1.原文连结： http://www.businessweekly.com.tw/KArticle.aspx?id=56403 2.内容： 作者：张舒婷 油、金、原物料行情黯淡下，什麽是可以「钱」进的最佳标的？ 手上已持有黄金、拉美、 东欧基金的投资人， 操作上又有哪些黄金法则？ 美国宣布结束QE，黄金、油价应声重挫。投资专家普遍认为，往昔两到三年内，受中国基 础建设减速影响，原物料行情从未摆脱低档。尽管在日本、欧洲QE措施下，全球资金行情 尚未完全落幕，但如今美元看涨，外电报导，花旗集团预估，二○一六年美元指数可望冲 上一百，如此一来，以美元计价的油、金等原物料，未来行情将更悲观。汇整多位专家意 见後，可归纳出五大建议投资方向： 原物料基金：减持至二○％以下 整体需求疲软，列各类资产中最差 「不论短期或长期而言，大宗商品在全球各类资产类别中，都是输家，」长期以技术分析 研究股市、债市、商品市场的富达技术分析研究总监杰夫‧霍克曼（Jeff Hochman）如此 表示。 「原则上，原物料和大宗物资都不看好，也不建议空手投资人买进，」星展银行（台湾） 消费金融处长孙可基表示，美元走强，加上未来全球经济的复苏脚步不会太理想，以原物 料输入大国中国来说，未来仍是「冷着陆」，市场对原物料的整体需求，将不复以往。 花旗投顾负责人王进彰举例指出，过去一百年来，美国所用的水泥共约四十五亿吨，中国 光是在二○一一到二○一三年期间，就消耗掉六十六亿吨，成为水泥价格上涨的推手。只 不过，随着中国打房成效逐渐浮现，大陆国家统计局的最新数据显示，今年九月，七十个 主要城市中，多达六十九个城市的新屋价格下跌，以往盛况极难重现。 王进彰指出，中国钢铁供过於求。以粗钢来说，前三季产量六亿一千八百万吨，年增逾二 ％，但使用量仅五亿六千万吨，年减约一％，再加上全球经济成长脚步趋缓，国际货币基 金（IMF）三度调降今年全球经济成长率至三‧三％，明年则从四％降至三‧八％。原物料 整体需求疲软，行情不易止跌，投资人手上若还有相关标的，可考虑减码至资产比率二○ ％以下。 黄金基金：不建议持有 乘短线反弹获利了结，少碰为妙 今年以来，金价持续走跌，拖累国内黄金基金的报酬率几乎全数呈现负值。孙可基说，一 旦美元走强，黄金的避险需求降低，金价反转机率不高，不建议持有黄金基金。爱德蒙得 洛希尔环球黄金基金经理人艾曼纽（Emmanuel Painchault）也指出，已减持对金价反应敏 感的开采业者股票。 摩根证券副总经理谢瑞妍建议，金价易受消息面影响上下起伏，手上还有相关标的者，宜 乘短线反弹先获利了结，若打算长期投资，最好透过定期定额，降低波动风险。 拉美基金：宜观望 受原物料国巴西政经情势冲击 原物料行情难摆脱颓势，专家除了看坏黄金基金外，并特别点名一向深受国人喜爱的东欧 基金、拉美基金，也不宜买进。 拉丁美洲身为全球主要原物料供应地区，在国际原物料价格走低的冲击下，拉美股市亦难 置身事外，除此之外，拉美市场还有一项难以掌握的变因，就是巴西未来的政经情势。 巴西为拉丁美洲主要国家，一般拉美基金投资巴西的比重，普遍在四成以上，但日前巴西 总统选举结果出炉，现任总统罗塞芙（Dilma Vana Rousseff）以些微差距险胜对手後，巴 西股、汇、债市应声重挫。摩根拉丁美洲基金经理人路易斯‧凯瑞（Luis Carrillo）在研 究报告中指出，选後市场投资气氛谨慎保守，宜慎重看待罗塞芙连任效益，并持续观察後 续改革政策的决心和实际改善情形。 东欧基金：买点未到 俄罗斯升息难救，捡便宜机会低 至於东欧基金，则以原油大国俄罗斯为主，俄罗斯的比重多半在四成以上。今年以来，在 俄乌冲突、油价暴跌等利空袭击下，俄股和卢布表现皆相当惨淡，国内多档东欧基金也交 出投报率跌幅超过一○％的难看成绩。 十月三十一日，俄罗斯为了阻止卢布走势「跌跌不休」，不惜大举升息一‧五个百分点。 但王进彰认为，以当前市场氛围，俄罗斯仅靠升息手段，无法拯救卢布抛售潮，且二度祭 出升息的可能性极高，投资人现在进场捡到最便宜价位的机率不高，宜持续观望。 已开发国家股票：最优先标的 可能出现短期波动，中长期表现仍优 资金逃出原物料相关标的的趋势一旦确立，非美元主要货币上演资金行情时，什麽资产最 直接受惠？专家们不约而同看好股票，并建议以已开发国家市场为主。 滙丰环球投资管理高级宏观及投资策略师李贺伟（Herve Lievore）在报告中指出，日後风 险资产的投资价值最高，尤其是股票，受惠於商品价格大幅下滑，有利於个别企业营运成 本降低、获利上升，与过去相比，更具备投资吸引力，「即使股市可能出现短线波动，但 中长期整体表现，将优於债券和其他标的。」 富兰克林证券投顾报告指出，已公布财报的一百九十一家标准普尔五百（S&P 500）企业中 ，近七成企业获利优於预期，估计将会支撑美股多头走势，并看好美股中具旺季效应的科 技股、受惠於油价走跌的消费类股、具创新及高成长优势的生技医疗类股。 至於欧股，在布局策略上，富兰克林证券投顾建议，就中长期而言，若想参与QE政策可能 带给欧洲股市的利多行情，可考虑侧重欧美大型绩优股的全球股票型基金。 【延伸阅读】不论短线或长线，大宗商品皆是输家——原物料行情前景预估 今年以来涨跌幅》 ■黄豆　-20.91% 整体需求仍偏弱，库存高於预期，今年价格不易上涨 ■原油　-18.17% 今、明年需求增幅不如供给增幅，油价仍偏保守沙国第4季恐减产，可能支撑短线油价 ■小麦　-12.19% 俄罗斯气候差影响小麦生长，加上印度提高小麦收购价格，可能支撑明年行情 ■玉米　-11.61% 库存高於预期，今年价格不易上涨 ■黄金　-2.67% 中国需求不如2013 年，且美元强势地位难动摇，金价备受压抑 注：统计至2014/10/31 止 整理：张舒婷 --

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