作者TanIsVaca (好好念书吧！)
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标题Re: [讨论] 全球债
时间Sat Apr 5 15:14:26 2014
1F：推 TanIsVaca:考你一题：「升息对债券价格的影响？」 04/04 21:51
2F：→ a00rz:我知道升息对债券是不利的,所以现在开始慢慢买 04/04 22:31
恭喜答对！
不过以下还是讲解一下原理：
举例说明：
假设有一张债券，今年配息5元，明年配息5元，後年配息5元，并偿还本金100元。
你用100元买到这张债券，对你来说，每年可以收5%利息。
如果美国央行升息，把定存利率拉到6%，那这张债券卖100元，绝对卖不出去。
所以债券的持有人如果想卖，只能降价求售。
假设他降价到85元，终於把这张债券卖出去。
对85元买到这张债券的人来说，每年配息5元，等於年收5.88%利息，另外，持有到後年，
债券还是会偿还本金100元，所以他还可以赚到15元的价差。
所以以85元买这张债券，虽然利息赚得比定存少一点，但再加上价差，以这个价钱买这张
债券比定存划算。
反之，如果美国央行降息降到1%，因为定存利率太低，所以会有很多钱从定存户里跑出来
，那这张每年配息5元的债券就会变得很抢手。
这时持有这张债券的人就会坐地起价。
最後他可能用110元把这张债券卖出去。
对110元买到这张债券的人来说，每年配息5元，只等於4.5%利息，另外，持有到後年，债
券只会偿还本金100元，所以虽然他赚了高於定存的利息，但是却赔了10元的价差。
看起来很蠢，但是赚的还是略高於以1%的利率定存三年。
所以，从上述粗略的例子，可以看出债券价格和利率的反向关系了吗？
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然後来讲一下高利率时代买债券有多爽：
延用上面例子。
你在利率6%的时候以85元买到那张债券，如果过了几天好死不死美国政府开始调降利率，
美国利率降到了1%。这时候你可以选择在市场上直接以110元卖出这张债券，现赚29%价差
。也可以乾脆继续持有这张债券，每年领5.88%的利息，然後顺便去嘲笑定存族。
如果你是在高利率时代投资债券基金的投资人，在利率逐步降低的过程，因为基金持有的
债券市价逐步走高，所以你会看到基金净值上涨。
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但是，当定存利率已经低到降无可降时，你也不该盲目期待债券价格继续上涨。
现在美元利率已经降到历史低点，或许债市的party已经结束。
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3F：推 ivyL:这个例子解释的太好...浅显易懂 04/05 15:16
4F：→ ivyL:现在问题是综使party会有结束的一天...那一天目前也是2015了 04/05 15:17
5F：→ ivyL:就之前全球债创新高及擦鞋童理论来看...确实party到尾声了 04/05 15:19
对啊，最近连「债券天王」葛洛斯，绩效都不太好。
债市越来越难混了Q_Q
虽然美国央行还没正式升息，但是美国10年债殖利率已经升到2.8%，已经比去年五月前的
不到2%高了。(也就是说去年五月以前买债券的人，抱到现在应该是赔钱的)
http://www.bloomberg.com/quote/USGG10YR:IND
6F：推 ihakkanet:但如果在升息循环遇到金融风暴 买元大得亚太政府债 应 04/05 16:42
7F：→ ihakkanet:该不错 04/05 16:42
8F：推 jamupme:股票每几年就崩一次 你就不买股票了吗? 04/05 18:05
9F：→ jamupme:让你等个两年 没崩的话 人生有几个两年让你等? 04/05 18:06
会不会崩盘？我不知道。
我只是嫌债券太贵，和嫌殖利率太低。有些债券基金已经在用本金来配息，绩效简直杯具
。
利率已经降到历史低点了，要再进一步降低机率也不大。
所以债券上涨的机会与空间也不大了。
话说回来，在升息循环期买债券，报酬率搞不好会输给设定为「机动利率」的定存XD
毕竟定存单不会因为升息而价格下跌。
至於股票，如果评估的结果也是「殖利率已经太低，且，上涨的机会与空间不大」那我就
不会买股票，反之我会买。
不过股票的波动周期比债券短，且我认为影响股票涨跌的因素比债券复杂，所以很难说清
处判断股票「殖利率已经太低，且，上涨的机会与空间不大」的理由为何。不像债券，以
市场利率、债券信评、同信评等级债券的违约率，大概就能估出个合理价了。
10F：→ jamupme:不过有些人偏好这麽保守的策略其实也无法说什麽... 04/05 18:08
11F：推 ivyL:芋头番薯各有所好! 04/05 19:07
12F：→ hank0624:看基金月报表示 经理人操作为短天期债券 04/05 19:49
13F：→ hank0624:所以我仍继续持有 04/05 19:49
对啊，缩短投资组合的duration可以降低升息的负面影响。
14F：→ IamSquall:以债券基金或ETF来讲 升息虽然短期净值会下降 (之前买的 04/06 01:15
15F：→ IamSquall:的债券价格下降)但他的殖利率也会上升 长期来讲利率上 04/06 01:16
16F：→ IamSquall:升後 持有该基金反而报酬率更高吧 04/06 01:16
配息两块钱的东西，卖你100元，殖利率2%。
如果它的市价跌到50元，殖利率变4%。
如果你在100元时买，虽然它跌到50元时殖利率变4%。
但是对用100元买的你来说，它给你的利息只有100元的2%喔。
容我再罗嗦二句：
所谓「殖利率」是对在当下以那个「价格」买进债券的人而言。
并不是在其他瞬间买到那张债券的人都可以享有等於殖利率的报酬率。
17F：→ IamSquall:我的意思是 债券基金他会不停的一直买相同期间的债券 04/06 01:27
18F：→ IamSquall:後面买的升息後的高利率债券长期会使你债券基金的报酬 04/06 01:28
19F：→ IamSquall:高过升息之前 04/06 01:28
ok我了解您的意思了。但是要等到新买的高利息债券的配息弥补旧债券的跌价损失，可能
要等蛮久的喔。
有兴趣可以去抓升息期间的债券基金价格与配息历史资料。
不过上面那一小段罗嗦我还是保留，因为或许未来会有误解殖利率的人看到此篇文章。
20F：→ IamSquall:看你买的债券基金年期而定 越长年期等越久 04/06 01:35
21F：推 virtuallife:我想问的是 欧元利率比美金更低 ..但欧洲传言要QE了 04/06 01:43
22F：→ virtuallife:这样的话 欧债的走势该要怎麽走下去?? 04/06 01:43
利率已经更低，就表示债券价格已经更高。
QE是一种中央银行「印钞票买债券」的行为，如果市场上债券的卖压比央行的印钞量小，
那债券就有可能再涨一波。但是，如果欧洲QE，美国和英国没有一起QE，那欧元可能会贬
值。所以如果债券的涨幅没有超过欧元的贬幅，那买欧债还是要哭哭。(欧元贬值时，如果
你买的是欧元计价的欧债基金，你会直接感觉到汇损。如果你是买美元或台币计价的欧债
基金，汇损会在基金净值减损中呈现。)
但是欧洲是否QE还在讨论，QE的副作用是通货膨胀，虽然欧洲现在通膨率很低，似乎不怕
QE的副作用。但是如果欧美和俄罗斯的纠纷恶化，俄罗斯减少出口天然气和石油到欧洲，
那可能会让欧洲「油电双涨」，那此时QE的副作用就会变得很危险了。所以欧洲对QE很犹
豫。
另外，欧元区各国虽然是统一货币，但是各国财政独立，所以各国的债券价格还是会依各
国政府财务状况所推算出的违约率而有所不同。如果南欧财务较差的国家，因为俄罗斯翻
脸导致油电双涨，那也可能会出大乱子。
※ 编辑: TanIsVaca (125.224.202.116), 04/06/2014 13:36:53
23F：推 maddeath:谢谢分享及解说 04/06 22:46
24F：推 appleball200:推解说 04/10 15:09
25F：推 ugly4:推解说 及 理性讨论 04/12 02:35
26F：→ noriko21:很棒的解说 05/11 00:35