1.原文连结： http://tinyurl.com/cm6ms54 2.内容： 怪老子／投资级债 长抱就对了 投资债券就得学会判断利率走势，然而目前的市场利率处於低档，也就是未来利率的趋 势是往上走的，这样的情势对债券投资是不利的，所以许多人对目前是投资债券型基 金的时机存疑；其实，若以波段操作的角度来看，现在确实不适合持有债券型基金， 但是若长期持有债券，只要是投资等级的债券，不论什麽时候都值得持有。 所谓投资等级的债券型基金，就是所投资的债券信用评等都是BBB以上的等级，这 种债券的违约机会非常低，也就是这类型的债券付不出利息或本金的机会非常少。购 买债券就是把钱借给发行公司，藉以收取利息而获利，只要不被倒帐，怎会有亏钱的 道理。 可是实务上，即便是投资等级的债券型基金，其净值也是上上下下波动，主要原因就是 利率风险；当市场利率往上升时，债券的价格就会往下掉，市场利率往下走的时候， 债券的价格就会往上升；就是因为市场利率上下波动，所以才会造成债券型基金的净值 涨涨跌跌。 虽然债券价格会因利率变动而波动，但是对持有到期的投资者而言却是没有影响的。举 1档还有3年到期的债券为例，若票面利率6%，面额100万元，那麽债券持有者，在 未来3年每年都可以拿到配息6万元，到了期末时配息加上本金总共拿回118万元； 根据复利公式，当市场利率为5%时，债券的市场价格会是102.72万元，如果投资 者这时候用102.72万元买入这档债券，不论未来市场利率如何变动，3年後到期都可 以获得118万元，投资报酬率相当於每年5%。 再看看利率变化时，债券价格会有何影响；当市场利率上升至6.5%，债券的价格会跌 至只剩98.68万元，若这时候选择把债券卖出，投资者就亏损了4.04万元，也就是 损失3.93%。因为现在的投资者认为，除非现在用98.68万元投入，获取未来3年的118万 元本息，年化报酬率或年利率才会是6.5%。 然而这里有个重点，若不卖这档债券，仍然持有到期满，3年後还是可拿回本息118万 元，这也说明了一点，只要持有债券到期满，是不会亏钱的。债券型基金持有非常多 档债券，只要每档债券都持有到期，那麽债券型基金就同样不会亏损。 另外，债券型基金还有个特质，就是当债券配息或到期时，基金经理人就会将收到的配 息或本金再投资新的债券。新买入债券的价格会以当时的市场殖利率来计算，例如同1 档债券，当市场殖利率5%时，得花102.72万元才买得到，但是当市场殖利率升至6.5%时 ，只要98.68万元就可以买到。所以只要持有债券型基金的时间拉长，当持续进来的配息 及本金，就会被替换成较高殖利率的债券，当持有这些较高殖利率的债券到期时， 报酬率也会较高。 这种将配息及本金继续投入新的债券，我戏称为债券型基金的新陈代谢；因为到期的 配息就好似人体细胞一样，每到一定时间就会换成新的细胞，这跟债券型基金的配息 及本金会随着时间到期，转换成新的债券不是很类似吗？ 简单说，即便是现在利率较低，只要长期持有投资等级的债券型基金，不只不会亏钱 ，未来利率调升时，债券型基金也会自动的调整组合的殖利率；基金所持有的债券 殖利率愈高，所获得的报酬就愈高。 --

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