但也称不上太好，就像托特纳姆一样”。看起来热刺想要挑战 这种说法，本赛季的表现似乎就是写照，并且他们干的不错。 “Purgatory's kind of like the in-betweeny one. You weren't really shit, but you weren't all that great either. Like Tottenham.” 不管怎样，在俱乐部的财务前景不明确的情况下，他们能发挥出如此的高水准已经非常好 了。无论球队是否能获得参加欧冠联赛的资格并且完成修建新体育场，球队应始终向前进 ，这双重的挑战都不应成为球队进步的阻力。 --

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