作者rongwu (龙五)
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标题[心得] 近期可能交易机会和操作
时间Wed May 10 01:35:03 2017
2015年年中人民币大贬应该就是所谓的预先演练，其实以历史经验来看，中国应该是要在
2015年年中开始经历一波着陆，但中国政府放纵让房市、金融泡沫搓大，资金相当宽松的
挹注，确实延後了真正冲击发生的时间点。2008年以来，央行大力宽松和政府大力挹注经
济确实延缓了景气的下行，所谓大破才有大立，反向就是不破不立，所有少了的阵痛都会
在景气衰退时加倍奉还。2015年年中只是一个小的景气回档，中国如果当时放手让经济着
陆，其实只是小痛，趁那个时间让各个资产价格降低和加强金融监管，这样就有了长达2
年以上的有序阵痛整理经济状况，但2017年才开始加强金融监管，应该是有些太慢，因为
遇到大景气下行的机率大为增加。但这大概就是人治的缺点，过分的自信心和政治考量。
其实当前市场确实对中国景气的疑虑开始增加，但抓不到时间点，虽然3月应该是中国景
气增速的高点，但景气趋缓也仍然是处於扩张，个人认为，猜测这个时间点就可以创造一
些交易机会，之前提到过，可以观察人民币汇率，但应该还有一个刺激事件来增加时间点
的参考，那就是美国升息，目前普遍市场预估，联准会6月升息一次，9月再升息一次，就
个人想法，这应该是联准会真正在景气上行期升息的极限了。
--- 可能的发生情境和交易机会 ---
1. 6月升息，人民币大贬，机率 30%：
这也代表说，6月联准会升息前，股市应该是很安全的，美股可能高档震荡，欧、日股有创高的机会，尤其日股相对估值低，相对欧股有价值，而且政治风险
事件的减少，也有助於日圆走贬，不再走强压抑股市表现。另外，观察最近美国10年期公
债殖利率开始回升，当然也有助於日圆贬值，且如果公债殖利率真能升至2.5%以上，大概
就是一个日股(推荐汇率避险ETF)和美国长天期公债的持有转换时间点。
2. 9月升息，人民币大贬，机率70%：
其实9月升息触发人民币大贬这个时间点的推估，可能性真的是高很多的，回顾2014年11
月美国景气见顶，2015年8月人民币崩盘，油价也先跌过一段时间了，过程总共9个月；而
这次3月美国景气见顶，美国後续升2次息，中国金融监管大力打下去，两国都用力压制景
气需求，推估个9月人民币大贬，中间过程6个月，这样的时间长度应该不为过。
不管以上哪个发生，只要发生其中一个，那最佳的交易策略应该就是：
6月中联准会升息前持有日股汇率避险ETF，尔後在6月至9月的期间，找到满意的布局点，
大概美国10年期公债殖利率2.5%以上就可以满意，2.6%以上是相当满意，买入美国10年期
公债之类的标的。
而且...
这时间点美国长债吸引人的点，真的非常非常吸引人的点，有：
1. 美元计价，全球景气趋缓，原物料跌，美元会再走强，根据过去历史美元循环来看，
美元会滞後景气衰退见顶，相当甜。
2. 以当前美国低经济成长增速，2.6%公债殖利率应该是很给面子了。
3. 原物料、能源价格基期走高，退一百步原物料价格不跌，下半年物价通膨数字也会趋
缓，公债殖利率下行压力会变大，有利於持有长期公债。
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纯幻想 不解释
http://joabct02.pixnet.net/blog
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※ 编辑: rongwu (150.116.28.191), 05/10/2017 01:41:18
1F：推 sanguinesand: 推 05/10 04:51
2F：推 mypolmi: 推 05/10 08:53
3F：→ goaty: 得考虑19大 所以往前推是不能乱的 目前看来 习大布局的不错 05/10 20:49
4F：→ reon: 个人认为人民币大贬机会不高~现在人民币很缺~除非中国真炸 05/10 22:50
5F：→ reon: 今天中国10年期国债收益率上3.6%了~利差拉开要弱就很难了~ 05/10 22:52
6F：→ reon: 强国人资金紧缩~反倒是美国资产会开始抛售~美元持续走弱 05/10 23:00
7F：→ reon: 美国这时候升息美元就不会有过强的问题~ 05/10 23:02
8F：→ reon: 反正今年年底~到欧洲结束购债 和明年高收债大规模到期 05/10 23:03
9F：→ reon: 怎麽看不管从国债到高收债~都不是很适合投资~ 05/10 23:06
10F：→ reon: 台湾今年下半年都有可能升息了~~资金荒的问题会慢慢浮现 05/10 23:09
如果景气增速是维持目前的状况的话 汇率会如何变化的确就是看两国之间利率如何
但可以观察到 联准会3月升息以来 美元不再走强 非美货币也没有进一步走弱
长期公债殖利率无法再进一步走强
显示当前殖利率的水准大概就反应对通膨和经济增速的预期
中国资金紧缩 确实拉升了10年期公债利率 短期也有助於稳定汇率
但我们放长期一点
现在景气会维持当前增速稳定持续吗？这是有些乐观
大机率来说 08年後经过第3次周期性往返回升 就是最後一波低成长景气荣景
在经济成长率的下行期 下半年 Q4或是明年Q1 各国央行要面对的就不再是货币紧缩了
尤其中国景气下行是领先其他国家的 合理时间点推断早一点是可以预期的
可能提早影响到其他国家市场
以动态的时间观点来看
1.普遍市场乐观看待经济现况 在升息以及缩表议题下 美债殖利率可能会进一步上扬
2.欧洲景气高点落在4-6月 市场将会在欧洲景气高点後 趋缓3-6个月後开始发现景气
并没有这麽好 随着景气增速下滑 原物料也是过剩 尤其原物料价格更反应中国需求
增速 合理估计7-12月应该是是一个转泪点 取个中间值9月
3.以过往历史经验 美元尽管短期震档可能呈现弱势 美元指数会强到一个景气衰退
和原物料价格见一个底部 以台币的角度来看 也是刚好入场的点 台币也会强到股市
转折期 代表景气反转 抓个时间点布局美债相当吸引人
如果中国坚持要紧资金去杠杆和强金融监管 那景气方向就是可以预期的
(时间点可能错 但顺序不会错)
万一发现调控不佳 变成需要降息降准或是大力注入资金
那人民币汇率是如何... 应该可以知道
当然短时间还看不到这样的结果 但估计看到原物料持续下跌+中国进出口YoY转负成长
就是强烈讯号
很多东西需要解释 但其中许多核心逻辑来自於某中国的中信建投研究员
Google关键字「中信建投」、「周金涛」、「经济周期」、「大宗商品周期」
其中有许多核心逻辑想法值得学习
11F：推 hzmbb: r大，那投资级公司债呢？ 05/11 20:59
12F：→ reon: 目前大概就是短期投资级债或趁美金便宜买一些美元定存单 05/11 21:14
※ 编辑: rongwu (150.116.28.191), 05/11/2017 21:24:21
13F：→ heeee: 周金涛前阵子过世了啊~真的很可惜，从去年就一直在追他的 05/11 23:27
14F：→ heeee: 分析说 05/11 23:27
15F：推 Marchosias: 推 05/12 08:50
16F：推 apl02: 想请问目前手上的高收债基金要先出售换回现金等待时机吗 05/12 10:50
有赚钱就出场 是不错的选择
17F：推 ScentLover: 推 最近开始定期定额扣美政府债跟世矿中 05/12 13:12
18F：推 hzmbb: 前几年买的中国高收益债，货币基金都跌5-6%，还以为是相对 05/12 20:04
19F：→ hzmbb: 稳健，结果更惨 05/12 20:04
推荐长期10年以上原物料的定期定额布局 原物料最惨应该就发生在这几年 未来只会更好
美长债则是一个 2至3年的大波段操作 希望能够在市场最不看好 最诱人的位置入场
※ 编辑: rongwu (150.116.28.191), 05/12/2017 23:14:50
20F：推 hzmbb: 可以买什麽基金会买到美债 05/13 18:48
21F：推 orient1389: 我是海外开户买ETF 05/13 21:23
22F：→ reon: 高收债如果是先前低点布局的根本不用卖~高收债就是配息为主 05/18 01:42
23F：→ reon: 如果连这点都守不住~当初直接买股票就好~~干嘛买高收债XDD 05/18 01:42
24F：→ reon: 如果现在就想卖 反而要检视自己是否真的需要高收债~ 05/18 01:43
25F：→ reon: 之前没进场的就不要进场~利差没700以上不要买高收债 05/18 01:43
26F：→ reon: 之前利差750甚至800以上~那个就会出现超额的风险溢酬 05/18 01:44
27F：→ reon: 现在利差这麽小~已经持有的当然是继续领息阿~~风险低不领息 05/18 01:45
28F：→ reon: 应该是说违约率低的时候不领息~那买他干嘛XDDD 05/18 01:45
29F：→ reon: 反正利差500以下就是不要买高收债~~~ 05/18 01:47
30F：→ reon: 高收债配息出来你可以选择先不继续投资~或是转美元定存 05/18 01:48
31F：推 lanretee: 推 05/22 12:39
32F：推 Marchosias: 结果如预期升息了 倒是人民币跌势反而尚未看到 06/15 20:11
33F：推 minij: 如果要短期操作美国长债，赌个美股回档的短期波段还可以。 06/25 21:21
34F：→ minij: 要拿长线两三年赌美国长债，恐怕赔钱机率高 06/25 21:21
35F：→ minij: 不要忘记美国开始在缩表 06/25 21:22
36F：推 minij: 美国开始要缩表，各国又不再大开水闸门，大陆资金荒，长债 06/25 21:41
37F：→ minij: 的新买盘在哪? 06/25 21:41
物价通膨走低、经济走差 就会有更多人接
38F：推 minij: 我想你对美债的历史并不是怎麽熟悉 债股并非真的反向 06/27 00:06
经济走差 -> 央行没有退场本钱
经济更差 -> 重回宽松老路
※ 编辑: rongwu (43.248.18.78), 06/27/2017 01:42:52