1.原文连结：http://ppt.cc/UFow (小弟找不到原文 是在X山银基金网页看到) 2.内容： 【 八月全球固定收益型基金经理人债、汇配置调查】 1. [美国公债三个月来首度落入减码区，新兴债汇市为加码程度最高者] 市场对全球政府及央行推出经济振兴方案仍有期待，推动风险性资产买盘， 美银美林证券每月例行之全球固定收益型基金经理人调查显示， 八月受访经理人虽加码美元资产，但对美元的净配置指数已由七月的63下滑至55， 对美国公债的净配置指数更从加码区下降至减码区、为过去三个月来首见。 富兰克林华美全球高收益债券基金（本基金主要系投资於非投资等级之高风险债券） 经理人谢佳伶表示，美国十年期公债殖利率在历史低档徘徊， 虽然投资人避险情绪高涨时仍会受到追捧，但长期并不具投资价值； 反观美国高收益债市今年以来已累积逾280亿美元的资金净流入(EPFR 至8/8)， 资金动能未减，加以美国企业财务状况稳健、利差仍有收敛空间， 美国高收益公司债仍可做为资产配置中重要的一环。 2. [债券：美国公债下滑至减码区、为三个月来首见，但连续45个月加码新兴债市] 市场乐观预期政策利多可望支撑全球经济成长，加以欧、美、日公债七月涨幅已高， 除了新兴债市加码程度获受访经理人调升之外，各区域公债之净配置指数全数遭调降 ，尤其美国公债之净配置指数自上月的52一举下滑至46之减码区， 成熟国家中仅债信评等及殖利率相对较高的北欧及澳洲公债仍维持在加码区之上。 新兴国家债市则连续两个月回升，仍列调查债市类别中配置指数最高者， 并获连续第45个月被加码(详见表一)。此外，虽然市场气氛有所改善， 但受访经理人也认为欧债及美国财政悬崖是市场面临的主要风险， 欧债问题关注的是九月上旬三驾马车(Troika)重回雅典评估希腊财政改革进度 及德国宪法法庭将针对欧洲永久稳定机制(ESM)之适法性判决， 受访经理人认为中国经济成长为现阶段金融市场最大风险的比重自七月的28% 下滑至24%(详见表二)。 富兰克林坦伯顿精选收益基金(本基金有相当比重投资於非投资等级之高风险债券) 经理人肯特‧伯恩斯表示，欧债问题将持续干扰市场， 美国财政问题在总统大选结果白热化前也不太可能出现明确的改革计划， 金融市场仍将面临较大的波动，像美国高收益债市及新兴债市这类负债低、 财政体质佳的利差型债市未来还是投资人青睐的标的之一， 建议投资人在债市配置上可利用复合式精选债券型基金多元持债、美元/ 非美元资产分散配置的操作策略来做布局，不仅在市场反弹时可掌握涨升行情， 在避险情绪升温时也可以美元资产来降低汇兑风险。 3. 货币：欧元为本月唯一净配置指数增加之货币，新兴市场货币获加码程度最高 联准会推行QE3的期待仍在，降低投资人对美元的青睐度， 根据美银美林证券调查，受访经理人虽连续第12个月看好美元， 但本月美元的净配置指数由七月的63下降至55，加码程度已降低， 反而乐观预期欧洲国家将执行欧盟峰会决议，在欧元贬至接近1.20元之低档时 逢低布局，虽然欧元仍处於减码区间内，但净配置指数自前月的33上升至38， 新兴国家货币则自前月的65小幅下滑至64， 但仍是调查货币当中加码程度最高者(详见表三)。 富兰克林坦伯顿全球债券基金经理人麦可．哈森泰博表示， 新兴国家具备成长力道相对强劲、高外汇存底等优势，经济衰退风险较低， 虽然在极度恐慌之下，新兴市场货币易因资金汇出而贬值， 但新兴市场前景仍较成熟国家佳，在资金充沛环境下可望继续吸引资金流入， 长期升值潜力仍在，看好像星币、韩元及马币等与中国经济成长连动性高的国家货币， 建议积极投资人可趁汇市大幅波动时进场体质佳的货币。 【美银美林证券调查：於8/3~8/8针对77位全球固定收益型基金经理人进行调查】 ----------------------------------------------------------------------------- 表一、 (债券净配置指数：美国公债三个月来首度跌至减码区、连续45个月加码新兴债市) 报告日期 美国公债 欧元区公债 英国公债 日本公债 北欧公债 澳纽公债 新兴国家债 8月(8/9) 46 45 46 40 53 51 62 7月(7/12) 52 48 49 44 54 56 59 资料来源：美银美林证券，2012/8/12。 注：净配置指数＝(大幅加码%*1)+(温和加码%*0.75)+(中性配置%*0.50) +(温和减码%*0.25)+(大幅减码%*0)。 净配置指数越高(越低)，配置比重越高(越低)； 当指数=50时，代表经理人平均对该债券为中性配置。 ------------------------------------------------------------------ 表二、现阶段金融市场面临最大的风险为何? 报告日期 希腊财政改革计划 德国宪法法庭 美国财政悬崖 中国经济成长 其它 8月(8/9) 9% 28% 31% 24% 9% 7月(7/12) 8% 17% 29% 28% 17% 资料来源：美银美林证券，2012/8/12。 ------------------------------------------------------------------------- 表三、货币净配置指数：美元配置连续12个月加码，新兴国家货币配置指数仍居 报告日期 美元 欧元 日圆 澳纽币 英镑 新兴国家币 北欧币 8月(8/9) 55 38 40 44 48 64 56 7月(7/12) 63 33 42 46 50 65 56 资料来源：美银美林证券，2012/8/12。 注：净配置指数＝(大幅加码%*1)+(温和加码%*0.75)+(中性配置%*0.50)+ (温和减码%*0.25)+(大幅减码%*0)。 净配置指数越高(越低)，配置比重越高(越低)， 当指数=50时，代表经理人平均对该货币为中性配置。 *资料由富兰克林华美投信提供，富兰克林华美投信独立经营管理 ---------------------------------------------------------------------------- --

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