※ 引述《NewMind (who am I?)》之铭言： : ※ [本文转录自 Stock 看板] : 作者: NewMind (who am I?) 看板: Stock : 标题: [请益] 美林 CEO 去职 : 时间: Mon Oct 29 10:46:35 2007 : http://biz.yahoo.com/ap/071028/merrill_lynch_ceo.html : AP : Reports: Merrill Lynch CEO Close to Exit : Sunday October 28, 4:22 pm ET : By Joe Bel Bruno, AP Business Writer : Merrill Lynch CEO O'Neal Reportedly Close to Resigning After Big 3Q Loss, : Wachovia Merger Talk : NEW YORK (AP) -- Stan O'Neal, the beleaguered chief executive of Merrill : Lynch & Co., was reportedly close to resigning Sunday amid broad criticism : for leading the world's largest brokerage to its biggest quarterly loss since : it was founded 93 years ago. : ========================================= : 换句话说...连 1929 年的great depression 都没此次亏损的多... : 感觉蛮可怕的..... : 版上有大大对美国次级房贷有研究吗? Stan O'neal 其实算是一个争议性很大的人 他是华尔街史上第一个大型投资银行的黑人CEO 作风是很中央集权,喜欢权力一把抓,在今年五月之前他身兼Chairman,CEO and President 而且他一接CEO不久就开除一堆高阶干部,连那时候帮他牵线当上CEO的人都踢掉 他的背景也跟过去美林的CEO很不一样 美林过去的CEO几乎都是Stockbroker出身的, 所以对於公司的经营方式比较偏向以扩张来增加利润 美林跟其他几家投资银行不一样的地方是他主要的营收 都来自股票经纪这个业务,现在美林总共有16000个Stockbrokers 因为出身背景的关系,所以反对Stan O'neal的声音一直都有 Stan O'neal 在2002年底接CEO到次级房贷之前把美林经营的很好 他上任後大幅改变美林的经营方针,特别是扩展新兴债卷跟衍生性金融商品(e.gCDO)的业务 在2003-2006年之间美林的年获利是$5.22 Billion,而他上任的前五年平均只有 $2.11 Billion.如果要比较Stan O'neal上任前後的美林差异的话, 那就是美林从保守稳健型转变城积极扩张型, 美林长久以来都以期风险控管能力着称 所以美林这次会这麽惨跟他上任後的改革有很大的关系 除了让公司亏钱之外,他在董事会前跟Wachovia的老大讨论合并的事情也激怒了董事会 刚好手边有最近次级风暴各主要银行在mortgage backed securities的损失 Firm Impact in billions As a pct. of mkt.cap --------------------------------------------------------------------- Merrill Lynch 8.4 13.7% Citigroup 3.5 1.5% UBS 3.4 3.0% Deutsche Bank 3.1 4.6% Morgan Stanley 2.4 3.6% Goldman Sachs 1.7 2.4% Bank of America 1.6 0.7% J.P. Morgan Chase 1.6 1.1% Lehman Brothers 0.7 2.4% Bear Sterns 0.7 5.4% 之前大家都觉得Bear Sterns 跟Lehman Brothers在这次风暴中 应该是受创最深的,所以美林上个礼拜预估自己应该亏损50亿结果变成80亿多大家都吓 了一跳 其实很多分析师在去年底的时候就警告说Mortgage backed securites市场过热 有可能会崩盘,不过大家赚的正爽所以没人理 这边大概简单一下介绍什麽是Mortgage backed securites 其实概念很简单 拿Countrywide Financial Coporation 来说好了 如果今天我要买房子,但是我没这麽多钱,所以我就跟CFC贷款 4万美金分1年还,利率12% 所以一年後我要还44800 CFC借了我钱之後,如果是传统的作法,就是要等10年到了才可以 拿回所有的钱跟获利,但是如果把这个贷款证卷化之後,就可以马上拿回美金跟利息 所以CFC的作法就是把这个贷款变成债卷,然後拿去卖一个比44800低但是比4万块 高的价钱,这样CFC就可以马上把钱拿出来去做其他投资,而且避免掉风险. 大概的概念是这样,但是真正的情形比较复杂 通常都是要把他证卷化的时候,都是把好几千笔或是几万笔loan绑在一起 然後证卷化之後在切成一部份一部份卖,整个过程很复杂, 如果有人有兴趣我在解释(现在网路很不稳) 那所谓的次级房贷(Subprime Mortgage)跟一般房贷不一样的地方在於 他借钱的对象通常都是那些信用不好或是在一般情况下借不到钱的人 然後通常这种房贷前几年可能给你一固定然後又很低的利率,可是过几年之後 利率跳好几倍,如果最後无法负担那房子就会被拍卖或是被债权人收走 想像一下如果是以这种房贷为底发行的债卷会是怎麽样的 下面用A,B,C,D三方来解释一下这个过程 A:Mortgage Originator(发行贷款的公司) B:Underwritting bank(主要的功能就是把贷款证卷化) C:Special Purpose Entities(通常是A跟B一起成立的,目的是分散风险) D:Third Party Investors(投资人) A跟B合作把贷款变成债卷之後,卖给C, C在把债卷卖给D 买了这个债卷的D可以固定的拿到现金收入(就是买房子人付的贷款利息) 如果今天借款人付不出钱的话,D拿不到钱,整个债卷的价值就下降了,如果 下降到一个数目之後,D有权利将债卷卖掉,那A,B,C必须拿出钱还给D 如果还不出钱就要卖其他资产去还给D 当违约的数目越多,越多投资人要卖掉手中的债卷时 A因为没办法付出这些钱(没收来的房子变现没办法那麽快)那就会破产. 从这里开始 影响的除了房地产市长之外,扩及到的是整个金融市场 因为很多华尔街的并购跟合并案都是用这种方式来弄钱的 但是市场现在对这种loan或是Mortgage loan为底发行的债卷都很小心 所以影响了很多公司发行债卷的能力. 我讲到这里才忘记解释CDO,睡觉起来再来po好了 ※ 编辑: fundgirl88 来自: 140.113.37.26 (05/24 16:11)