这是国内一般股票型基金的清单，总共有88档： http://www.moneydj.com/funddj/ya/yp401000.djhtm?a=ET001005&b=801 我取三年报酬来算，最好35.97%，最差-35.82%，平均报酬为-1.51%。 表格左上方有下拉式选单，第一个开放型指数基金就是ETF 看一下0050，三年报酬是10.18。 好，这两个报酬的差异可能会在主动投资和被动投资上面吵，但这不是本文重点。 由最好、最差和平均报酬这三个数据来看，我们可以假设这组资料是常态分布 那麽我们就可以计算出标准差，平均上下一个标准差的范围有68%的机率 这是最基础的统计学，相信大家都知道。 好，同样一组数据，我拿来算标准差为14.99%，也就是有68%的机率 买了一般型股票基金後，会获得-16.5%到13.48%的报酬率。 我这里要解释的是：不追踪指数，任意自建投资组合，你的报酬率分布会相当广 而这个广度，可能会达到省下来的ETF管理费的好几十倍 是的，你会省了管理费，每年0.5%左右，三年就是1.5% 但是，你的报酬率分布，以过去三年股票型基金68%的机率来看，会达到29.98% 也就是有相当高的机率，省了小条的管理费，赔了大条的实质报酬率 ※ 经理人操作的股票型基金，过去三年平均报酬，落後了台湾50高达11.69%。 ※ 引述《isaacwu974 (退隐江湖搂)》之铭言： : 我对重复讲同一件事情有点厌倦了，只回应最後一篇， : 我没有很好的图形模拟各种自建组合的结果，暂且用这张图传达类似的意象， : http://ppt.cc/8Xmg，（请切到股票型基金） : 假如把一万种自建组合最终的绩效结果，点在一张白纸上， : 我觉得总体的分布大致会跟这张图差不多。 : 这张图很普通，大家都看得懂。 : 这张图上的所有点都已经计算过费用损耗，跟我们想看的未计费用前整体表现不一样， : 未扣除费用前的原始分布，就要想像图上所有的点，各自费用率再加回去， : 於是所有的点都会群体地水平上移。上移幅度直接关联於各自的费用率。 : 基本上，代表图上各种组合结果平均的十字线，会落在这些点的中间， : （这看似废话，是众多点决定平均，不是先划平均值再点上众多点， : 总不会平均线还落在决定这条线的点外侧，只不过前面有人正尝试推翻假设，就提一下） : 必需一提的是，即使把费用加回後，重新再画出的十字线， : 这条十字线也还不代表市场的平均，或是通称的指数，不过虽不中亦不远矣了， : 因为这条十字线只是图上所有基金的平均，没有包含市场中的散户和其他人， : 要了解点状云图有时看起来并不十分对称，只是因为市场里还有很多组合没在图上， : 而在图上的这些可能又具有某种集体性的选择偏好。 : 四个象限的意思我不赘述了，自然情况下，平均值附近落点会比较密集，越外围越稀疏， : 为什麽不是呈甜甜圈状的外围很密集、甜甜圈正中央的空间分布稀疏呢？ : 这是因为分散性投资组合具有「容错」的特性，就是两个投资组合间， : 成分股要有相当大的权重差距，不然很难拉得开绩效差距。 : 尤其换上越长的时间尺度，云状图看起来会更紧密， : 这是因为投资组合的短年期风险跟报酬的差异会比较大，长期则渐趋弭平的缘故。 : 提这个的意思，是即使不特意追踪指数，长期大多数人还是会自然落在平均附近， : 当然会比特意追踪的远近疏落大些，不过我们还要想想追踪的成本值不值。 : 最初提问的人，希望别人教他买ETF和自行买成分股复制的差别， : 但有时候调整一档个股，仅仅只调整总资产的1％、2％，对风险＆绩效拉不出差距， : 於是我开始省悟，那麽紧密地追踪指数，真的有价值吗？值得我持续每年耗资去做吗？ : 假如把一档被剔除的个股，暂且留在帐上如何？ : 譬如条件改宽，掉到第50名我还不剔，也许70名剔，下回50名升回30名便省了一趟， : 也许绩效可能更坏一些、或更好一些，不比人家追踪紧密，但是费用较低，这如何？ : 声明一下，事前我们并不知道什麽样的资产组合，最终的绩效风险表现会是最好的， : 因为我们没有能力预测单一资产的未来表现，知道一切所有关於这项资产的事情， : 所以也不能预测把单一资产综合在一起，其各种组合最终的优劣胜负， : 如果有个人说，他的资产组合可以始终保持在效率前缘，那十有八九是在胡说八道。 : 随便乱选的组合，其实也就是落在随机分布的点状云上。 : 当然我还是支持从事证券分析的价值，但是这里我并不强调选股正确才能赢， : 我还说用大乐透开奖号码数枝随便乱选，这虽然是促狭捉弄，也就是隐晦这个意思。 : 谈一下费用，一个30岁的年轻人，预计30年後退休， : 每100万投资额，以年化7％计算是761万，以年化6.5％计算是661万。 : 投100万就少了100万，或是总报酬少15.09％。我不晓得别人怎麽看，我觉得差距很大。 : 用比较直觉的图形看，如果把点状云图的y轴改成「30年总报酬」， : 在十字线垂直刻度的地方标上661％，接着把这条十字线水平往下拉15％， : 然後在标示561％的地方画上第二条十字线， : 感受一下有多少点因此跑到十字线的上方去。 : 而且这钱花是花了，买的是落点一个相对的确定性，对绩效没帮助， : 损耗100万只是确保落在点状云的中央偏低，但是大部分人本来就会落在中央点附近呀！ : 再加上如果是有意识地使组合接近ETF，不是随机选股，就更难偏离太远。 : 组合相同绩效就相同，要大输大赢的可能性基本没有， : 组合不同，那还有可能：赢、绩效相同、输。 : 我解释了为什麽大部分人会是前两种， : 不幸你是第3种，还不如一开始选个较差的确定结果，那也是输钱要有气魄，别抱怨。 : 我在第一篇说过了，没有人有办法担保所有的组合都将胜过ETF， : 只要你选的组合与ETF不同，那就是三种结果不确定出现哪一种， : 我只能告诉你成本因素所创造的胜算基础对你有利。 : 最後，既然可以买全球型基金， : 也可以买点中国基金、买点拉美基金、买点印度基金、买点东协.....，凑一块， : 不买全球型基金，同样可以比照区域型办理。 --

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