美股VIX恐慌指数及其衍生出的VXX讨论 VIX在技术面的应用上用途非常大，衍生理论也众多，我这里只想讨论VIX的两个特性。 一是VIX往往只反应短时间内投资大众的恐慌心理，因此VIX可以视为与美股大盘方向 相反的避险标的；第二是VIX指数不继续震撼时，VIX本身会回稳到一个低档的平均水准 在这里我想讨论的是利用VIX本身的特性，将其衍生商品作为投资标的的可行度。 VIX有两种衍生性的ETN(信用交换凭证)，分别是交易标的为短期VIX期货的VXX， 和中期VIX期货的VXZ。这两者本身不等於VIX，但他们分别追踪不同月份的VIX期货， 样会反应价格的波动，纵然两者都有本身的结构性问题。但就提供投资人一个追踪VIX 指数的工具这一效果而言，是无可取代的。当股市面临到风险时，分散持股或是持有 债券，都只能有相当低度或非常有限的避险效果，VIX保证能提供和股市呈负相关的 高度避险效果，等於是为了你的股票、基金部位买了保险。或许有人会问，如果对於 後势不看好，那为何不直接放空操作就好？所以我想拿一些放空操作方式做个比较。 直接拿最近2013/04/15上周一因为黄金崩盘加上波士顿爆炸事件导致的美国股市 当日跌幅做比较，黄金崩盘具有一些目前还不明朗的潜在原因，波士顿爆炸恐怖攻击 更是属於单纯的系统外的风险，真是一个绝佳测试各种避险手段的机会。 S&P500在4月15日在当日的跌点，可以看见是跌了2.30%。同一日那斯达克是跌2.38%， 道琼跌1.79%。而分别追踪他们的ETF，如SPY、QQQQ和DIA的表现也都几乎一样。 也就是说在面临4/15当日的风险状况时，平均指数的损失是这样，如果我们事先就放空 这些ETF，所得到的报酬也大约就是1.79%-2.3%之间。而另外一种买进”放空型ETF” ”的作法，以Proshare Short S&P500 ETF 当日表现来看，当日他涨了2.18%；而 杠杆大得多的 3倍放空S&P500 ETF (SPXU)，当日涨了6.8%。 然而，追踪短期VIX的VXX，在4月15日当天，因为美股长期的上涨加上爆炸的不确定恐 慌因素，在当日就飙涨了11.83%!! 也就是说，同样的风险事件反应，似乎选择VXX当作避险工具要比其他方式要来得有效率 ，一样的事件发生，避险2%和10%以上的效果你要哪一个？ 如果考量到成本，在美股漫长的涨势里，指数ETF跟个股股价早就垫高的很多很多， 但VXX却相对极度的便宜，更显得有优势。 除了面对突发风险事件的良好表现，相对於放空或放空型ETF，VXX还有另一种优势，就是 可预测性。 我们不可能准确预测指数可以涨到多少去，2000年的道琼13000点就到顶了，2007年破了 14000，2013的今年还在创新高，不知道高点还要喷到什麽地步。在这种状况下，投资者 放空和买进放空型型ETF，在预测实现前将相当煎熬，且一旦出现像上周一那样的崩盘， 你还要去判断是一日行情还是下跌波段的开始。 然而，VXX是追踪VIX指数，VIX指数的平静区是可以确定的，虽然他会因为ETN转仓而有 自我耗损价值的状况，但因为基础不会因为现在美股多少点而有改变，平静区就是VIX在 20以下，比起前者而言，选择VXX作为避险工具是可以有准确指标的。 可以这样进行一个机械式的操作，在平静区20以下买进VXX，一旦发生恐慌喷出就将VXX 卖出。虽然机械式操作也不见得一定可以赚到钱，如果我们遇上比去年11月到上周一 为止更长的波段上涨行情怎麽办？但机械式操作的好处在，进出时机非常明确，可以 避免情绪的影响。预测未来是困难的，即便我们知道没有任何一种商品会无止境的上涨 下去。而选择买进VXX，就更加单纯的只是像钓鱼这样，等待恐慌自然出现，其余就不 管了。 --

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