文章原收录於 http://blog.pixnet.net/ffaarr/post/21097332 提供一些想法，希望大家 有不同的看法能一起讨论。 今年以来全球的股市下跌，大多数人的基金绩效应该都不太好，应该有人望着自 己的基金绩效兴叹吧。 　　不过亏损要怎麽办不是这篇的主旨，这篇主要是要讲，不要陷入了「看过去」 的迷思，这种迷思在看市场、看基金的时候常常出现，尤其在选基金的时候，看 过去绩效好就就买，但却忘了过去绩效不代表未来绩效，但这篇要讲的迷思也不是 这个。而是要讲，不要「看着自己过去的绩效」来作现在的投资决定。 　　自己过去的绩效，当然可以作为参考拿来检讨自己的投资标的、投资策略，以有 助於未来的策略拟定。但也仅止於此，检讨完得到心得之後，要作的事，就是由自己 的策略根据「现在的状况」（而不是过去赔多少）作出应该作的决定。 　　看一个市场或一个基金的历史报酬，至少还有助於了解它的过去（虽然不代表未 来）但看自己手上基金的过去绩效就几乎完全无助於未来的投资决定了。简单地说， 因为「市场的未来不会被你一个人过去是赚是赔影响」。 　　既然自己过去的赚赔影响不到未来市场的变化，那拿这个来影响当下的决定就没 意义了，甚至可能是有害的。受到「往後看」的影响而产生想法作法有很多，大家比 较熟知的，比如看到大赔之後「惊慌中逃出认赔」、「追高杀低」等等，这里主要讨 论的是和这两者有些相反的想法，就是想要「回本」。 　　也许最近有些人看了自己手上的绩效，会觉得很心慌，会想说不知道要怎样 做、还要多久才能回本？这种想回本的想法是好还是不好呢？ 　　这里我先以围棋为例来作一个对比，一般情况，围棋只有输和赢两种结果（对於 下棋者来说输半目也是输，中盘投降也是输，两者意义差别不大），所以一旦评估发 现自己在处於较严重的落後时，是可以下一些险棋甚至无理棋，试看看有没有机会因 为对手下错棋而逆转（类似回本），因为判断稳稳的下必定会输，下险棋至少有翻盘 的机会，险棋被对手破解，也和稳时下一样，就是输一盘棋而已。 　　但投资可和下棋不同，已经赔了不代表不会赔更惨，如果为了想翻本，去走原本 不该走的险步（或是原本就走了不该走的险步还继续走），很可能落到赔更惨的 下场。有个类似的例子就是赌博，一些赌博的人原本赚钱的时候还理性，一旦输 了钱之後，就为了想要翻本乱下注，结果反而输光光。（当然也有那种赚了钱之 後就变不理性的，总之就是因为「看过去」而影响了自己的平常心） 　　以下举一些基金投资的例子： 1假如A先生的投资策略是长线资产配置，但他对印度市场特别有兴趣，也考虑它 的风险较高，因此评估後配置了20%的资产在印度股市，近期的大跌造成印度 部分亏了30％之多，也因此印度在总资产的比例也掉到只剩15%，如果按照原本的资 产配置想法，在印度到低点时再买入印度补足下降的5%是合理的再平衡作法。但 因为看到亏了30%心有不甘，认为加码摊平可以有利於回本，因此把现金大笔加码在 印度上。使得印度的配置变成30%。这结果当然也可能好运就真的回本了（如同前述 对手下错棋），但也很可能，A先生因为让自己的配置的风险高过自己的承受度，最 後无法承受而影响生活或赎回，把长期的资产布局打乱了。 　　 2、B先生原本没有什麽明确的策略，但看到去年新兴市场基金不错就去把所有钱 单笔买入，结果也亏了20%之後，震惊之余，心有不甘想要回本，看到当时同公 司的原物料基金近况好涨得很猛，於是就全部转换过去，想说应该可以把在新兴市 场亏的赚回来，结果油价回跌愈亏愈多。这个例子，就是因为想着回本，而持续之前 投资策略的错误（把资产都押在高风险基金）。 3、C先生的策略是希望靠自己观察全球市场的好坏来选择基金。去年看好韩国经 济发展买入韩国基金，结果股汇双跌亏了20%之多。他重新检视韩国的经济状况，也 发现韩国的通膨问题严重，可能影响其经济发展。但因为不甘心亏了20%，於是想 说没赎回就等於没亏，就继续放着等他回来吧。这个例子就是不愿面对「已经亏损 的事实」而想要等待凹回来，却违反了自己原本的投资策略。 ---- 投资赔了想要回本自然是人之常情。但投资岂是想赚就能赚这麽简单，该想的是怎麽 作对最好最适合当下的状况，而不是去看自己过去绩效想着要回本，还让这样的 情绪影响自己的判断。 所以基金亏了该怎麽作呢？ 1、先趁亏损的大好机会，来检视自己原本的配置和策略，是否有问题，或是其实并 不适合自己的风险承受度或投资能力。如果检讨之後觉得各方面都没问题，那暂时的 亏损是不需要担心的。 2、如果有问题就应该拟定新的，适合自己的策略和配置。 3、把过去赔多少视为「已经赔的」，直接来看当下自己手上还有那些配置？当下的 比例高低如何？还有多少资金？看看目前的配置状况是否符合自己决定要采用的 策略和适合配置。如果发现两者并不符合，就应立刻，或保守一点找机会（例如 有个小反弹）就作改变或赎回，不要非得想硬凹到回本再作改变。 4、如果投资策略是价值投资，有信心能看得出一个市场的合理价值位置，也能承受 加码一个市场所带来的风险，那逢低加码也是合理的。（这和为了只是为了回本摊平 而加码意义是不同的）如果采其他策略，例如技术分析，波段操作、市场经济观 察，如果亏损检讨之後觉得策略没问题，就照着自己相信的策略作就是了，不用因 为想回本就改变策略。 简单地说，就是把眼光看在当下（要用的策略、手上目前的配置和 金钱、市场的状况）而不是被过去的赚赔所影响。毕竟投资是长期一辈子的事，而不 是一场定胜负的，过去亏了多少都是已经亏了并不能坐时光机回去改变。当下能 作的，就是去思考怎样作才会对未来长期的投资最好。 （最後想到个可以比较的例子，就是误买到不该买的连动债或投资保单这种流通性低 的产品怎麽办，这时就不要去多想之前买错这件事，而是其实已经买错了，对自己的 不利情况已经造成了，现在要作的是去评估在当下，续放或赎回或其他选择，对自己 未来比较有利） --

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