11月份的Money+刚好也提到这个议题 是请FundDJ的William大撰文 http://www.funddj.com/y/fundblog/Article.aspx?aid=678 转录内容如下 共同基金有所谓的复利效果吗? by William on 2007/04/10 12:08 我本人有19年的证券事业相关经验，後面的13年是在证券投资信托公司(也就是基金公司) 服务，对共同基金有一定程度的了解，而且本人在十几年前，也算是国内最早推广定期定 额的先驱。然而我从来没听过投资共同基金或者定期定额投资法有什麽复利效果，我们今 天就来聊聊这个话题吧。 要谈论复利效果，当然首先要对「复利」这个名词有个精确的定义，才有一个理解与比较 的基准。复利最容易理解的角度应该是从定期存款说起，假如你有1000万元在银行放3年 的定存，年利率都是3%，同时跟银行约定每满1年可复利一次。所以第一年期满的时候， 你的本利和是1030 万元，其中1000万是本金，30万是利息；第2年开始的时候利息滚入本 金，所以你的计息本金是1030万元，第2年期满的时候，你的利息是30.9万元，本利和成 为1060.9 万元；第3年开始的时候计息本金为1060.9万元，第3年期满，你的利息是 31.827万元，本利和是1092.727万元。如果没有复利，你的本金永远是1000万元，每年固 定领30万元的利息，3年下来本利和为1090万元，复利使你增加了2.727万元的利息。 由於银行不可能每天给你算复利，通常以年为单位，所以除非你定存放很多年，或者年利 率很高，否则定存复利的效果不十分显着。而且利息一定是正数，本金也不会减少(不考 虑银行倒闭的特殊情况)，但投资基金或股票却是有涨有跌，股价在下跌的时候，你还跟 投资人说下跌有复利效果，不是自讨没趣吗？ 如果我们将用来计算损益的基数( Base )经常在变动的情况，都称为复利的话，那麽不只 投资基金是复利，投资股票当然就更是复利了。今天你投资了市值100万元的上市股票， 明天涨停板赚了7%，市值变成107万元，再隔1日就以107万元为基数来计算涨跌。你认为 这种情形也算做复利吗？这其实应该称为复合成长率，股票的K线图有时是以对数图来显 示，它的目的就是显示相同的复合成长率。你在对数K线图上画1条直线的趋势线，那麽在 趋势线上的任何1点都会有相同的成长率。 认为共同基金或定期定额投资法具有复利效果的人士，在说明基金投资报酬率的时候，都 是拿行情持续在上升净值持续在成长的时候作为例子，他不会告诉你基金净值持续下跌的 时候，又有什麽样的复利效果。 早期国内的共同基金大概都配息，只要基金净值有成长又符合契约规定，那麽基金就会配 息。但是我国并没有课徵资本利得税，基金投资人如果想将多赚得的部分获利了结，只需 部份赎回即可，完全没有课税的困扰；然而如果是配息的话，则包括在27万利息收入免税 所得计算，超过的部份还是要缴税。所以最近几年来，几乎国内所有的基金公司全部都修 改基金契约，取消了配息的规定。我们将基金之前的配息情形，与定期存款的利息相互做 个对照，或许可以让我们从另不同的角度了解复利的意义。 假如你以10元净值申购1档基金，後来净值成长为12元，基金公司按照契约规定决定配息 2元。所以你拿回2元，净值降为10元。这有点像你拿回了两成的利息收入，但本金没有改 变，所以随後计算损益的基数还是10元，那麽这个就是单利，你想要有所谓的复利，就必 须把这个2元的配息再来申购基金，要再加上这个动作，投资的基数才会增加为12元。但 是如果基金没有配息的话，你的投资基数自动就是12元，但这是净值的成长，不应该称之 为复利。 假如情况相反，你用10元申购基金，後来净值跌两成，跌到8元，如果你在8元的时候另外 又单笔申购，假设再跌两成，净值跌了1.6元成为6.4元。如果你认为这是复利，在下跌时 跌的比率没有变动，都是20%，但跌的幅度却越来越小，从下跌2元缩小为1.6元。这与净 值向上成长的情况是相反的。 我不太理解，要证明共同基金或定期定额投资法具有复利效果的目在哪里？投资本身本来 就具有复合成长率的观念，我们可以说定存的复利是复合成长率的一个特例，反之则不然 。过度强调复利效果，会不会有些本末倒置？ 总而言之，投资股票或共同基金，不宜把复合成长率当作定期存款的复利，因为复合成长 率可正可负，有涨有跌，而且计算股价成长率的股票基数每天在变动；而计算定存的复利 时利息只增不减，且计算定存利息的本金基数通常要1年才会变动，可见两者并不相同， 不应该当作同1种事物来比较。 -- 不要因为投资一次成功　就志得意满 投资理财是长久且持续的　应以平常心看待 --

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