最近开了复委托帐户 加入了美国ETF的投资行列 然後除了JNK HYG BND 以外 想再找个新兴市场债券ETF 无意见看到了这个旧文章 来分享一下自己的看法 资料来源是晨星跟moneydj 还请高手们多多给予指教 ※ 引述《kirkby (寒冬)》之铭言： : 这三支 ETF 因为追踪指数的不同在成分上有很大的不同 : 三者的表现差异绝对不会只由开销比造成影响 : 所以我想补充一下有关指数构成的资讯 : 以及以美元计价及以当地货币计价的新兴市场债券的基本差异 : ※ 引述《sntsai (老婆我爱你)》之铭言： : : 最近Van Eck新发行了一档新兴市场当地货币债券的ETF (symbol:EMLC)， : : 原有的两档新兴市场债券(EMB, PCY)都是以美元债券为主， : : 所以新的这档EMLC表现除了受发债国债信影响之外， : : 也与各国的汇率变动有关； : : 基於货币分散的考量， : : 我有考虑将原有的PCY换成新的这只。 : : 但也有一些我觉得比较不ok的部分： : : (1)新发行的ETF我猜大概会有交易量低和买卖价差大的问题 : : (2)现有的0.49%费用比例止保证到2011年9月1日，之後可能调高到0.6% : : (3)持有的区域较集中 : : 以下简单比较一下三者 : : 发行公司 主要货币 费用 国家数 yield maturity avg. credit : : EMB iShares 美金 0.6% 30 4.8% 6.99yr BBB : : 主要国家：巴西9.73 俄联盟9.70 土耳其7.92 墨西哥7.49 菲律宾6.93 印尼5.61 : JPMorgan EMBI Global Core Index 以市值权重 : 所以负债越多的国家的债券会在指数中占有越大的比例 : 在债券投资中使用市值权重可能产生的问题可以参考 Rob Arnott 的见解 : 也就是很可能在风险最高的资产（负债累累国家的债券）反而持有部位特别大 : http://www.morningstar.com/cover/videocenter.aspx?id=337066 : 这支 ETF 目前持有 64 笔债券，指数则由 153 笔债券组成 : http://bit.ly/bWSxLI : : 发行公司 主要货币 费用 国家数 yield maturity avg. credit : : PCY PowerShares 美金 0.5% 22 5.6% 13.27yr BB : : 主要国家：印尼4.99 菲律宾4.96 巴拿马4.96 巴西4.79 巴基斯坦4.78 保加利亚4.61 : DB Emerging Market USD Liquid Balanced Index 采用 Equal-weighting : 可由上列各国权重比看出每个国家占的比重在再平衡之後是均等的 : Equal-weighting 可以避免资产集中於单一国家的风险 : 从每个国家只挑出一到三笔债券 : 选择的条件是根据可能表现最好的潜力 (widest Z-Spread) : 细节可以从德意志银行的资料中寻找 : https://index.db.com/htmlPages/EM_USD_Liquid_Balanced_Index_Guide_20070828.pdf : 这支 ETF 目前持有 55 笔债券 : 光是比较这两个指数就可以让人思考很多问题 : 就算今天买了一支 ETF 是被动追踪一个指数 : 但指数的构成的方法会有某些程度上的差异，包括一些挑选条件 : 究竟哪个指数可以代表 "市场表现" ？ 个人偏好以成交量 持有债券数 规模 总开销来看 EMB跟PCY成交量差不多 EMB略多一些 持有债券数的话 EMB有286支 PCY只有81支 规模的话 EMB是PCY两倍有剩 总开销EMB也比PCY低了0.1% 所以新兴市场美元计价债券ETF 应该EMB是比较适合的选择 : : 发行公司 主要货币 费用 国家数 yield maturity avg. credit : : EMLC Van Eck 当地货币 0.49% 13 6.8% 6.6yr 没找到 : : 主要国家：巴西10 马来西亚10 墨西哥10 波兰10 南非10 泰国10 : : 请大家不吝分享对这3支ETF的看法，谢谢！ : 以当地货币计价的新兴市场债券与以美元计价的差异可以参考这篇文章的中段 : http://news.morningstar.com/articlenet/article.aspx?id=344813 : 只有财政较稳定的新兴国家政府或企业才敢发行以当地货币计价的债券供外人购买 : （没很多人敢持有财政不稳定国家的货币） : 所以一般来说 : 以当地货币计价的新兴市场债会有比以美元计价的新兴市场债有较高的评等 : 以美元计价的 EMBI Global index 平均债信评等是 BB+ ，殖利率 6.48 % : 以当地货币计价的 JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) : 则是 A-，殖利率 6.43 % : 这支 ETF 追踪的 J.P. Morgan GBI-EMG Core Index 以市值权重 : （J.P. Morgan ） : 单一国家最高权重 10 % : 各国的 S&P 债信评比可参考网页或 factsheet : 最高有两个 A+，最低有两个 BBB- : http://www.vaneck.com/funds/EMLC.aspx : 这支 ETF 目前持有 28 笔债券，但指数由 171 笔债券构成 : （很有机会有净值与指数间的追踪误差？） : 与前两者另一大差异当然是多了汇率风险 : 这支 ETF 波动性理论上会大於以美元计价债券的 ETF 这里拿与发行EMB同一家公司的LEMB来比较 成交量 EMLC是比LEMB多上好几倍 持有债券数 EMLC 223 EMB 147 规模 EMLC比LEMB大了近两倍 总开销 EMLC比LEMB低了0.03% 所以新兴市场当地货币计价ETF EMLC应该是比LEMB更适当的选择 虽然比起ishare Market Vectors好像比较没听过...(应该是我孤陋寡闻) 以上是骗P币的分析感想 谢谢 --

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