作者djo (cder)
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标题Re: [问题] 关於月配息的债券基金选择
时间Sat May 12 13:52:28 2012
※ 引述《isaacwu974 (退隐江湖搂)》之铭言：
: 在上次金融海啸，垃圾债券违约率最高时，其实只有10％左右，
: 如果分散买一万美元相同面额的债券100张，其中倒掉10张，资产损失10％，
: 我认为这是股灾时正常的亏损幅度。
: 但是就上次的情况来说，大多数成因是来自预期心理，
: 那样的跌幅，我认为报纸上大概要有40％的中小企业宣告破产，这跌幅才能说得上合理，
: 大部分垃圾债券，最後仍然是安全偿还的，尤其如果债券基金坚持分散原则，
: 损失只有很小部分是来自违约，你看到的净值损失大多来自於市场评价损益。
: 现在的违约率多少？ 我不知道，估计大概不超过3％，但是跌15％我还不会买，
: 这类东西就应该等待大跌才买的，价值投资的原则就是花60元买进100元的纸钞。
: 网路许多关於违约风险的言论，其实都夸大描述了，
: 当然即使如此，如果选择在大跌当下买进，还是不免存在些侥幸心理。
: ※ 引述《JUNG68 (奕_台中)》之铭言：
: : 其实高收债真的是高风险债券，
: : 一堆人很无知的去买，看到许多金融同业都叫定存族去买些东西。
: : 对象都是一些靠退休金的老人，赔钱了他们是无法重来的，真是要有良心。
: : 不过投资的风险是来自於无知，高收债长精投资是非常不错的。
: : 我有客户投资长达七年以上，可以去拉富达美元高收债的线图。
: : 其实比股票好很多，他的净值都在１０元上下，并且债券评等也比一般高收债好。
: : 目前配息应该是六％，之前都是八％左右。
: : 若是懂得再低档再加码，其实真是不错的东西，月月配息，遇到大盘不好再加码。
: : 高收债我只敢买富达的债券，不然就是富坦的，其它不敢领教．．．．
: : 配息再高也不买．．
: : 目前景气应该不会太差，至少美国方面还不错，富达美元高收债只要违约风险不高。
: : 公司不倒闭就有配息可以领。
: : 最近净值有点高，主要是美国景气较之前好，加上市场上利率过低，全球大都在降息。
: : 可以分批加码是不错选择。
: : 我不是理专，只是对投资有兴趣，高收债真的不是不好，长期投资跟定存股差不多。
: : ~~
: : 投资风险在於无知，若是知道风险就不会这麽可怕。
: : 当你知道你可以活到１００岁，就不会想去买寿险去规划突然死亡风险：Ｐ
整个重新才能回复比较好完整表达想法。
高收益债，
并不是半桶水的投资人想的那麽高风险，
以最近一百年来看，违约率最高的大萧条，也没到25%，
当投资人极度恐慌(空头)，很容易会造成赎回潮，让净值严重受损，
但是企业倒债率比想像中低很多，只要钱放着，配息就会自动进来
这也是isaacwu大说的，"没违约满期还你100元，不然怎麽讲60元买进100元纸钞"
分享一下我实务的作法给各位参考，
先假设我没有任何判断的能力，全部部位都买了就不动。
股债现金各1/3
由於国债的殖利率我不满意，
我选择高收益债，缺点是跟着景气波动，没有避险效果。
假设我的股票标的选SPY( Beta=1)，高收益债券选JNK(beta=0.76), 现金(beta=0)
波动约为0.587
(beta是波动系数)
http://zhidao.baidu.com/question/108037987.html
比一般的股债各半(SPY+BND)风险要高一点(0.5)
但我能获得各自获得满意的报酬，并在市场恐慌时有本钱加码。
(我通常用VIX判断市场恐慌程度，30就是个不错的加码点)
如果市场开始真正的空头修正(2008等级)，
由於恐慌性的卖压会出现赎回潮，
我会藉由这项特点(fat tail distribution)
会开始把高收益债配息的钱转到操作高收益债的封闭式基金( CEF )，
封闭式基金解释
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.co.uk/2007/05/blog-post_1770.html
藉由封闭式基金在空头高折价，高收益债低倒闭率的特点让我赚取更高额的利息。
特殊情况：
如果不幸出现了1930等级的世纪大空头(假设我在股票跌60%时发觉)，
那我就执行远月选择权卖出卖权(Sell put)换取premium，
换取现金购入股票优先股的CEF。
极特殊情况(千年空头)
好吧，我破产了.....
以上的操作特点：
1.不预设低点，所以宁愿做选择权不做杠杆以免杀到血流成河
2.不预设高点(只看配息)
3.只以闲钱操做
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 2.121.159.221
1F：→ djo:股票跟现金部分的操作依人依时而异，讨论起来太麻烦，就只聊债 05/12 13:56
2F：推 TZUYIC:这个玩法好进阶 ＠＠ 05/12 13:59
其实很简单，
就是景气一般时为了贴近市场买etf，
景气差赚折价买封闭型基金，
景气极差，跟投资人打赌景气会不会变得更差(选择权)换取更多现金再买入股票优先股。
风险是如果景气极极差，我就破产了。
如果还是觉得风险太高，那就是纯把现金跟股利债息拿去买股票优先股，
不过正常情况，这时的现金应该是早就压满部位了才是：)
※ 编辑: djo 来自: 2.121.159.221 (05/12 14:10)
※ 编辑: djo 来自: 2.121.159.221 (05/12 14:49)