在金本位时代（包括布雷敦体系），黄金是各国唯一的储备选择。 前面一篇提到当贸易盈余国家从贸易赤字国家得到更多的黄金，这 些黄金进入该国银行体系後，创造出更多的「信用」以提供经济 持续扩张的燃料。结果这会带来该国货币供给上升而造成通货膨 胀的後果，反之则会造成通货紧缩。最後两者贸易再次达到平衡。 但自从布雷顿体系崩溃，金本位原来的自动调整机制丧失後，全 世界接受以美元资产为外汇主要储备资产。 这会带来几种副作用： 1.信用扩张、泡沫与崩裂再次信用紧缩，如90年代的日本与亚洲 金融风暴後的亚洲各国，例如泰国、南韩等。 但这些痛苦过程不会在美国发生，因为美国被各国「允许」以 各式债券来替代其经常帐赤字问题。这项结果使得全球过去三 十多年来越来越倚重对美国出口，使得美国经常帐赤字居高不 下，这导致美国对全世界的负债急速增加。 2.国际投资部位（Net International Investment Position） 为该国居民对非居民之金融资产与负债的存量统计，与国际 收支为流量统计不同。 （来源：中央银行,95/6/30新闻稿,http://0rz.tw/9b3i2） 根据美国经济分析局（BEA）统计，2006年美国净国际投资部位 赤字已经 高达2.53兆。（统计资料来源：http://0rz.tw/f43cP） 从该局统计资料我们可以看到自1986年起美国国际投资部位净值 开始转为负，自2000年赤字数字加遽。 由於美国国际投资部位赤字急遽上升，世界许多国家对美国出 口越来越依赖。所以这导致美国对外负债上升到史无前例的 恐怖数字，形成一种恶性循环。 3.由於大量廉价的美元充斥到全球各国金融货币体系，使得各国 信用开始大量创造出来，造成过度投资与资本分配错置。不 断的投资生产与错误的资本分配，只会造出更多的廉价物品， 造成物价不断走跌，最终伤害会企业获利能力，使得通货紧缩 （deflation）出现。 问题是，赚取大量美元的国家要受到这些副作用，但美国却不用 得到惩罚？这种情形还要持续多久？ 下篇我们来讨论外国资本进入银行体系後创造信用的过程。顺便 谈日本泡沫、泰国金融风暴、网路泡沫这三个大泡沫跟美元有什 麽关系。 <待续> --

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