1.原文连结： http://ppt.cc/YlKi 2.内容： 8月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，为连续第10个月处於50以下的萎缩 状态。法人分析，中国经济放缓主因在於「外需疲弱」与「企业去化库存」，但目前自高 峰期去化库存以来已达9个月，反应库存去化已趋近底部，预料当第4季企业回补库存需求 ，有机会带动景气动能复苏。 摩根JF中国亮点基金经理人赵心盈指出，中国出口不论是对G3 (欧美日)或非G3国家出口均 明显衰退，外需不振导致经济增速明显承压。目前中国企业仍处在去化库存阶段，就过往 经验判断，去化及回补库存周期约需20个月，目前自高峰期去化库存以来已达9个月，预料 库存去化底部已快浮现。 赵心盈表示，受到第2季经济放缓冲击，导致产品价格下滑，缩减企业收入，加上企业去库 存迫使毛利率受压抑。其中，中金公司预估中国企业获利下调循环可能在第3季来到底部， 同时较看好第4季可望回稳上调，粗估今(2012)年度获利成长率约5-8%不等。 近期MSCI中国指数表现已渐脱离5-6月底部，距离5月高点约有11%挑战空间，赵心盈指出， 目前陆股本益比仅8.5倍，低於5年平均值，同时是亚太股市中折价幅度最大的股市，反映 价值面相对便宜。 展望後市，赵心盈认为，陆股不但具吸引资金回补的优势，且一旦官方如市场预期推出更 具强度的政策刺激，将使股市展开跌深反弹的反攻。 富达亚洲新兴股票基金经理人泰拉．承鹏先(Teera Chanpongsang)也认为，由於中国长线 基本面仍佳，因此经济成长减速，对长期而言发展反倒较为有利。 泰拉补充，这波经济趋缓，主要是因为官方去(2011)年为防止房地产过热、泡沫化，而采 行货币紧缩与多重管制政策刻意打压所致。 泰拉分析，由於大陆通膨已渐降温，官方也已开始审慎地采取宽松政策刺激经济成长，一 些重要的建案也陆续被核准，预料中国未来极可能再进一步扩大政府支出与放宽政策。 --

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