经济学家谢国忠表示，并不否认中国的资产市场存在泡沫；但政府对於资产供给的控制， 才是导致资产泡沫的根本原因。 据南方都市报11月5日报导，中国房地产和在国内外市场上市的股票的总市值已经是中国G DP的3.5倍，而日本和香港在泡沫破裂之前，这个数字达到了10倍。经济学家谢国忠表示 ，并不否认中国的资产市场存在泡沫。很多人认为是流动性过剩导致了泡沫。中国2007年 的经常账户盈余很可能是GDP的10%，如此巨大的盈余足以引起泡沫。但政府对於资产供给 的控制，才是导致资产泡沫的根本原因。 例如，所有在沪深港上市的中国公司总市值为35兆-40兆人民币，是GDP的146%-167%。其 中超过2/3属於国营，在内地上市的公司流通股只有9兆人民币，是GDP的38%。中国股票市 场更像是2000年网际网路泡沫时期的纳斯达克：炙手可热的网际网路公司估值高得离谱， 能自由流通的比例却很少。除了国营股的弱流动性，对IPO和配股的严格控制也难辞其咎。私人控制的上市公司的控股股东不能随意出售股票，即便他们认为股票的估值过高(政府的监管政策通过特别的规定防止了这种套利交易的发生，以避免市场脱离基本面)。 谢国忠表示，中国的住宅地产价值是居民持有股票价值的4-4.5倍。随着房地产的建设投 资已经达到GDP的10%，房地产市场的存量和流动性都非常惊人。它的高价格与中国巨额的 灰色收入规模相关：建造成本不到房产售价的1/3，其余的部分则成为地方政府的土地出 让和税收所得，以及开发商的利润。这些资金通常在灰色收入者之间流动，房地产价格越 高，灰色收入越多。 房地产市场就像一个巨大的经济榨汁机??通过各种层次的权力将汁液榨出，然後流入房地 产市场。权力的巨大货币价值和人们对於房地产的喜爱，导致了房地产市场的巨大规模和 高昂价格。但住宅市场的价值只是GDP的1.7倍，而1989年的日本为4.5倍，1997年的香港 为7.5倍。 谢国忠表示，中国的资产泡沫会在什麽时候破灭？可能在下周，也可能在2008年，这方面 难以确定。但它对经济的影响可能有限。如果股票市场下跌一半，家庭会损失相当於GDP 的20%纸上财富，与美国股市下跌15%的经济影响相类似；如果房地产市场下跌30%，只有 富人和权势者将抱怨。银行可能会受坏帐冲击。 谢国忠表示，中国的增长引擎在於贸易和城市化，美国经济的衰退有可能会放慢前者， 但是中国与其他发展中国家的贸易仍是欣欣向荣。当所有这些发展中国家都拥有过剩的 外汇储备时，即便美国经济陷入衰退，它们仍有实力进行支出。而地方政府控制着城市 化进程，它们的新任领导者都有足够的动力希望能够加快这一进程。在资金告罄之前， 中国将会继续大乾快上。而在可预见的将来，银行的钱还是太多了。 -- --

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